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今年剩下時間里，LME銅將震蕩下跌，擊穿頸線位2970美元/噸，直奔2200美元/噸
劉朝山
隨著全球銅(資訊 論壇)交易所庫存再創新低，銅價一改近期的弱勢格局，在持倉量的配合下連續大幅上揚，3100、3200美元等一系列所謂技術阻力位的突破，已經徹底改變了銅
價原有的技術頹勢,COMEX精銅連續創出新高，LME現貨升水甚至見到232美元/噸，LME三月銅價升到3322.5美元/噸，離4月12日的百年高價只不過16美元/噸，市場預測銅價再次牛氣沖天。筆者認為，目前銅價的運行與1995年情況相像，跌勢難免，以下做進一步的比較。
兩次下跌背景類似
1995年LME銅價在2900美元/噸上下200美元/噸波動，極大地刺激銅的生產、抑制了消費，從而改變全球精銅供求關系。2005年LME銅價估計在3160美元/噸上下380美元/噸波動，也將極大地刺激銅的生產、抑制消費，改變全球精銅供求關系由三年多來供不應求開始轉變為供大于求。
1995年世界進口大國———中國進行全面宏觀調控，減少銅的進口和消費；2004年4月到今中國進行局部宏觀調控，也將減少銅的進口和消費。今年國家的宏觀調控，實行“財政、貨幣雙穩健”政策，固定資產增速明顯趨緩。一季度全國固定資產投資增速為22.8%，比去年同期回落22個百分點。根據中國海關公布的數據，今年1至5月份中國凈進口精煉銅62.24萬噸，同比下滑了4.2%。
根據CRU的數據，今年二季度的精銅產量會比一季度增加4萬噸，而三季度的產量將比二季度增加近10萬噸，供需平衡也將有短缺10萬噸轉變為過剩近4萬噸。全球市場1-4月的供給缺口在1.5萬噸左右。數據顯示全球市場可能在三季度出現供需的平衡。國際銅業研究組織 (ICSG)6月9日公布,2005年第一季度全球精銅經季節性調整后產量過剩2.5萬噸(去年同期為短缺36.4萬噸)；用量較去年同期下降5.5%；原生精銅產量較上年同期增加5.5%。這說明了全球精銅供求關系開始轉變，銅價也將開始轉變為下跌。1994和1995年全球精銅供求關系開始轉變為供大于求49.82萬噸后，銅價也開始1995年轉變為下跌。1995年全球精銅供求關系市場最初的估計是供給短缺50萬噸，到年底實際為短缺22.96萬噸，這說明1995年銅價開始轉變為下跌是在全球精銅供求關系先估計供不應求情況下發生的。
CRB指數從3月16日開始轉為下跌，顯示全球商品價格開始轉為下跌。原油和鋼鐵價格下跌在前，銅價也會開始轉變為下跌。美元走強為以美元計價商品價格下跌增加動力，目前美元指數已達88.8點，升破85.27點雙底頸線，目標指向91點。盡管1995年美元急劇貶值，銅價同樣開始轉跌。
主力對壘方式相似
1995年日本住友商社在LME和COMEX做多，采取拉庫存提高現貨升水措施，LME現貨升水甚至見到200美元/噸以上，拉高銅價，但庫存量一直增多；索羅斯量子基金、老虎基金和加拿大廢銅商布來克做空，拼命打壓銅價和運庫存進去，最終銅價按照基本面決定的方向跌落。現今多頭基金采取拉庫存提高現貨升水措施拉高銅價，與1995年何其相似，只不過現在的空頭換成了的中國套利盤，據有關方面消息，中國在COMEX銅市空頭部位超過1萬多手(22萬多噸)。一旦逼空結束，銅價也該下跌了。
1995年LME三月銅價是從1月3085美元/噸下跌到5月5日的2697美元/噸，不久快速上升到3028美元/噸，現貨升水放大，然后在3063與2831美元/噸之間震蕩，9月跌落箱底2831美元/噸，并擊穿大雙頂頸線2697美元/噸，開始大幅下跌。從人氣方面看，1995年5月初也是一片看空，與今年5月底一樣；而1995年8月底一片看漲聲，與現在一致，但銅價還是下跌了。
可以預測，2005年剩下時間里，LME三月銅價將在3439與3150美元/噸之間震蕩，9月開始下跌，會跌破箱底3150美元/噸，并擊穿大雙頂頸線2970美元/噸，直奔2200美元/噸。
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