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上周五，因LME和COMEX庫存降至逾30年來的最低水平，價格分別收于逾五周高點和7月期銅(資訊 論壇)收盤上升4.10美分，至每磅1.5575美元的16年最高位。尾市投資者的瘋狂買盤推升7月期銅至1.5680美元的合約高點。現貨6月亦觸及1988年年底以來的最高水準1.62美元。面對在美元大幅上漲下的銅市如此瘋狂的同步擠空上漲，令投資者大惑不解。
受此影響，周一國內滬銅開盤隨即大幅高開900-1010元。之后銅價走勢毫無懸念達到
漲停，各合約價格普遍大漲1190-1430元。
之前倫敦銅一度出現暴跌，基金在積極減持多頭部位，但是近期基金在LME市場突然大舉增倉，擠倉意圖非常明顯。香港方面有消息稱，近日中國國儲表現出將開始補庫意愿令市場感到緊張。加上上海庫存的繼續大幅下降都增加了國際市場對銅價格看好預期。有基金經理甚至開始預期本輪銅價將再試新高。
基本面上，目前并無大變化，相反，對需求繼續增加的預期在減小。普華永道的一位分析師周四表示，工業金屬價格的榮衰周期可能會減弱，因為經過礦業整合的大企業監控產能擴張速度，以抑制可能發生的供應過剩。由于全球經濟增長的放緩，銅消費量增長速度在今年頭兩月大幅放緩。
國內5月31日，空頭主力全力打壓，而套利盤主動承接，同時還在倫敦做相應拋盤，目前倫敦大部位空頭明顯有2個5—10%以及1個10—20的集中部位。在COMEX市場傳說中的中國拋盤有10萬余噸頭寸(占市場的1／9)，如此集中的空頭部位自然在低庫存的背景下招致了瘋狂的擠倉行為。筆者認為，本次擠倉仍然在進行中，而銅的基本面并非發生了重大變化。
市場另外一個懸疑是美元和銅的所謂負相關關系。最近美元的強勁沒能扼制銅的上漲。兩周前周日，法國公投以壓倒性多數否決了歐盟憲法，美元指數大幅上漲，一舉刷新2004年10月14日以來的高點。周四，因投資者在周五美國非農就業報告出爐前，了結之前美元連漲一周的獲利。
周五，不盡人意的非農就業報告一度使得美元指數下滑，但因美國利率較高，且相對于歐洲的政治不穩定和經濟遲滯狀況，美國經濟成長前景更為樂觀，繼續為美元提供支撐，美元指數仍然以較強87.99收盤。美元的走勢在歷史上歷來具有持續和穩定性，目前的上漲在空間被打開以后，反彈還將延續。
可以預期，在擠倉完成，也就是在本月第三個周三之后，銅市行情將需求新的題材，匯率和需求以及庫存的變化是銅市運行的正常主導因素。
由于目前銅市處于一種瘋狂的擠倉交易狀態，對于本次的上漲，市場的亢奮情緒容易產生牛市的最后瘋狂，在市場高喊倫敦4000的時間價格可能會再度在顛峰中墜落，我們雖然不能確信頂部究竟在哪，但至少，基本面對上漲的支持和推動已經喪失。
在倫敦三個月銅和COMEX銅的30年圖表上，價格觸及3000和140在30年歷史上有5次。前4次站穩3000和140的以1989年1月份時間最長，為32個交易日，本次倫敦銅在3000以上已經站穩81個交易日，目前大有再度沖高3339前高欲望。
那么本次上漲幅度我們應該在大的形態上考察，以倫敦銅為例，自2004年3月1日首次上摸3057以來，到目前一直運行在一個大的上漲楔形結構中，前次高點3339一度沖破楔形上沿后回落，而最近一次回落的低點2960也下穿了楔形下沿，控市資金上下設陷阱，圓滿地造成了交易者追漲殺跌的交易狀況。
基于上述大上漲楔形和局部擴散形態的分析，預計倫敦銅在極端瘋狂狀態下不排除上摸3410以上，而最終隨著形態完成，自由落體式的下跌也為期不遠。
經易期貨 高 野
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