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滬燃油繼續高歌猛進 商品市場的牛市氛圍被激發


http://whmsebhyy.com 2005年06月07日 08:16 證券時報

  永安期貨 肖國平

  周一整個商品市場牛氣沖天,所有品種都大幅上漲,其中銅(資訊 論壇)、豆粕(資訊 論壇)以及燃料油(資訊 論壇)部分合約以漲停收盤。原油的大幅上漲對燃料油的推動,整個商品市場的牛市氛圍被激發,空頭的止損盤更加推動價格的上漲。

  原油價格上周經歷了一輪瘋狂的上漲,上周三的原油庫存增加也沒有壓制住原油價格上漲的勢頭。分析其原因,主要的推動因素可能來自以下幾個方面。

  投資者對夏季來臨時供應的擔憂。每年的第三季度是石油的季節性消費旺季。6月份正好是消費淡季的尾聲,因此,一般每年的6月份都會形成一個重要的季節性底部。今年季節性反彈的條件將更加成熟。首先,雖然原油庫存一再增加,但近期的汽油消費依然旺盛,特別是取暖油庫存的減少超過了投資者的預期,現在的油價還包括了對冬季取暖油供應的擔憂。其次,天氣原因可能將使原油的季節性走勢更加強烈。據美國海洋大氣局的預測,今年大西洋的颶風次數高于正常水平的概率為70%,與正常情況持平的概率為20%,而低于正常水平的概率只有10%。因此,當石油消費增加時,其能否繼續增產以滿足需求就值得懷疑。總體來看,隨著消費高峰的到來,季節性的上漲行情將逐漸展開。

  歐佩克對油價的曖昧態度。在油價稍微展開回調之后,總會有各種利多的消息從相關官員傳出。從其最近的言論上來看,超過50美元每桶的油價是他們樂意看到的,而在經歷了50多美元之后再回到40多美元的話,他們感到不舒服。而且他們也有這個能力讓油價維持在50美元之上。

  這次油價的上漲與以往還有不一樣的地方就是缺少了基金的大幅做多。從公布的最近的基金持倉來看,基金在這輪上漲過程中已經踏空,推動價格上漲的動力來自于商業買盤,所以如果當基金發現自己已經錯過了這輪行情的話,頭寸的回補有可能更加推動價格的上漲,而且最近幾天的上漲就有可能是由基金空頭回補造成的。

  因此整體來看,現在的原油市場完全處在多頭行情,上漲的勢頭還能繼續維持一段時間。

  燃料油市場來看,新加坡燃料油最近一段時間的表現稍微弱于原油,據說主要是來自歐洲的套利船貨最近將陸續到達。因為新加坡的燃料油價格與歐洲相比大概有20美元以上的價差,這將促使貿易商從歐洲進口燃料油到新加坡。但這個過程在原油價格上漲之中只能會使得燃料油價格上漲幅度滯后于原油,但上漲的方向還不會發生改變,特別是在中國買家大量進口之前,他們可能不會輕易把價格降低。對于國內燃料油現貨市場,特別是黃埔燃料油市場,由于消費商一直不堪忍受高價燃料油,國內市場庫存一直處于極低的位置,面對用電高峰的來臨,消費商能否接受,還是個問題。

  對于上海燃料油來說,最近的上漲超過了現貨價格的上漲。在前段時間期貨主力合約與現貨價格還有200多元的差距的時候,多頭的入駐逐步把期貨價格向現貨價格靠攏,而絕大多數的空頭還是沒有交割能力的,再加上近月的保證金水平高達20%,一到交割月份就有向遠月移倉的意愿。從最近交割的情況來看,每次交割量都比較小,油品交割成本相比其他品種來說要高,因此這個市場結構也對空頭極其不利,價格在多頭的步步緊逼以及空頭的止損下逐步向現貨月接近。

  后市來看,燃料油現貨價格的上漲仍然將滯后于原油,但在原油上漲的條件下,燃料油期貨價格仍然具有一定的上漲空間,前提條件是要控制在交割成本范圍之內。


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