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外高橋期貨 施海
往年5月份，國內膠市供應漸趨寬松，膠價不斷走弱，而今年5月份，國內膠市供應不增反減，膠價也漸趨堅挺，其中滬膠自4月底至今已大幅上漲近千元。筆者分析認為，國內外膠市供應緊張，是近期膠價揚升的最直接原因。
國內產區旱災加重
自去年9月以來，由于海南省沒有熱帶氣流的影響，降雨量顯著減少，創出近百年來同期最少降雨量記錄。加上近段時間持續高溫少雨，旱情繼續蔓延，對墾區天膠(資訊 論壇)生產產生了嚴重的負面影響，天膠生產損失嚴重。據不完全統計，墾區現有61.8萬畝開割膠園因干旱和寒害影響尚未開割，占總種植面積的比例接近20%；已開割膠樹排膠不正常，產量銳減，有的膠樹甚至出現黃葉并落葉。全墾區共有38.2萬畝膠園因干旱被迫休割，超過天膠種植面積的10%。此次干旱持續時間之長、干旱受災面積之大、干旱影響程度之深，為近百年來所罕見，由此而不難推測，今年海南產區天膠生產將可能出現10%至20%的較大幅度減產，按照海南農墾年計劃生產23.5萬噸的天膠產量計算，則減產幅度將達到2.35萬噸-4.7萬噸，由此對瓊墾膠市現貨膠價走勢構成較強支持作用。
產區膠市頻現搶購
5月份，按照往年瓊滇產區產膠季節性周期性規律，新膠上市供應逐漸擴增，現貨供應由緊張漸趨充裕，但今年由于干旱災害性氣候作用，瓊滇產區膠市累計上市供應分別縮減至1萬余噸和1.6萬余噸，尚未未成交的掛單量重復上市因素。而其中瓊墾膠市成交量達到8000余噸，成交比超過80%，其中出現9個交易日成交量等于掛單量的強勁態勢，說明現貨掛單量被消費商積極搶購的強勁特征，膠價由12500元上漲至13500元，漲幅達到千元。滇墾膠市成交量也逐漸擴增，成交比不斷提高，膠價由12300元上漲至13100元，漲幅達到800元。與此相對應的是，滬膠近期合約RU506期價由12600元上漲至13300元，漲幅為700元，主力合約RU508期價由12700元上漲至13600元，漲幅為900元。由此對比顯示，瓊滇產區現貨膠價漲幅超過滬膠漲幅，國內天膠期現兩市維持聯動上漲強勁走勢特征，而且局部瓊滇產區膠市現貨膠價上漲直接推動滬膠上漲。
國內膠市需求猛增
1-4月國內新增橡膠資源量134萬噸，同比縮減0.3%，而累計需求消費量則為140萬噸以上，同比增長10%以上，并超過資源供應量6萬余噸，導致國內橡膠庫存量明顯減少。1-4月天膠國內產量和進口量分別為5.5萬余噸和43.6萬余噸，同比分別小幅減少和增長2.5%，由此說明天膠供應仍以進口為主，對國際膠市直接構成利多推動作用。消費方面，1-4月國內輪胎累計產量為9213萬條，同比顯著增長27.5%，遠遠超過橡膠資源供應量增長幅度，由此說明用膠消費依然旺盛，并對國內膠市構成較強支持作用。
國際膠市強勢不改
受東南亞產區不利氣候影響，產區膠源供應依然緊張，泰產區RSS3現貨膠價由130美分/公斤上漲至139美分/公斤，漲幅為7%，而美元進入加息周期，導致美元匯率單邊上漲，美元指數上升至87.5點附近高位區域，東京膠則由136.5日元/公斤上漲至148.8日元/公斤，漲幅為9%，對比可見，東京膠漲幅超過產區現貨膠價漲幅，說明東京膠漲勢中有2%左右漲幅源于美元上升所致，東京膠上漲具有較強金融性質，而東京膠對產區現貨膠價升水，又足以說明國際膠市運行于強勢之中。
綜上所述，由于國內外膠市遭遇嚴重干旱災害氣候，預計今年天膠將出現供應旺季不旺現象，膠價仍將在淺幅回調后，繼續上漲。滬膠主力合約RU508完成13700-12600-13600的圓弧底翻轉后，上漲目標位將可能達到14000元以上價位。
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