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在我國對部分紡織品提高出口稅率情況下，歐美未作積極回應(yīng)，我國又對部分紡織品取消出口征稅，受此重大政策性利多因素影響，繼上周鄭棉單邊持續(xù)下跌后，本周一出現(xiàn)強勁技術(shù)性反彈走勢，截至周二鄭棉呈現(xiàn)強勁反彈后的淺幅技術(shù)性回調(diào)，反彈格局尚未被根本破壞。
關(guān)稅取消利多鄭棉
5月20日，我國大幅提高74種紡織品出口關(guān)稅，但由于歐美方面未積極響應(yīng)，仍堅持采取設(shè)限措施，因此在新關(guān)稅即將實施之際，我國又于30日宣布對81項紡織品取消征收關(guān)稅。
由此反映的背景是，由于歐美對我紡織品進行特保限制，加上國內(nèi)征收出口關(guān)稅。致使紡織品出口企業(yè)將同時承受出口增長幅度顯著縮減、出口成本成倍提高的雙重壓制作用，導(dǎo)致紡織企業(yè)對原料棉花(資訊 論壇)需求消費有所縮減，并使鄭棉深幅下挫。而取消征收紡織品出口關(guān)稅，又將使紡織企業(yè)紡織品出口成本重新降低，有利于紡織企業(yè)憑借成本優(yōu)勢拓展出口市場，并重新擴增對原料棉花需求消費，繼而又將使鄭棉探低遇撐，并強勁反彈。
利空因素被吸收
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，受美國特保限制的紡織品和服裝出口規(guī)模僅占中國紡織品和服裝出口總規(guī)模的不足5%，同時紡織品國內(nèi)需求消費增長占紡織品需求消費增長的70%左右；而出口需求消費僅占紡織品需求消費增長的30%左右。
因此，紡織品需求消費依然以國內(nèi)為主，以出口為輔，受限紡織品雖然增長幅度可能縮減，但卻不會出現(xiàn)負增長，同時受限紡織品出口即使增長幅度下降至7.5%，也不會改變紡織品出口規(guī)模整體增長的大勢方向，另外受限紡織品出口增長幅度縮減，更不會逆轉(zhuǎn)國內(nèi)對紡織品需求消費增長的大勢方向。因此可以認為，歐美特保設(shè)限，對鄭棉利空政策性作用較小，且已被鄭棉深幅下挫所消化吸收。
進口增減難逆供需格局
本年度國內(nèi)棉花市場供需規(guī)模分別為600多萬噸和800多萬噸，供需出現(xiàn)200萬噸左右的缺口，將通過組織進口彌補，雖然進口規(guī)模出現(xiàn)增減變化，但維持對美棉進口需求，始終是促使美盤棉花走強的直接支持作用。由于棉花進口相關(guān)費用較高，導(dǎo)致棉花進口成本始終維持對國內(nèi)棉花期現(xiàn)兩市價格維持升水。而國內(nèi)一般進口美國白棉中的中高等級棉花，進口棉花質(zhì)量與國產(chǎn)棉花質(zhì)量并未有較大差異，因此，即使棉花進口量擴增，紡織行業(yè)也將優(yōu)先選用價格低廉的國產(chǎn)棉花，不會選用成本昂貴的進口棉花，進口棉花僅僅滿足國內(nèi)棉花供需缺口，卻不會直接沖擊國內(nèi)棉花期現(xiàn)兩市。
如果棉花進口規(guī)模較小，則由于供應(yīng)緊張、消費旺盛、供需缺口增大，而導(dǎo)致國內(nèi)棉花價格上漲，如果棉花進口量擴增，則對美盤NYBOT期棉構(gòu)成直接利多，雖然導(dǎo)致國內(nèi)棉花供應(yīng)由緊張轉(zhuǎn)換為充裕，但棉價內(nèi)低外高，也對國內(nèi)棉花消費產(chǎn)生促進作用，并促使國內(nèi)棉花價格縮減對進口成本貼水。因此，在棉花進口成本對國內(nèi)棉花價格維持較大幅度升水背景下，進口拓展，對國內(nèi)棉花價格將產(chǎn)生間接利多作用。
內(nèi)外棉市低位遇撐止跌
對比可見內(nèi)外棉市跌幅較為接近。伴隨內(nèi)外棉價深幅回落，持倉量也有所縮減，其中鄭棉持倉量由10萬余手縮減至9萬余手，美棉持倉量也由11萬余手縮減至9萬余手，說明多頭投機資金主動回吐，導(dǎo)致期棉下跌能量明顯得以釋放。而國內(nèi)棉花期現(xiàn)關(guān)系由期價懸殊升水逆轉(zhuǎn)為期現(xiàn)倒掛，并導(dǎo)致倉單增長漸趨緩慢，技術(shù)上存在較強技術(shù)性反彈要求。
紡織品出口變數(shù)左右鄭棉后市
目前中美中歐紡織品出口關(guān)系依然存在較大變化可能性，其中中歐紡織品談判仍將繼續(xù)，美國商務(wù)部長也將訪華，紡織品出口增長幅度一定程度上受制于貿(mào)易磋商結(jié)果，紡織企業(yè)對棉花需求消費也將由此而發(fā)生較大變化，鄭棉未來走勢充滿較大的不確定因素.因此，鄭棉投資者操作上需要密切關(guān)注紡織品出口變化動態(tài)，并根據(jù)鄭棉走勢順勢而為。
作者：浩洋
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