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鄭棉惶恐灘頭說惶恐 6月合約價格已跌破現貨價


http://whmsebhyy.com 2005年05月26日 08:26 證券時報

  實達期貨 孫敏濤

  在紡織品貿易摩擦和國際收支平衡的壓力下,短短兩周時間中國的紡織品出口從“天堂”跌入“地獄”。鄭棉全面大跌,不到一周時間,期價跌去1000多點,近月6月合約最低已經跌到了13000的整數關口。再往下走,鄭棉就將回到去年新棉上市時的盤整區域了。面對13000點,后市將會何去何從呢?

  鄭棉跌破現貨價

  從鄭州商品交易所一號棉花(資訊 論壇)當月連續的日收盤價與中國棉花B指數(328級棉花)的差價來看,今年1月份在投機力量看漲棉花后市的情況下,資金的推動使得鄭棉期貨價格與現貨的價差逐漸擴大。但隨著期現價差的不斷擴大,鄭棉市場上的注冊倉單數量也在不斷地增加。4、5月合約的交割使得期現價差逐漸向正常水平回歸。

  但是隨著近兩周美國和歐盟先后對我國紡織品進行“特保設限”、啟動“特保”調查,國家財政部5月20日決定從6月1日起對74種紡織品提高出口關稅稅率,一系列、集中的貿易政策利空,加上龐大的注冊倉單,如此龐大的壓力使得鄭棉多頭陷入一片惶恐,5月20日到5月24日的三個交易日里,期價大幅下挫,鄭棉總持倉從10.7萬手減少到9.6萬手。正是這種惶恐心理,造成5月25日收盤鄭棉6月合約比現貨的中國棉花B指數低了205元/噸。

  需求迷離 供給明朗

  根據美國農業部對中國的棉花消費預測,2004/05年度中國的棉花供需缺口達到338萬噸,國內的一些預測認為我國的棉花缺口在200-280萬噸。而筆者推算,2005年中國棉花的缺口在190萬噸左右。

  目前我國棉花進口配額有89萬噸,4月份下達了配額外的進口許可70萬噸,加起來為159萬噸。今年1-4月進口了45.3萬噸。可以說目前中國的進口量遠遠小于市場的預期和對棉花消費缺口的估計。而從國內市場看,由于國產棉的消費比率增大,目前現貨市場的棉花數量并不多,一些機構根據農發行貸款的歸還情況預計目前國內棉花存量最多為160萬噸。所以對于后期棉花的供給來說,主要是靠進口。

  根據美國的出口銷售周報看,美棉的銷售中其他國家的采購量都高于去年同期,只有中國的采購量僅僅是去年同期的60%左右。所以如果中國棉花消費的缺口仍然存在,中國的棉花價格在很大程度上將會取決于美國棉花的價格。

  而從紐約棉花期價圖形上看,50美分將會有很強的支撐。同時根據美國農業部的預測2004/05年度世界棉花的消費缺口為98萬噸,所以我們認為在中國棉花存在消費缺口的前提下,目前13000的價格很難被突破。

  但是如果中國棉花的需求沒有缺口的話,中國的棉花價格就存在突破13000的可能性。那么中國的棉花需求是否有缺口,取決于國外對中國紡織品設限和中國提高紡織品稅率對中國紡織品的壓制。

  按照紡織品出口占中國棉花消費的25%計算,如果中國保持1998年以來棉花消費10.5%的增長趨勢的話,國內紡織品消費所消耗的棉花將在600-620萬噸。1-4月中國在紡織品出口單價下降的情況下,出口總額同比增長了27.39%。所以從這個數據上看,中國即使下半年對歐美國家的紡織品出口保持7.5%的增長,中國的棉花消費也將能保持趨勢增長速度。所以我們認為,在匯率政策不變的前提下,13000元的整數位對中國的棉花現貨價格構成重要的支撐。

  對于目前的鄭棉價格來說,在鄭棉周三尾市出現空頭減倉價格上行的止跌信號時,只要從本周開始出現了倉單減少的情況,鄭棉期價在短期內也難有下跌空間。


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