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平安期貨 胡慧
近期滬膠在海南遭遇的干旱和庫存持續減少等諸多因素的影響下表現出持續走強的走勢，主力合約0508自4月底在12580一帶獲得支撐后走高，至本周二的高點,累積漲幅達到近900點，這無疑吸引了眾多投資者的眼球，那么滬膠的牛市行情是否真正來臨?
導致近期滬膠上漲的直接原因首當其中的是海南的旱情抑制著新膠的上市。據統計，海南農墾目前受旱嚴重的面積達到50多萬畝,占天膠(資訊 論壇)總面積的15%左右，至今仍有15萬畝膠樹尚未開割，從而導致新膠上市量較小。以往5月份每天正常的新膠上市規模達到500-1000噸，而目前尚不足500噸，低于云南農墾的現貨掛單量，旱情導致開割期延遲，并會使得割膠量減少。
其二，上期所庫存的持續減少顯示消費的增加。2004年0407合約出現逼倉事件后，當時的上期所最高庫存近20萬噸，從而導致滬膠持續走低。但今年隨著消費的增加，庫存出現大幅減少，目前上期所的庫存不至5萬噸。據海關統計，2005年第一季度進口天然橡膠累計進口量為(包括膠乳)約27.57萬噸，比去年同期減少了10.8%，而消費保持旺盛局面，一季度全國橡膠消費量達100萬噸以上,同比增長10%以上。從進口減少而消費增加的情況可以看到，天膠庫存量正在持續減少，結轉的過量庫存正在消化中。
其三，東京膠大幅上漲起到了推波助瀾的作用。日本生膠庫存持續減少，加之日元兌美元大幅下跌推動了東京膠期價的上漲，截至4月30日，日本生膠庫存總計為13995噸，比3月31日的15682噸減少了1687噸，東京膠主力合約07合約期價從5月2日至今，在短短的13個交易日由135.8日元上漲至152.8日元，上漲了17日元/公斤，上漲幅度達12.5%，同時也推動了滬膠的上揚。
從諸多的因素來看，國內滬膠演繹著反季節上漲的行情，但行情只是天氣的炒作還是牛市的來臨？筆者卻有著不同的看法。
現貨上市的壓力漸重。雖然目前海南市場出現較大的旱情，但近期雨水量不斷的增加，旱情得到緩解，下個月天氣適宜將進入割膠平均旺季，同時云南市場受到氣候的影響較小，現貨市場季節性回落走勢會有所體現，趨弱的現貨價將主導期貨價格。
滬膠近期持續上揚，但投資者參與的熱情并沒有增加，從4月28日上漲以來，總體的持倉卻出現不斷減少的局面，由27198手減少至21810手，在沒有資金持續進場的情況難以發動大的上漲行情。同時國際原油價格持續性下滑，將會導致橡膠相關企業改變成本結構，帶動天膠價格下滑。
從滬膠技術上看，周二高開后大幅回落，日K線為較長的陰線，表現投資者追高的意愿較弱，但均線系統短期均線穿過長期均線向上，目前處于多頭排列當中。RSI和KDJ目前處于超買區已拐頭向上，有回落的要求。
綜合來看，滬膠短期內有望震蕩走高，但上漲的空間有限，操作上可逢低介入，短線為主。整體出現大漲的可能性較小。
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