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華南期貨 張小莊
長假過后，上海燃料油(資訊 論壇)主力合約圍繞2600元/噸的關口上下震蕩，同時國際原油價位位于50美元/桶左右，燃料油市場基本面總體中性，在原油調整的影響下，燃料油昨日下破5日20日均線，減倉下行，標志著一輪震蕩調整的正式開始。
國際原油在長假期間的一周內經受了50美元/桶關口的考驗，上周周三美國原油庫存再次增加260萬桶達3.27億桶，這個數據引發國際油價下破50美元。然而美國能源信息署庫存分區表顯示，原油庫存增加的主要地區是地理上較孤立的西海岸，而東部和墨西哥灣地區的原油庫存下降，油價迅速翻轉，回升到每桶50美元以上。
原油近期基本面出現庫存的高企，同時對遠期供需的憂慮兩方面因素的共同作用。一方面，美國原油庫存已經在13周內有12周增長，至今已達3.27億桶的高庫存，這種情況首先是由于消費方對于將來的供需關系的擔憂加大進口。另外，原油近月與遠月繼續維持較高差價，造成原油囤積行為的出現。二者同時作用使得庫存高企壓制價格的上行，這也是原油季節性消費淡季價格特征的體現；另一方面，對于下半年原油供需的擔憂使得買盤在相對低位頻頻現身。據最新CFCT持倉報告顯示，4月27日當周基金會大舉平出多單，凈多頭寸減少到8403手。短期內，原油將繼續向下調整，而50美元以下基金會有可能將重新建立新的買盤，支撐價格不至于下跌過深。這就造成了近期原油重心不斷下移但有一定反彈力度。
在原油庫存不斷增長的同時，歐佩克正在全力產出，本月除伊拉克之外的歐佩克成員國的原油日產量將從上月的2970萬桶提高至3030萬桶。第三季度的剩余產能將從200萬桶/日縮減至100萬桶/日，歐佩克滿足不斷飆升的原油需求的能力正在減弱。原油市場越靠近夏天，越變得敏感，市場預期需求強勁的利好以及其他影響可能讓多頭有理由說服自己忽略庫存的利空。在需求淡季時，歐佩克用上了幾乎全部的產能，而原油價格仍然維持在50美元/桶左右，那么到第三、第四季度需求旺季時呢？
總之，季節性需求淡季注定原油的調整，而后期的需求強勁預期的利好也會注定調整后新的上漲。
長假過后的新加坡與黃埔市場顯出平靜態勢，新加坡市場近期報價相對上周低，長假期間價格在10美元/噸的范圍內震蕩。5月基準紙貨報價近幾日維持在250美元/噸左右。本月進入亞洲市場的燃料油套利貿易數量的減少給燃料油市場以支撐，估計本月套利貿易數量為125萬噸，比往常150-200萬噸的數量少。而市場對中國的需求稍顯失望，市場認為中國燃料油進口量可能不會太超過近三個月所平均購買的數量。
黃埔近幾日報價位于2850元左右，貿易商稱5月份到貨數量較少，由于長假的原因，到現在為止到貨已經大大落后往常月份，手中有貨的貿易商仍然看好后市，而需求方稱按需采購或者觀望。近期電價調整柴油提價的措施曾使得滬燃料油短期上漲，而柴油中準價150元的幅度比起前期汽油價格的上調幅度，信號作用的意味更大，直餾油的消費并不會有質的改變，燃料油的價格剛性仍將存在。而上述措施也將一定程度上縮小燃料油的調整幅度。
綜上所述，短期之內，原油在高庫存的重壓下難有作為，基金有趁機調整倉位的動向。受此影響，震蕩調整將是滬燃料油近期的主調，并將持續到本月底左右美國庫存影響因素淡化之時。
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