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實達期貨孫敏濤
近期鄭棉市場在紐約棉花價格和國內現貨價格上漲的帶動下，主力CF507合約放量增倉突破了3月初以來期價高位震蕩區間的上軌，創出了新高。但是隨后鄭棉期價就出現了沖高回落的局面。如同近日的天氣一樣，剛剛轉暖以后，卻突然遭遇了寒流，容易患上“熱傷風”。
消費補庫拉動現貨價
由于去年棉花價格的暴跌，加上紡織品配額取消前，歐盟、美國和日本等紡織品進口大國都出臺了一些針對中國紡織品的限制措施。所以中國的紡織企業的棉花生產庫存普遍很低，但是春節后，在美元貶值和原油價格上漲的帶動下，棉花的價格逐步企穩上漲，在判斷價格底部已經出現的認識下，紡織企業對棉花的收購開始活躍。并且由于廣交會在即，紡織企業為了接單做準備，普遍加大了庫存周期。
從棉花的供給方面，經過將近半年的消耗，黃淮和長江流域的內陸棉區的棉花消耗已過大半，加上進口棉花的減少，目前現貨的采購逐漸向新疆棉轉換，所以現貨價格在12000元左右徘徊了將近1個月后，再次開始逐步上漲。
貿易戰令紡織業腹背受敵
一季度期間，中國的紡織品對于歐美的出口增幅較大。主要的因素有兩個，一個是去年由于出口政策不明朗而耽擱的訂單在年初政策相對明朗時，補出口。另一個是因為，中國要趕在下半年歐盟取消普惠制待遇前加大出口。然而，中國紡織品出口的增加，很快招來了歐美的注意。
一季度剛剛結束的第一個周一，美國紡織品協議執行委員會(CITA)就宣布，自行啟動針對三類中國紡織品進口的保障程序，以決定中國相關紡織品是否沖擊了美國市場，以及是否與中國展開談判。其間，中國相關紡織品出口美國將受到配額限制。而美國全國紡織業聯合會4月6日再次向美國政府提出申請，要求美國政府對從中國進口的針織衫、毛線衫、胸罩和人造纖維褲子等14種產品重新設置配額。
4月初，在對中國紡織品出口增加提出警告后，歐盟推出了一套“預警系統”，對來自中國的紡織品和服裝進行監測。該預警系統設置了一系列的限額和觸發點，一旦4月從中國進口的紡織品數量突破了從10%-100%不等的限額，歐盟成員國將自動對來自中國的紡織品施加正式限制。
美元貶值等因素作用減弱
美元貶值和原油價格上漲，是推動棉花價格上漲的主要因素。而現在美元方面，美元指數已經通過小幅的上升突破了市場由2002年年初以來所形成的下跌通道。周期上看整個的下跌經歷了34個月之后，美元指數最終觸及了80.42的低點，離95年低點80.05僅一步之遙。因此我們認為美元指數單邊的大幅下跌走勢可以說基本告一段落。但從短期圖形看，在目前的高點市場要有所突破還是有很大的難度的，加上美國的貿易赤字仍在擴大。所以我們認為美元指數在中期將會維持一個低位震蕩的格局。原油價格，在過了冬季的消費高峰期后，原油價格開始逐步回落。所以我們認為美元和油價對棉花的支撐在逐漸減弱。
期價再呈近弱遠強
紐約市場，4月8日美國農業部公布了4月份的月度供需報告，報告中美國農業部連續第11次上調了全球棉花產量，同時繼續調低中國的進口。但是在報告利空的情況下，投機買盤和基金從5月向7月合約的移倉卻推動市場大幅上漲。并且市場呈現近弱遠強的局面。
鄭州市場，4月8日鄭州棉花期市的注冊倉單數量大幅增加了339手，是鄭棉單周注冊倉單數量增加最多的一周。鄭棉的注冊庫存已經達到47960噸，與當日總持倉100782手相比，實盤比率相比4月1日再次攀升了1.6%，達到19%。而隨著4月8日紐約棉花期價的大幅上漲，鄭棉價格也迅速做出了反應，4月11日鄭州棉花5月合約價格與現貨的價差已經拉大到2208元/噸的新高。
從中美期貨市場的價格變動來看，3月份以來紐約棉花的價格呈現震蕩走勢，近兩日的市場的上漲沒能創出新高，而鄭棉期價大都創出新高。所以在鄭棉市場相對現貨和國際市場都明顯偏高時，預計本周鄭棉的注冊倉單數量將會繼續增加。也就是說鄭棉近期合約的壓力在不斷增大。在這種情況下，在遠期現貨逐漸被消耗，以及新季棉花種植面積減少的預期下，投機力量逐步的向遠期合約移倉，市場持續呈現出近弱遠強的局面。因而為投資者提供了拋近買遠的跨期套利機會。
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