|
英國標準銀行
復活節長假之后，倫敦金屬交易所(LME)經歷了兩天相對平靜的交易日，成交量在上周的下半周漸漸放大。但是多數交易員們在等待美國經濟數據的同時對市場仍持觀望態度。倫敦3月鋁(資訊 論壇)成交區間為1928~1987美元/噸，并于上周五報收于1928美元/噸，比前一周收盤價(1930美元/噸)微跌了2美元。
上周五公布的美國供應管理協會(ISM)制造與非制造業指數分別為55.2與63.1,高于先前預期。這引起了投資者對于經濟過熱將導致通貨膨脹的擔憂，市場普遍預期美聯儲將加快其升息的步伐。美元因此走高并引發了一些基金的賣出，最終導致商品鋁在收盤前幾小時內大幅走低。上周眾所關注的美國2004年第四季度GDP以及于上周五公布的非農就業指數對于市場影響甚微。
縱觀整個市場，我們認為盡管一些由基金領頭的空方在第一季度結束時大量獲利賣出，但是由于需求高峰季節的來臨多方仍將占據上風并吸引眾多基金的逢低買入以及漸進的投機性賣出。從基本面來看，供應緊缺的局面仍將驅使商品鋁價格新一輪的上漲，然而基金投機性清盤的潛在可能性也頗大。
鋁的需求與經濟增長的速度密切相關。隨著2005年前兩月一系列經濟數據的公布，促使全球經濟增長的兩個重要因素——中國與美國的經濟增長速度還沒有放緩的跡象。發展中國家鋁需求進一步增長；歐盟國家需求漸漸回升；美國對于現貨鋁的需求終于開始放大；而中國鋁需求主要是基于出口導向型工業生產的增長，大規模基礎設施的建設以及消費者需求的持續增長。
在投資方面，管理基金以及對沖基金的介入給商品鋁的交易和定價也帶來了一系列新的因素。交易所成交鋁吸引了大量基金的關注，并將商品鋁價格推向更高價位。然而必須指出的是，當這些基金大量撤出時，牛市上漲的故事是否仍將繼續值得我們思考。
根據國際鋁研究機構(IAI)公布的數據，鋁的全球日產量2月份增長了400噸，至62300噸/天。先前閑置產能的重新啟動(Becancour、Wenatchee)以及對于新產能的進一步投資(Alouette)抵消了Hannibal鋁礦關閉對于供應的負面影響。北美鋁礦的日產量更是從13490噸上升至13900噸。產量的進一步提高同樣存在于其他大多數地區。總體而言，我們認為2005年世界主要鋁礦產量將繼續以6%的速度增長。很明顯，生產商們對于商品鋁價格上漲作出了其相應的反應。另一方面，盡管中國于一月份提高了鋁的出口關稅，其鋁出口量在2005年頭兩月仍上升了14.4%。這主要是由于供應商加緊利用鋁價十年以來的最高位擴大生產所致。然而我們認為從今年第三季度起，隨著中國采取更為緊縮的政策以抑制鋁出口，中國對于鋁的供應量將漸漸下降。而從供應角度來說，作為世界第二大出口國，中國鋁出口對于全球鋁供應局面存在決定性的影響。
另外根據國際鋁研究機構公布的數據表明，LME一月、二月鋁庫存分別下降了39000噸和55000噸。全球鋁庫存二月份比上月下降了14.3萬噸，至281萬噸；2005年頭兩月份，全球鋁庫存總體下降8.2萬噸。由于需求繼續以強勁態勢增長，供不應求的局面在2005年大半年中仍將繼續。
對于世界經濟增長的樂觀預期，基金的紛紛介入，美元的持續疲軟以及美國對外政策等種種因素均為商品鋁市場注入了新的一系列波動因素。
近期投資者投機性賣出的可能性仍然存在，但市場的走勢將由于供應緊張局面在第二季度需求高峰來臨而呈整體向上的態勢。市場基本面隨著鋁庫存的減少相應改善。如果美元繼續其疲軟的走勢，投機性買入將把商品鋁價格推向2016美元/噸的阻力位置。而在底部，多方在1920美元/噸價位漸漸積聚能量，一旦突破這道防線，空方將向1875~1880美元/噸水平進行試探。(本文不代表本報觀點)
| 
