|
金瑞期貨 呂旭波
回調(diào)，是近期油市的關(guān)鍵詞。從原油開始，新加坡燃料油(資訊 論壇)和上海期貨價格都出現(xiàn)了短暫的回調(diào)走勢。經(jīng)歷幾天的下挫后，原油在54美元一線終于獲得了支撐，上海燃料油期貨也在下試2300后站穩(wěn)在2380之上，充分說明了市場對前期運(yùn)行價位的認(rèn)可。但回調(diào)有沒有結(jié)束，后市將如何發(fā)展，市場尚存在一定分歧。我們可以從以下幾個方面進(jìn)行分析。
市場心理，這一影響短期走勢的關(guān)鍵因素，在BP煉油廠爆炸事件之后表現(xiàn)得非常明顯。對汽油乃至所有餾分油產(chǎn)品供應(yīng)的擔(dān)憂提前結(jié)束了原油的調(diào)整。經(jīng)歷了下跌的市場顯然對于利多的消息更加感興趣。這種擔(dān)心源于持續(xù)已久的對供應(yīng)能力的憂慮，至少我們可以看出，這種擔(dān)心仍然沒有消散。
近期庫存因素對市場的影響仍然集中在餾分油上，雖然原油和上海的庫存都在增加，但餾分油庫存下降，市場對這一信號的解讀顯然是認(rèn)為供應(yīng)仍然難以滿足需求缺口，這使得市場心理傾向接受價格居高不下，而忽略利空消息。
最近的基金持倉一度回落后再度上升，在保持了向上態(tài)勢的同時也結(jié)束了市場對頭部形態(tài)的猜想。如果基金凈多持倉繼續(xù)上升，則有可能說明當(dāng)前油價僅處于上漲過程的一個階段中，離頂部尚有距離。但值得注意的是基金凈多的增加是通過整體減倉表現(xiàn)出來的，這對于短期原油走勢并不能說是一個利好，或許短期內(nèi)原油還有進(jìn)一步下探的可能。
對于西方套利船貨而言，目前的套利條件并不理想，因此西方套利船貨幾乎消失，這對于新加坡庫存消耗起到了促進(jìn)作用。華南燃料油與新加坡的差價繼續(xù)拉大，進(jìn)口貿(mào)易條件轉(zhuǎn)好，但未達(dá)到理想的套利區(qū)間。此外，新加坡與美洲灣的差價格局也正在改善之中。因此，燃料油價格短期內(nèi)不會遭遇套利的壓力。
燃料油相對迪拜的差價已經(jīng)升至10美元之上，對煉廠來說這一個良好的信號。在這一差價水平上，煉廠有理由開始考慮擴(kuò)大燃料油供應(yīng)。但這一因素的影響也將在一定時間后方能體現(xiàn)。
從新加坡現(xiàn)貨市場來看，180CST貼水有所收縮，而380CST則有所放大，兩種油品的價差繼續(xù)收窄，這中間或許存在部分套利交易行為。但近期我國各個方向的進(jìn)口油貼水未發(fā)生變化，說明目前貿(mào)易情況未發(fā)生較大改變，仍然保持疲弱的進(jìn)口態(tài)勢。
海關(guān)數(shù)據(jù)也顯示，截至目前，本月進(jìn)口量不足100萬噸。相對于國內(nèi)的需求狀況而言，這個數(shù)量比較小。一季度整體進(jìn)口量的偏低，很難不在下個季度進(jìn)行回補(bǔ)，而在此之前，供應(yīng)的緊張還可能將迫使燃料油價格進(jìn)一步上行。
市場領(lǐng)先指數(shù)也沒有顯示出對油價的不認(rèn)同。從CRB能源現(xiàn)貨指數(shù)和CRB能源分項指數(shù)來看，都一度出現(xiàn)了短期頭部跡象。但隨后的小幅反彈，同樣也說明市場仍存在向上的愿望和可能。至少目前，這些指數(shù)仍然支持油價在高位的運(yùn)行。
而反映廣大投資者心理標(biāo)桿的股市，顯現(xiàn)的結(jié)果則多少有點(diǎn)讓人擔(dān)心。BP和埃克森美孚的股價均表現(xiàn)出了盤整的跡象，略顯疲態(tài)，剔除BP煉油廠爆炸的陰影，市場或許仍對目前高位運(yùn)行的價格心存恐懼。以目前形勢來看，出現(xiàn)短期頭部的可能在增大。這也許說明了油價短期沖高的基礎(chǔ)正在被削弱。
綜合以上因素，我們發(fā)現(xiàn)：原油的走勢近期可能仍然將保持震蕩，其間有繼續(xù)試探下方支撐的可能；燃料油雖然前期表現(xiàn)疲弱，但卻存在更強(qiáng)烈的抗跌性，短期內(nèi)即使原油下跌，也難以出現(xiàn)大幅下挫，中期則不宜過分樂觀。
| 
