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華聞期貨 孟挺鈞
LME外盤銅(資訊 論壇)自2002年10月以來，走出了相當(dāng)獨(dú)特的五浪上升結(jié)構(gòu)，從2004年6月15日開始運(yùn)行至有些畸形的三浪(5)中。從波浪間的波幅關(guān)系看，目前的三浪(5)的波幅已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了其應(yīng)有的高度。
本周美聯(lián)儲(chǔ)將加速升息的預(yù)期使美元兌日元升至4個(gè)半月高點(diǎn)106.86上方，盡管相關(guān)研究表明，在銅價(jià)處于高位震蕩過程中與美元的負(fù)相關(guān)性不明顯，而今年LME的走勢(shì)也有弱美元影響的跡象，但由于美元不僅作為國(guó)際銅市的結(jié)算貨幣而影響銅價(jià)，更因?yàn)槠湓趯?duì)沖基金投資組合中的重要地位，因此走強(qiáng)的美元阻止了基金繼續(xù)做多銅市的意愿。
基金要成功從高位脫身，理想情況是出現(xiàn)基金凈多單開始減少一段時(shí)間之后，期貨價(jià)格才達(dá)到最高點(diǎn)的現(xiàn)象，這就要求市場(chǎng)中存在“基金多頭與市場(chǎng)多頭的換手行為”。也就是有新的多頭介入，從而使市場(chǎng)流動(dòng)性不至于“衰竭”。恰好此時(shí)中國(guó)一些機(jī)構(gòu)炒家在國(guó)內(nèi)銅市做多，把國(guó)內(nèi)現(xiàn)銅拉到英國(guó)交割庫，在倫敦市場(chǎng)做空。這樣國(guó)外基金終于覓到了天然的對(duì)手盤，即這些國(guó)內(nèi)的跨市套利盤。在倫敦市場(chǎng)一統(tǒng)天下的基金利用連續(xù)的高開高走令入市的做空者不寒而栗，不少空單斬倉(cāng)出局。越來越多的空頭砍倉(cāng)行為使跨市套利盤被迫扮演了基金需要的高位接貨的角色。
這些跨市套利頭寸既然在倫敦銅市平掉空頭，其國(guó)內(nèi)多頭頭寸就暴露在單邊風(fēng)險(xiǎn)下，為轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，新多頭就必須營(yíng)造一個(gè)利多的氛圍，期望吸引國(guó)內(nèi)散多機(jī)構(gòu)買入，以便兌現(xiàn)脫身，在運(yùn)用資金實(shí)力不停的拉抬價(jià)格后，加上一些所謂的“擠倉(cāng)”憧憬，現(xiàn)已成功誘使許多散多跟進(jìn)。信息不對(duì)稱的國(guó)內(nèi)散多正在接下銅內(nèi)外盤牛市的最后一棒。
目前內(nèi)外盤銅市強(qiáng)勁的背后是兩個(gè)市場(chǎng)中強(qiáng)者對(duì)弱者的欺騙和掠奪，正如洛克菲勒所言：“美麗的玫瑰花只有在將它周圍環(huán)繞的小芽苞犧牲掉以后，才能給觀賞者帶來芬芳”。我們可以從下面國(guó)內(nèi)凈多單與價(jià)格的對(duì)比圖中發(fā)現(xiàn)銅市中的馬太效應(yīng)是非常的明顯。
(注：馬太效應(yīng)———圣經(jīng)中“馬太福音”第二十五章有這么幾句話：“凡有的，還要加給他叫他多余；沒有的，連他所有的也要奪過來。”)
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