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河南中期漆志云
今年年初至今，鄭州棉花(資訊 論壇)期貨從12530元(5月合約)上漲至目前的14070元。而在此之前，市場一直處于全球棉花供過于求的熊市氣氛中，鄭州棉花這一波階段性的穩步上升走勢值得我們重新對市場進行審視。
值得關注的幾個觀點
1、已經公開的信息都可以反映在價格里面。根據有效市場理論，已經公開的信息都會通過買賣雙方的買賣行為反映到價格上去，目前已經知道的信息對價格的影響已經形成，而不會再次影響未來的價格。未來的價格需要未來的信息的變化來形成。
2、供求決定價格，但價格反過來也會影響供求，價格的上升、下跌或者平穩都對應著相應的供求狀況，價格始終通過變化的方式來與供求保持動態平衡關系。當然還應考慮因素，例如權利與資本。供求、權利、資本三者共同形成價格。
3、在悲觀中價格見底，在樂觀中價格見頂，在彷徨中價格啟動。這個觀點已經被無數的事實所驗證，過去兩年的棉花價格走勢也非常完美地驗證了這個觀點。
影響需求變化的因素
供給已經明朗，需求存在變數。從全球棉花供給來看，上年度中國生產棉花632萬噸，增加30.1%，美國生產501萬噸，全球2500萬噸，共增加20%。但這種影響已經通過去年棉價的大幅下跌而體現，即供給方面對價格的影響力在減弱。中國棉價跌至11000元附近、美棉跌至40美分附近就是對這個龐大供給的反映和體現，供給對未來價格的影響力度已經消化。正因為如此，價格一定會通過動態的方式來和供求保持平衡關系。也就是說利空基本出盡，但利多因素還處于不明朗狀態，從這點來看，棉花價格底部已經探明，未來只是如何上漲、上漲空間有多大、上漲速度有多快的問題。
在供給基本明朗的情況下，需求將是影響未來棉價的主要因素。因為需求目前依然是一個預測數字，存在很大的變化，而需求的變化才是未來影響棉價的最主要因素。所以在分析未來的棉花價格時，應該重點關注需求的變化，而不要老是沉迷于對龐大供給的恐慌之中，而且棉價的降低和全球經濟的好轉將進一步促進棉花的消費。
紡織品貿易的壁壘、障礙是在貿易自由化前提下的前進中的問題，它無法降低中國紡織品出口的數量，只是影響增加的速度與進程。貿易的自由化必然增加全球棉花的總需求，這是主流。而壁壘與障礙只是完善這個大環境所出現的正常現象，不可能改變貿易自由化的大方向。
從政策因素來看， 棉價的大起大落不僅傷害了棉花行業，穩定棉價或棉價的合理波動將是政府的目標(收儲、關稅、配額)。政府就是價格形成因素中代表權利的一方，前面我們已經提到權利必然是影響價格的重要因素。2003年棉價大漲之時政府通過增加配額來滿足需求，而去年棉價大跌之時，政府又通過收儲來穩定棉價。在貿易自由化的背景下又出臺征收紡織品出口關稅來平衡國際貿易關系，這都是權利定價的具體表現。從政府這幾次的政策來看，棉價的穩定或合理波動才是政府的目的。
目前的棉花期貨市場資本定價痕跡很濃，但資本并沒有脫離基本面而使價格運行方向與現貨相反，只是價格的運行速度和幅度比現貨快和大，所以目前急需要現貨商的參與來形成全國的棉花權威價格，使價格真正達到由供求、權利、資本三者共同作用的結果。
期貨價格的高企目前打亂了買入保值的機會，但對于棉商來講，賣出保值的機會已經出現。
筆者以為，今年棉花價格整體將是穩中上升，空間不大(相對2003年)，速度不快，平穩為主。棉花現貨價格的底部已經出現，今年整體的價格運行區間預計為：11000-14000，而期貨價格高點可能能達到15000。
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