|
新華網(wǎng)上海2月24日電 (記者 潘清) 進(jìn)入雞年以來，被稱為“全球三大定價中心之一”的上海銅(資訊 論壇)期貨市場，隨國際銅價的節(jié)節(jié)走高，走出一輪持續(xù)大幅上揚的行情，價格紀(jì)錄一再被刷新。
上海期銅緣何走出“天價”？如何防范和化解銅價居高不下暗藏的風(fēng)險？“天價”之后，國際國內(nèi)銅價又將何去何從？
上海期銅驟現(xiàn)“單邊市”
2月16日，春節(jié)長假之后首個交易日，上海期銅驟然出現(xiàn)單邊上揚的行情。期銅各主要合約全線漲停，漲幅在480至900元間，價格紛紛創(chuàng)下上市以來的新高。其中主力合約CU0504高達(dá)29990元，較節(jié)前收盤上漲了870元。期銅各月份合約成交接近6萬手，持倉量從原先的4670萬手銳減至21萬手。此后一周的交易中，上海期銅仍保持著持續(xù)上漲的態(tài)勢。至2月23日收盤，CU0504合約已升至30830元，短短一周內(nèi)漲幅達(dá)到2.8%。其它各月份合約也均有不同程度的上漲。上海期貨交易所副總經(jīng)理彭俊衡分析認(rèn)為，長假休市期間，國際銅市在現(xiàn)貨價格堅挺、美元再度走軟、預(yù)期人民幣升值未果、中國消費買盤重現(xiàn)等利好因素支持下，出現(xiàn)大幅上漲行情，是上海節(jié)后銅市出現(xiàn)“單邊市”行情的主要因素。實際上，國際銅價的這一輪“牛市”行情已持續(xù)了兩年時間。特別是2004年下半年以來，上海期銅與倫敦期銅的比價達(dá)到10年來的低位區(qū)域，吸引了一部分國內(nèi)外資金在國際市場進(jìn)行套利交易。國際投機(jī)基金認(rèn)定中國買家將會擴(kuò)大進(jìn)口，從而連續(xù)拉升銅價。去年10月份以來，受國際市場投機(jī)基金逼空等多重因素影響，國際銅期貨價格突破3000美元，創(chuàng)下近16年高點3177美元。作為全球三大銅定價中心之一，上海期銅市場與國際銅市保持聯(lián)動，合約價格持續(xù)上漲但波動率明顯小于國際市場。與此同時，上海銅市對倫敦銅市的引導(dǎo)程度指數(shù)值保持在38%上下的水平。彭俊衡評價說，這表明上海期銅市場的成熟度和抵御國際市場沖擊的能力正在日益提高。
從“化解”走向“防范”
在經(jīng)歷了近兩年的整體牛市之后，銅期貨市場價格處于歷史高位，風(fēng)險大量積聚。作為上海期銅市場的組織者和監(jiān)管者，上海期貨交易所先后采取了四大措施化解并防范由此產(chǎn)生的風(fēng)險。從去年2月開始，上海期貨交易所曾多次向會員單位發(fā)出風(fēng)險警示。為了規(guī)避今年春節(jié)長假期間國際行情變動可能引發(fā)的風(fēng)險，去年12月末和1月末上期所兩次下發(fā)通知，要求各會員單位提醒投資者及時調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，并適當(dāng)提高節(jié)日期間保證金的收取比例。據(jù)了解，由于提示及時，上期所許多會員節(jié)前不同程度地提高了交易保證金，使風(fēng)險壓力得到有效釋放。去年9月22日、10月12日，上期所兩度提高了期銅的交易保證金，由合約價值的5%提高至7%。由于措施采取及時，10月13日倫敦金屬交易所期銅暴跌，最大跌幅達(dá)到11%，上海期銅市場卻未受牽連。兩次提高保證金取得良好效果，為從制度上防范風(fēng)險提供了實踐基礎(chǔ)。在今年年初修訂的《上海期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》中，出現(xiàn)了“交易所可根據(jù)市場狀況調(diào)整交易保證金比例”的規(guī)定。為規(guī)避春節(jié)長假期間國際市場大幅波動的風(fēng)險，上期所“破天荒”地將2月份合約的最后交易日從2月15日提前到2月4日。安徽安泰期貨經(jīng)紀(jì)公司上海營業(yè)部總經(jīng)理評價說，這一舉措促使投資者及時調(diào)整了持倉結(jié)構(gòu)，2月份銅合約持倉出現(xiàn)有序良性減倉，大大減輕了交易所零星頭寸管理的壓力，提前回避了春節(jié)期間國際行情發(fā)生較大波動帶來的不利影響。如果不采取這一措施，則出現(xiàn)違約交割的可能性很大。為了使風(fēng)險管理更好地由“化解”向“防范”過渡，今年1月29日上海期貨交易所特意舉辦了“會員風(fēng)險管理高級研修班”。47家會員單位的總經(jīng)理或分管期貨業(yè)務(wù)的副總經(jīng)理接受了管理培訓(xùn)和風(fēng)險提示。上海期貨同業(yè)公會會長錢榮金表示，由于上海期貨交易所未雨綢繆，提前采取了多項風(fēng)險防范措施，目前上海期貨市場的交易和結(jié)算風(fēng)險都處于“可測、可控、可承受”范圍。
“中國因素”左右國際銅價
對于未來期銅價格的走勢，國際市場作出了不同的判斷。但無論繼續(xù)上漲還是掉頭下行，“中國因素”始終具有決定性的作用。
一些市場人士認(rèn)為，盡管居高不下的銅價已十分脆弱，但在“中國需求增加”的提振下，國際銅價有望再創(chuàng)新高。實際上，從2000年以后，中國銅消費一直保持著15%左右的增長，2003年消費量達(dá)到310萬噸，并取代美國成為全球第一大銅消費國。中國的電子、電氣行業(yè)與機(jī)械制造業(yè)消費的銅占總消費的比例，明顯高于發(fā)達(dá)國家。與此同時，中國又是銅資源短缺的國家，精煉銅的原料自給率只有40%。隨著銅產(chǎn)量的大幅度增長，原材料供應(yīng)問題日漸突出，對外依存度明顯提高。有國際資深分析師指出，2005年全球銅需求將超出產(chǎn)量17.2萬噸，而同年中國的銅需求量將比上年增加8%。因此，“中國仍將會是決定未來銅價提升的關(guān)鍵”。一些機(jī)構(gòu)則持有不同判斷。美林證券在報告中指出，隨著目前銅價的高價位鼓舞新銅礦不斷投產(chǎn)和現(xiàn)有銅礦提高產(chǎn)能，未來全球銅供應(yīng)的緊張局面將會得到緩解，而美國、中國以及日本的需求增長也將放緩，這意味著今年年底的銅價將大大低于目前水平。悉尼投資公司Tricom分析師喬納森.巴瑞特則將其2005年年底銅價預(yù)期調(diào)低至每噸2800美元。他認(rèn)為，未來銅價仍有可能突破每噸3300美元，但如果美國和中國跟進(jìn)買入，最終銅價將會從高點大幅回落。從過去40年國際期貨市場歷史交易數(shù)據(jù)來看，“大漲之后必有暴跌”已經(jīng)成為一種慣例。上海期貨交易所副總經(jīng)理彭俊衡表示，上海期貨交易所將密切關(guān)注國際金屬期貨市場可能出現(xiàn)牛市末期的脆弱性和風(fēng)險傳遞效應(yīng)，盡量減少國際市場行情波動對國內(nèi)市場的沖擊，有效維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)利益和安全，最大程度地保證投資者的合法利益。(完)
| 
