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金瑞期貨 黃守鋒
春節(jié)期間LME基本金屬表現(xiàn)的仍然是高位震蕩的行情，其中銅(資訊 論壇)和鋅的表現(xiàn)較為理想：銅價在2950受到強(qiáng)支撐之后，就表現(xiàn)為穩(wěn)步上揚(yáng)的態(tài)勢，再次逼近前期阻力位置3120一線，其中2月7日的漲幅最大；而鋅價突破1300點(diǎn)的阻力位置后大幅上揚(yáng)，創(chuàng)出歷史新高，震蕩的區(qū)間再次上移；其他基本金屬(鋁(資訊 論壇)、鎳、鉛)的走勢波瀾不驚，走勢較
為穩(wěn)定。
筆者對春節(jié)期間(2月7日-2月14日)倫銅的行情做了一個歸納：1、缺乏中國市場參與，LME的成交較為清淡，日均成交量為67000多手；2、庫存大量增多，在短短的一個禮拜增加了5000多噸，對市場產(chǎn)生了一定的影響；3、LME的持倉量減少了5263手，基金也出現(xiàn)了小幅度的平倉；4、LME現(xiàn)貨對三個月期貨的升水仍然維持在130-140美元的高位，銅現(xiàn)貨緊張的局面并沒有得到任何的改變。5、基金方面，據(jù)美國CFTC交易商COMEX截止到2月1日的銅期貨分類持倉顯示，基金多頭持倉減少326手，而空頭增加2239手，同時，凈多持倉減少到17315手，因此至少在短期內(nèi)，基金在目前的高位繼續(xù)增加多頭的可能性并不大。對于節(jié)后的行情，我們認(rèn)為銅價后期在高升水的刺激下仍會震蕩走高。
一、LME庫存增加并不意味著牛市的終結(jié)。春節(jié)期間，投資者最關(guān)注的莫過于庫存的變化了。在近段時間，庫存近期增加的腳步依然沒有停下，庫存的增加幅度正在逐步增多，最多達(dá)到了3200噸左右的日增幅。目前庫存已在5.5萬噸的水平以上了。毫無疑問，庫存持續(xù)上升在很大程度上打擊了基金看好銅價的信心。我們依然認(rèn)為現(xiàn)貨緊張的局面沒有有效緩解，而目前庫存的持續(xù)增加，與現(xiàn)貨升水一直處于150美元以上的高位從而吸引了一部分隱性庫存回流到倉庫有關(guān)。因此我們對庫存的增加不要過于擔(dān)心，從某個意義上講庫存并不是反映價格的良好指標(biāo)，而且?guī)в忻黠@的滯后性。從1989年的牛市來看，在末期庫存也出現(xiàn)了反復(fù)無常的變化，因此當(dāng)從庫存的變化來看，我們并不認(rèn)為牛市已經(jīng)終結(jié)。最近LME增加的庫存對于消費(fèi)來講也只是杯水車薪，更多的只是對市場心理面產(chǎn)生影響。
二、現(xiàn)貨升水高企奠定了期銅市場的發(fā)展空間。現(xiàn)貨升水繼續(xù)高企無疑是維持期銅高位運(yùn)行的主要力量。春節(jié)期間，LME現(xiàn)貨對三個月期貨的升水繼續(xù)穩(wěn)步上揚(yáng)，最高曾上沖到180美元的高位。在牛市末期，現(xiàn)貨升水才真正是能反映價格的最好指標(biāo)。總的來說，目前現(xiàn)貨的緊張局面依然沒有有效緩解，這依然是銅價最大的支撐力量，而且多頭在高升水的情況下，使其在一定程度上有了安心過節(jié)后再次重新殺回來的信心。預(yù)計節(jié)后有可能在震蕩中出現(xiàn)更大幅度的反彈，不排除創(chuàng)出新高的可能。而美元的變化對銅價牛市后期的影響在減弱，盡管在G7會議后，美元存在進(jìn)一步升值的可能，但是筆者認(rèn)為只要美元不出現(xiàn)大幅度的反彈，銅價后期在高升水的刺激下仍會震蕩走高。
總之，春節(jié)過后，消費(fèi)淡季也將隨之逐漸過去，這樣消費(fèi)旺季的慢慢到來加上節(jié)后資金重返市場，將有利于銅價的繼續(xù)反彈。從整個技術(shù)形態(tài)上看，LME也只有突破3120的阻力位置后，價格才可能形成真正的上沖。而帶動LME突破上行的能量無疑就是國內(nèi)消費(fèi)買盤的支撐。筆者認(rèn)為，春節(jié)期間LME的高位震蕩其實(shí)已經(jīng)為行情向上突破積聚了相當(dāng)?shù)哪芰浚筒顕鴥?nèi)消費(fèi)重啟這根導(dǎo)火線了。
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