銅市行情內(nèi)外有別 中國因素支撐國際銅價震蕩 | ||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月21日 07:20 上海證券報網(wǎng)絡(luò)版 | ||||||||
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銅(資訊 論壇)市場始終引人關(guān)注。近段時間雖然國際銅價上沖前期高點未果，但并沒有出現(xiàn)以往銅價沖高未果大幅回落的情況，而是繼續(xù)保持高位震蕩走勢。而上海期銅市場在一周之內(nèi)，合約卻連續(xù)打破紀(jì)錄。 中國因素支撐國際銅價震蕩
是什么力量在繼續(xù)支撐國際銅價高位震蕩呢？翻開中國海關(guān)公布的最新2004年12月份銅進(jìn)出口數(shù)據(jù)筆者找到了答案。進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示2004年12月份中國銅進(jìn)口量達(dá)到120615噸，這和市場的預(yù)期有很大差異。在國際貿(mào)易條件如此之差的12月份國內(nèi)進(jìn)口的銅的數(shù)量基本和前期貿(mào)易條件較好的9、11月份相當(dāng)。 究竟是什么原因，使如此多的現(xiàn)貨銅進(jìn)口也沒有能夠有效緩解國內(nèi)銅供因相對緊張的局面？筆者認(rèn)為，這些進(jìn)口銅中有相當(dāng)一部分沒有被投向市場，而是被囤積起來了。聯(lián)想到2003年9月國儲銅釋放庫存及2004年下半年后的補(bǔ)庫行為，筆者猜想國儲銅在目前不計虧損的情況下從國外大量進(jìn)口銅補(bǔ)庫的可能性非常大。 眾所周知，國儲自2003年9月以來在國內(nèi)市場上釋放的現(xiàn)貨量估計達(dá)到40萬噸，令其庫存大幅下降，所以到了2004年年底國儲需要回補(bǔ)庫存，而這就要通過兩個渠道來完成--國內(nèi)采購和國外進(jìn)口，其實國儲國內(nèi)采購的意圖在12月合約3.5萬噸的巨量接貨風(fēng)波中已經(jīng)表現(xiàn)了出來，但是最終國儲還是迫于各方壓力而將12月接貨量降低至了10450噸，而不足部分將不得不轉(zhuǎn)向進(jìn)口，這部分額外的進(jìn)口和本來計劃中的進(jìn)口加起來應(yīng)該不是一個小數(shù)字，這可能就是導(dǎo)致12月精銅進(jìn)口量意外增加的原因。到這里中國國儲銅的補(bǔ)庫行為在很大程度上支撐了目前處于高位的國際銅價的結(jié)論也基本浮出水面。 鑒于國儲銅補(bǔ)庫行為短期內(nèi)很難結(jié)束的事實，估計國際投機(jī)資金不大會放棄這個高位阻擊中國買盤的好機(jī)會，因此國際銅價短期內(nèi)也將難以出現(xiàn)較大的跌幅，這種高位震蕩行情仍有可能會維持一段時間。也許國儲銅補(bǔ)庫結(jié)束之機(jī)，正是國際銅價大跌之時。 國內(nèi)金屬銅再現(xiàn)牛市風(fēng)采 前期筆者曾經(jīng)認(rèn)為，LME銅3150美元的壓力天塹難以逾越。但隨后金屬銅卻走出了內(nèi)外有別的行情，近日LME銅在3050美元止步，滬銅卻再度上揚，CU0502和CU0503合約紛紛創(chuàng)出年內(nèi)高點。 中國特色的金屬價格變動是金屬期貨市場的一大風(fēng)景。在中國強(qiáng)勁的需求內(nèi)因影響下，滬銅一步一個腳印，逐漸突破了10月份形成的高點。滬銅在內(nèi)外背離的情況下能單獨走出上漲行情嗎？ 市場中能夠相對真實地反映短期銅市場供求關(guān)系的數(shù)據(jù)有兩個：一是庫存；二是現(xiàn)貨對遠(yuǎn)期價格的升貼水。 從目前LME市場這兩個數(shù)據(jù)指標(biāo)的情況分析，目前銅價仍然于牛市中。 首先，LME庫存呈現(xiàn)遞減態(tài)勢，目前的庫存水平正在逐步接近近三十年來的LME庫存低點41425噸。而從1988年當(dāng)時的銅價走勢可以看出，整個牛市的高點出現(xiàn)在庫存低點形成的半年以后1989年，相似的狀況也出現(xiàn)在1974年的牛市中。歷史告訴我們，最低庫存出現(xiàn)的年份往往不是牛市終結(jié)的時期，而是要推后半年到一年時間。 其次，2004年11月以后我們注意到LME現(xiàn)貨對三個月銅價的升水始終穩(wěn)定在100美元/噸以上，這有效的制約了三月期銅價每次大幅調(diào)整的空間，使得10月份以后LME銅價的幾次回調(diào)都無法重現(xiàn)深幅調(diào)整。現(xiàn)貨穩(wěn)定的高升水反映出供應(yīng)緊張局面沒有得到任何緩解，另一方面也為基金在向遠(yuǎn)月遷倉獲得了更多的騰挪空間，這也是確保目前基金多頭部位能夠依然保持相對穩(wěn)定的重要的條件。 技術(shù)分析看，經(jīng)過連續(xù)幾天的盤整后，滬銅價格再上一個臺階，均線系統(tǒng)重新走好，上升通道形態(tài)清晰，技術(shù)面支持銅價格上行。 綜合上述，個人認(rèn)為滬銅將脫離外盤影響，在LME銅呈現(xiàn)高位整理局勢下，獨立走出上漲行情。CU0502第一目標(biāo)31500元，第二目標(biāo)位33000元。上海證券報莊偉東劉健偉 |
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