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梁海三
銅(資訊 論壇)作為一種工業產品，其生產不具備季節性的變動，也不受天氣等因素的影響。銅價的波動更多的與世界經濟增長密切相關，全球宏觀經濟運行的平穩與否是決定銅價漲跌的根本原因。
包括美國、德國、法國和日本等30個發達國家在內的經濟合作與發展組織（OECD）成立于1960年，致力于國民經濟各領域的研究，從戰略角度為各國政策制定者服務，推動國家政府間的合作，促進市場經濟的發展。OECD定期公布經濟、金融、教育和衛生等各項指標，全面準確地反映各國經濟社會發展的狀況。
在經濟領域，OECD非常重視經濟周期的研究，每月定期發布綜合領先指標。OECD的綜合領先指標是按照一定標準將國民經濟各領域的指標數據合成后構建而成，是反映一個國家宏觀經濟發展周期的領先指標。OECD的綜合領先指標主要有6個月領先指標和趨勢領先指標兩種。其中OECD6個月領先指標是為了提供經濟活動擴張與緩慢轉折點的提前信號而設計的，對未來經濟發展具有預測功能，能夠較好地提前預示這些國家的經濟發展情況。
最近一個階段，銅價在3000美元附近劇烈震蕩，市場上對銅價今后的走勢分歧非常嚴重�？炊嗟姆治鋈耸空J為銅價還將上一個新的臺階，可能會上漲至4000美元；而空方則認為戰略性做空銅價的時機已經到來，漫漫熊市已經開始。那么，銅價后市究竟是漲是跌，以下筆者從OECD的6個月領先指標的角度作一分析。
從上圖中我們可以看到2004年以來經濟合作與發展組織（OECD）6個月領先指標顯著下降。2004年1月OECD的6個月領先指標最高點達到7.7%，隨后一路走低，6月下降至3.6%，到11月只有0.79%了。通常情況下，OECD6個月領先指標與OECD的工業生產增長之間有半年的滯后期，在這過程中經濟仍然是增長的，而經濟的收縮再反應到金屬銅消費方面的實際情況同樣是滯后4至6個月。因此整個過程需要大約一年的時間。圖中OECD領先指標自2004年1月份即開始走低，預示從2004年下半年開始，OECD國家的經濟增長出現下降，事實上去年下半年以來美國等西方發達國家經濟增長確實出現了下降。另一方面，該指標預示從2005年一季度開始，OECD國家金屬需求的增長率將會顯著地放慢。雖然圖中包括銅在內的LME金屬指數仍然在高位徘徊，但從上面的分析可以看出支撐銅價上漲的基本面因素已經發生了較大的變化，而經濟合作與發展組織包括了世界上主要發達國家，這些國家的經濟增長下降，銅價后市走勢將不容樂觀。結合技術面分析，2004年10月以來銅價的走勢可謂驚心動魄，在觸及3000美元高點附近屢次出現200至300美元跌幅的大陰線，筑頂跡象明顯。
綜上所述，雖然目前銅價仍然在高位寬幅震蕩，但筆者認為未來數月銅價非常有可能反轉大幅下跌。（作者為上海中期宏觀經濟分析師）
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