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對基本金屬市場而言，去年是難以捉摸和把握的一年。整個金屬品種均呈現了猴年期市的猴性，全年波幅十分巨大。諸多因素都為銅(資訊 論壇)價的高企提供支撐。而2003年以來美元的持續貶值引發全球資本逐步由貨幣市場向商品市場流動，商品基金成為銅價上行的主要推動力量，隨著銅價逐步進入歷史高價區，其商品的保值作用逐漸淡化，投機氣氛開始轉濃。結合2005年宏觀經濟面分析，筆者推斷2004年被基金拉離了價值區的銅價，2005年將隨著商品市場內在循環和宏觀經濟周期的推動走出價值回歸的行情，但整體下跌幅度不宜看得
過深。
從基本面分析：一、今年世界經濟增長速度雖然有所緩和，但整體仍然保持較快的發展勢頭。今年世界經濟增長速度將為4.3%，但仍高于2000-2003年3.5%的平均增長速度，三大經濟體的基本增長態勢也不會發生根本性的變化。國際貿易也將較快增長。據國際基金組織預測，今年世界貿易量的增長速度為7.2%，比去年略低1.6個百分點。整個經濟面依然向好繼續支持銅的需求，導致銅短期的大幅下跌的可能性較小，但放緩的經濟增長和過高的銅冶煉利潤，也不支持銅繼續處于如此高價位。
二、世界新的加息周期啟動對經濟形成雙刃劍作用。由于世界經濟逐步復蘇，全世界將面臨新的加息周期。本次美國經濟復蘇的背景與歷史的情況不一樣。以前是在強勢美元政策背景下的價格上漲，而本次則是低利率出口拉動經濟回升。其本質的區別在于，利率提高以后，勢必會吸引一部分外圍的短期投資資金流入美國市場，對于美國經濟短期仍然會是一種刺激，但隨著資金注入，必然會引起美元走強，美元的走強反過來又會限制美國的出口，這將會從另一個角度限制美國經濟的發展。因此，美國經濟增長勢頭隨美元的走高而逐步受抑制，對期銅的消費長期不利。從長期來看，加息對商品價格上漲將可能形成壓制。
三、全球銅的供求關系雖然仍然緊張，但已逐步改善。從銅的需求變化來看：目前全球銅需求的焦點主要集中在全球經濟的新增長點中國及主發動機美國，兩國的經濟發展狀況基本代表了全球經濟發展的風向指標，近階段美國趨弱的經濟數據使銅今后的需求前景也日趨暗淡，而中國去年上半年采取了一系列宏觀調控措施之后，投資過熱的局面已被有效遏制，但調控措施的后續影響還將繼續顯現。后期國家繼續宏觀調控的可能性依然很大。從銅的供應來看：伴隨著加工費用的進一步上漲，銅精礦的供應量將逐漸由短缺向過剩轉變，這一變化不再支持銅價維持高價。
四、倫銅庫存的下降趨勢已經逐漸放緩。庫存下降已經過度地反映了供應缺口的情況，這可能表明，銅庫存的下降速度中存在的人為囤貨居奇因素。后期隱性庫存什么時候釋放將直接反映銅價什么時候見頂。
從技術面看：一、從歷史走勢來看，LME期銅三十年中，僅有五次沖上3000點，除了1989年那一輪上漲行情外，其它四輪行情在3000上停留的時間都沒有超過10周，1989年前的兩次以及2004年這一次行情在3000上停留的時間達12周，屬于時間最長的一個時間段。但總體而言，3000美元以上屬于期銅的絕對高價區。
二、從近期的技術圖表來看：期銅五浪上漲目標已經基本達成。從期銅本輪上漲行情來看可以劃分出較為明晰的五浪結構：1360至2036為一浪上漲；2036至1335為二浪回調，回調將所有漲幅跌去，符合經典波浪理論；第三浪為1335至3057的上漲，為第一浪上漲的2.5倍；3057至2474為四浪回調，回調幅度為三浪的1/3；本次運行的是五浪上漲，由于三浪為延伸浪，則五浪可能與一浪漲幅等同，則本輪期銅上漲目標位3150-3200已基本達成。但時間上仍然運行得不夠充分。如果期銅在3000以上高位形成復雜頭肩頂圖形的話，那么銅的高位寬幅震蕩時間可能會延續到今年5月份。震蕩過后可能走出價值回歸的行情。
綜上所述，筆者以為，期銅2005年上半年仍將保持2800-3200一線高位的寬幅震蕩走勢，下半年可能走出向下的價值回歸行情。上海證券報大有期貨羅輝
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