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周小舟
商業銀行大量參與場外衍生品交易，必須對信用風險加強規避與管理，一般來講，可以通過凈額結算協議和各種信用增強措施來減少交易對手的信用風險
國際上的大銀行通常都設有專門的部門評級交易對手的信用，尤其在場外交易中，這
一條件最為重要，很多銀行都要求交易對手一定要達到其確定的評級標準，才肯與之交易
信用風險存在于一切衍生品交易中，但如果將場內交易和場外交易作比較的話，則場外交易尤為突出。在交易所場內的交易，如果出現交易一方破產或不履行責任，中央結算公司會用保證金來彌補損失，保證金不夠，還可向會員征收，所以對手風險很小。但在場外衍生品交易中，因為沒有相關的降低信用風險的特殊制度安排，其信用風險是最為嚴重的。衍生品與傳統的金融產品相比有很大的不同。傳統金融產品具有單方信用風險的特點，而衍生品的信用責任經常是雙邊的。如在場外的期貨交易中，買賣雙方均有信用責任，因而風險也是雙邊的，但場外的期權交易，因其只是一種權利而非義務，買方有權選擇是否履約，當期權合約的買方認為履行對己方有利，他自然就會履約，而一旦履約不利，他就會放棄履約，他損失的最大限額也就是他所支付的權利金，而權利金在成本核算時就應計入成本，因此這類期權合約的風險主要是賣方風險，即風險是單方的。自從中航油事件被曝光后，來自各大交易對手的催款信雪片似地飛向中航油。作為大量航煤期權賣方的中航油在遭受5.5億美元的巨虧后，此時，其信用違約的風險已急劇放大了。
商業銀行大量參與場外衍生品交易，必須對信用風險加強規避與管理，一般來講，可以通過凈額結算(Netting)協議和各種信用增強措施來減少交易對手的信用風險。
凈額結算協議
在銀行與其交易對手的衍生品交易中，有的交易對銀行而言有盈利即正向價值(代表銀行對交易對手的權利)，還有的交易有虧損即負向價值(代表銀行對交易對手的義務)。通常銀行可以與交易對手簽訂凈額結算協議，將全部交易的正向價值和負向價值進行抵消，得出一個凈額價值，以該凈額價值作為雙方需要支付的金額。如此凈額結算條款的目的就是要降低交易對手的信用風險，特別是當銀行的交易對手在那些沒有凈額結算法律規定的管轄區。有了凈額結算條款，銀行只需承擔凈額的支付風險，如果沒有這些條款，當銀行與交易對手間存在多個交易時，非違約的銀行可能被要求在交易終止時向違約的交易對手支付交易項下付款(負向價值)，而其收取違約的交易對手及其關聯企業交易項下的欠款(正向價值)的希望卻很小。因此，銀行在從事場外衍生品交易中，應當通過與其交易對手間的雙邊或多邊的支付凈額結算協議來降低信用風險。
信用支持
所謂的信用支持是指交易對手通過提供擔保的方式來提升自己履約的信用度。銀行可以要求交易對手提供抵押品、保證、信用證和支付保證金等方式，進一步增加衍生品交易的信用保障。抵押品的價值應當根據市場價值進行調整以反映合同對交易雙方的價值變化，抵押品的價值最好維持在與交易對手風險暴露頭寸大致相同的水平。一般雙方都要提供抵押品，若由第三方保存抵押品則是更為妥當的方式。提供信用支持的方式對降低銀行衍生交易信用風險是非常重要的并且是使用非常普遍的一種信用增強的措施。
信用評級
國際上的大銀行通常都設有專門的部門評級交易對手的信用，尤其在場外交易中，這一條件最為重要，很多銀行都要求交易對手一定要達到其確定的評級標準，才肯與之交易。一方面，銀行可以借助外部評級結果，如標準普爾、穆迪公司的評級結論；另一方面，可以考慮以下一些因素來評定對手方的信用級別，交易的時間性和數量，交易時間越長，數量越大，對手風險也就越大；第三方提供保證的情況；根據設定的抵押率計算的抵押品的價值等等。
信用限額
銀行可以為交易對手設置信用限額。通過設定信用限額的方式來降低信用風險，相對于任何一個交易對手的頭寸暴露水平要時刻保持在信用限額以內，這樣就等于把銀行可能的風險損失控制在一定的范圍之內了。而一旦信用額度被突破了，則應當根據相應的政策和措施來解決。對于同一信用級別的交易對手，盡量減少與每一家的交易量，這樣就使信用風險得以分散，從而降低銀行所承擔的信用風險總額。
信用衍生品
銀行還可以利用信用衍生品來轉移自己所承擔的信用風險。比如信用違約互換，即銀行作為信用保護的購買者在互換期內向作為交易對手的信用保護出售者支付一筆固定的費用，而后者承諾在互換期內當相應信用違約情形出現時向銀行償付因為違約而帶來的損失。總之，銀行可以根據實際情況去選擇恰當的信用衍生產品來降低信用風險。
附條件合同
銀行可以在衍生品交易合約條款中加入一些附加條件來降低信用風險。如有一種做法是在合同中加入“降級觸發”(DowngradeTrigger)條款，即規定合同可在交易對手信用等級被調低時提前終止，這樣就能起到有效規避信用風險的作用。
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