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天膠庫存有望逐步消化，全球經(jīng)濟發(fā)展促消費增長
國際金融報記者 祁和忠 發(fā)自上海
作為2003年最火爆的明星品種，上海天膠(資訊 論壇)在2004年下半年的表現(xiàn)卻差強人意，市場表現(xiàn)反差極大。作為一個跟蹤上海天膠市場兩年有余的市場人士，上海中期期貨經(jīng)
紀有限公司資深分析師林慧最近重新回顧上海天膠曾經(jīng)有過的輝煌和現(xiàn)在的低迷，以期找到未來市場可能的發(fā)展之路。她表示，回顧過去，人們發(fā)現(xiàn)，盡管上海天膠市場或許已經(jīng)被新入市的投資者所遺忘，然而，它所產(chǎn)生的全球性影響，以及給國內(nèi)期貨市場帶來的輝煌，都已經(jīng)載入中國期貨史史冊，甚至于它給中國期市帶來的思考都是前所未有的。
國際地位大幅提高
林慧表示，快速增長的成交量令上海天膠成為中國，乃至全球期市矚目的焦點。可以說，在中國期市沉寂八年后，正是上海天膠市場的神奇成長速度令中國期市重新成為國內(nèi)投資者、財經(jīng)媒體，乃至相關證券機構(gòu)、財經(jīng)機構(gòu)關注的方向。不僅如此，上海天膠的快速成長甚至使其成為全球關注的焦點，只因其短短一年的發(fā)展即超越了擁有數(shù)十年交易歷史的TOCOM和SICOM的同類產(chǎn)品。人們不僅不斷聽到東南亞天膠主產(chǎn)國的相關企業(yè)和機構(gòu)在訪問中國時了解中國期貨市場的報道，日本國內(nèi)排名第一、二位的貿(mào)易商，東京膠市的主要參與者，豐田通商和丸紅株式會社甚至都直截了當?shù)叵蛏虾Ｆ诮凰磉_了強烈的入市愿望，盡管遭遇政策障礙，但這在市場中早已不是秘密。
更令人關注的是，TOCOM計劃于2005年1月起在橡膠期貨交易中引進連續(xù)性電子化交易，以刺激市場的流動性并提高效率，從而放棄自1952年12月以來就一直保持的靜盤交易。很多市場人士認為這是TOCOM受到上海天膠市場快速成長的吸引和威脅所作出的吸引投資者的重大舉動。由此可見，上海天膠市場在國際橡膠交易中的地位已經(jīng)非同一般。
定價功能初步發(fā)揮
盡管由于龐大庫存的壓力，2004年下半年上海天膠市場的交易量日益萎縮，然其在全球市場的定價中心功能仍繼續(xù)得以發(fā)揮。人們發(fā)現(xiàn)，2004年國際市場膠價始終維持在1200美元/噸上方，如果說2003年全球膠價維持高位很大一部分因素來自于中國的強勁需求的話，那么，在中國需求大幅減少的2004年，全球膠價仍能維持如此高價，除了因主產(chǎn)國氣候原因?qū)е聡H市場天膠供應偏緊外，原油價格的高漲令合成膠價格持續(xù)走高，也是支撐膠價的重要因素。
回到國內(nèi)市場來看，盡管飽受庫存壓力之苦，上海天膠自2004年年初至今期價也不曾跌破過12000元/噸，這和原先不少市場人士的預期相差很遠，也令不少僅僅從庫存角度看待上海天膠價格的投資者百思不得其解。實際上，假如客觀看待上海天膠就會發(fā)現(xiàn)，上海天膠市場能夠維持12000元/噸以上的相對高價并不是依靠投機資金的力量，而是受到國內(nèi)外需求引致作用所產(chǎn)生的結(jié)果。
從理性角度看，如果說2003年人們尚認為上海天膠在朝著全球定價中心邁進，那么，在經(jīng)受住階段性暴漲暴跌考驗后的上海天膠，如今已經(jīng)初步具備全球定價中心的功能，并在很大程度上影響著全球膠價的走勢。
服務生產(chǎn)商和貿(mào)易商
在上海天膠市場不活躍之前，我國主要產(chǎn)膠地海南、云南農(nóng)墾絕大多數(shù)情況下只能依靠現(xiàn)貨市場賣出天膠，且因為中國沒有自己的定價中心，價格幾乎都是被動地跟隨國際市場漲跌。在上海天膠市場活躍并逐漸顯現(xiàn)出定價中心功能之后，兩大農(nóng)墾利用上海天膠市場每月進行一定數(shù)量的套期保值，不僅大大提高了銷售價格，而且在很大層面上拓寬了銷售渠道，增加了農(nóng)墾的利潤來源。據(jù)了解，以云南農(nóng)墾為例，目前每噸天膠的全部生產(chǎn)成本在9000余元，而2003至2004年間，上海天膠市場的均價在12000元/噸之上，云南農(nóng)墾大約有10%的天膠產(chǎn)量用于在上海天膠市場套期保值。由此可見，上海天膠市場的活躍對我國相關農(nóng)墾的建設極為有利。
另一方面，隨著電子商務的大量運用，目前已經(jīng)很少有消費廠商直接向生產(chǎn)廠商購買天膠，大量的貿(mào)易商在此間起到了銜接作用。上海天膠市場的活躍也為這些貿(mào)易商提供了一個很好的價格參考依據(jù)和購買天膠的場所。
辭舊迎新活躍可期
不管是曾經(jīng)有過的歡喜，還是曾經(jīng)有過的低落，一切都已經(jīng)成為過去。可喜的是，在經(jīng)歷過兩年的市場洗禮之后，無論是市場發(fā)展環(huán)境，還是市場的風險控制意識，中國的期貨市場都已較兩年前大為提高，市場的投資理念和交易策略都已更為成熟，各品種表現(xiàn)也更趨理性。2004年三個新品種的共同上市，更是奠定了中國期貨市場另一個輝煌發(fā)展的開始。
回到上海天膠市場來看，隨著庫存天膠的逐步消化，以及全球經(jīng)濟發(fā)展所帶來的天膠消費增長，人們完全有理由相信，未來的上海天膠交易仍有重歸活躍的一天。尤其值得關注的是，隨著原油價格的高漲，國際膠價始終維持高位，印尼橡膠協(xié)會副主席甚至表示，有意在即將召開的亞洲橡膠企業(yè)理事會上提議，將橡膠的參考價格從現(xiàn)在的每噸1100美元提高至1250美元。再加上2005年1月開始，TOCOM即將開始電子化橡膠交易，屆時，上海天膠市場的影響因素將增多，價格將更具波動性，交易方式也將更趨多樣化。展望2005，人們有理由相信上海天膠活躍完全可以期待。
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