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金瑞期貨王宏友
近期，LME鋁(資訊 論壇)價保持在1760-1857美元/噸之間，近幾個交易日才突破該區間，現居1803美元/噸一線。同期，上海三個月期貨鋁價呈震蕩筑底之勢，現居15900元/噸水平。此前，上海鋁價沒能跟上LME鋁價波動步伐，主要原因是國內市場上出現取消鋁出口退稅，并有可能征收出口關稅的傳言。預期今后一段時期，LME鋁價經充分震蕩后，仍將上升。
同時，上海鋁價可能已消化利空傳言，并可能保持與LME鋁價同步波動的態勢。
全球經濟增長良好
彭博通訊社最近對22家全球最大的從事債券交易的證券公司的首席經濟學家進行了一次調查,其中20家都預計美聯儲12月份仍將加息25個基點,理由是10月份的就業、零售及通脹數據超過了預期。美國利率動向預示美國經濟仍將快速增長。同時，由于經濟復蘇，日本央行現行的寬松貨幣政策可能在下個財政年度的上半年結束。日本貨幣政策取向表明，日本經濟亦將保持快速增長。歐洲央行(ECB)官員連連發出警告稱,經濟復蘇形勢不穩,這似乎暗示ECB將恢復中性利率政策立場。歐洲央行恢復中性利率政策，預示歐盟經濟復蘇形勢不容樂觀。
從上述三個主要國家和地區的經濟形勢來看，美國和日本經濟仍十分樂觀，只有歐盟經濟復蘇步伐并不理想，但仍處于潛在擴張速度之上。總的來說，上述三個主要國家和地區的經濟發展是比較好的,對鋁的需求具有促進作用。
美元貶值仍有空間
近來，LME鋁價保持堅挺，受到美元匯率很直接的影響。眾所周知，LME銅(資訊 論壇)價以美元結算，美元匯率的強弱將影響主要工業國家鋁的進口與消費成本，美元兌主要貨幣的走強將壓制相關地區的消費。所以，一般來講國際市場金屬鋁與美元匯率之間保持著密切的負相關關系，歷史上每次美元匯率大的、趨勢性的變動都會引起金屬鋁價的反向運動，但這種影響并不是絕對的。預期美元近期仍有貶值余地，對LME鋁價有支持作用。
國內鋁生產受到抑制
作為國家宏觀調控的主要對象之一，國內電解鋁等行業投資，今年經歷了急剎車的過程。有147萬噸的計劃建設產能被叫停，另有90萬噸產能推遲，已建成的120萬噸能力推遲投產，部分現有產能停產或半停產，電解鋁行業投資過度的勢頭得到基本控制。
盡管如此，由于前期過熱的投入，仍然出現了行業生產能力過剩問題。生產能力從2000年底的318萬噸，猛增到2003年的800萬噸，2004年又新投產一批電解鋁項目。由于電價上漲和氧化鋁價格居高不下，導致電解鋁企業生產成本增加過多，多數獨立電解鋁企業均處于虧損或微利狀態。企業被迫壓縮生產，到2004年9月末，全國有近100萬噸電解鋁能力閑置。
政府改變了以往鼓勵出口的政策。最近有消息稱2005年1月1日取消8%的鋁出口退稅，同時還要對鋁出口征稅。國內限制鋁生產，討論取消鋁出口退稅和對鋁出口征收關稅的計劃，有利于減少鋁出口，對LME鋁價形成支持。
面臨成本上漲威脅
德國鋁行業組織GDA近日表示，目前德國的鋁冶煉廠正以全部產能生產，但該行業面臨電力價格較高的威脅。目前德國的電力提供商在電力供應合同談判中，要求對鋁冶煉廠商迅速地大幅度提高電價。鋁冶煉廠商將面臨電價近兩位數的增長，這將威脅冶煉廠商的獲利空間，促使鋁成本上升。
綜上所述，以經濟保持強勁為背景的鋁需求，將會因美元貶值而保持較好的上升勢頭。且因為部分地區電價上升，LME鋁價受到成本推動的支持。同時，預期中國有可能限制鋁出口，對LME鋁價亦有支持作用。預計LME鋁價近期仍能維持震蕩態勢，并有可能尋機上行，第一目標為1900美元/噸。
一般情況下，滬鋁會與LME鋁價保持相同的波動態勢。但當國內基本面發生較大變化時，國內外鋁價就會發生分化。前期，因國內生產增長較快，同時，國家有可能取消鋁出口退稅，開征鋁出口關稅，使滬鋁未能跟上LME鋁價的上升步伐。今后一段時期，國內利空消息將逐漸消化，相信滬鋁波動應能跟上LME鋁價上升步伐，出現反彈行情，0503合約第一目標位為16500元/噸。
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