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第三部分 展望2005
一、2005年天然橡膠關稅是否下調
中國在加入WTO的農業協議中，把天然橡膠進口的關稅列為高序列，進口關稅統一定為20%，名義上由25%降至20%，實際上天然橡膠進口稅率較前期不降反升，國家對天然橡膠行
業的保護性政策傾向非常明顯。2004年關于天然橡膠進口關稅的討論已經不再熱烈，因為在實際操作中20%的進口關稅已經變成了名義關稅，中國市場膠價與國際市場膠價的比價關系已經脫離了一般貿易進口的核算模式。以1250美金FOB價格為例，按照一般貿易的計算方式，(1250＋40)?8.27?1.2?1.17＝14978元／噸，但實際上目前國內企業承受進口膠的成本根本不可能處于這樣的水平，當前國產膠價僅維持在12800左右，相差2000元／噸左右。
如果以國際市場天膠報價1250美元／噸來測算，1個百分點的關稅相當于15美元／噸。如果2005年我國天膠關稅由20%降至15%，那么將直接降低天膠進口成本75美元／噸，約620元／噸。如果下調至12%，降低成本120美金／噸，約1000元／噸。由于市場已經通過其他進口方式消化了高關稅因素，關稅調低對市場利空影響有限。從目前了解的情況來看，明年關稅不調整的可能性更大。
二、 天膠庫存如何消化
2004年8月12日，上海天然橡膠期貨庫存最高達到238197噸，2004年11月12日公布的庫存為184668噸，據了解目前海南農墾的天膠庫存可能在3萬噸左右，云南農墾的庫存在3-4萬噸之間，國產5號膠的現貨庫存規模仍然很大，總計達250000噸左右。但從8月-11月3個月時間的5號膠消化情況來看，由于輪胎企業仍處在擴張期，消費仍然處于非常旺盛的水平，5號膠的消費市場還是較大的。3個月的時間里，期貨庫存流出53529噸，海南農墾銷售54616噸，銷售均價12426元／噸，云南農墾銷售25182噸，銷售均價12296元／噸，累計消費5號膠133327噸，如果簡單分析每個月的消耗量為44442噸，如果去除貿易商囤貨因素，每月消耗量應該在4萬噸左右，如果將墾區價格加上運費和中間利潤，近三個月的銷區均價應該在12800左右。從以上數據分析，國產膠在國內市場的消費能力仍然很大，如果維持目前的消費規模，鎖定2005年到期倉單8萬多噸，兩個農墾維持庫存各1萬噸，庫存消化壓力主要體現在150000噸左右，消化周期大約為4個月，正好對應國內長達4個多月的停割期，目前多頭和農墾表現出的惜售心理可能來自于下游企業消費的支撐。
國內天然橡膠的生產在12月初基本進入尾聲，明年5月份左右才會大量開割，長達5個月的停割期將成為消化庫存的黃金季節。每年的2月份開始，東南亞國家天然橡膠產量受落葉期影響也會大大縮減，每年的3-4月份往往是供應極度緊缺的時間段，停割期給天膠庫存消化提供了良好的機遇。由于國產膠庫存相對集中，期貨庫存加上資金和倉儲成本導致多頭不大可能低價傾銷，庫存釋放的節奏如果被有效控制，停割期消費的支撐將使得膠價受庫存釋放的沖擊變得相對有限。目前國內天膠庫存主要控制在3類人手中，一是期貨庫存持有者，一是農墾，一是貿易商，三者都有惜售的動機，這限制了膠價的下跌空間，如果東南亞膠價反彈能夠延續，不排除膠價上漲的可能性。
三、 宏觀調控政策的影響
1、 加息
此次加息因為調整幅度有限，對經濟的影響不大，但央行給市場一個信號，利率市場化機制正在逐漸形成的過程中，2005年央行是否會繼續加息，還要觀察經濟運行的態勢，如果出現持續加息政策，對國內汽車和輪胎行業的影響都會逐漸體現出來，但如果按照目前的狀況，對天然橡膠需求的影響不大。
2、匯率
預計5%的匯率調整可能帶來的天然橡膠成本縮減在500元／噸左右。另一方面，匯率調整有可能削弱輪胎企業的出口競爭力。
五、石油價格走向
油價的上漲推動輪胎企業原料價格的大幅上揚，合成膠、簾子布、炭黑各種輔料價格大幅飆升，給輪胎企業成本控制帶來極大的困難。原油價格與原油下游產品價格之間一般有兩到三個月的滯后期，隨著近期原油價格的回落，明年上半年合成膠及輔料價格將會理性回歸。
六、輪胎行業加速擴張的背后
2004年的輪胎行業仍在持續著連續幾年的高增長發展態勢，2005年國內輪胎行業仍有許多宏偉的擴產藍圖，輪胎銷售市場的競爭在2005年會加劇，給輪胎行業帶來利潤的子午胎價格可能出現回落，企業將面臨利潤縮水與市場份額被侵蝕的風險，特別是2005年下半年，輪胎產能過剩對市場的影響將更為明顯，輪胎行業如何洗牌，是否會帶來行業的陣痛，是否會影響到持續增長的需求，輪胎行業的變數本身就是膠價的變數，膠價明年下半年的走勢不容樂觀。
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