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本報記者 張穎 王耀磊
昨天，上期所期銅(資訊 論壇)呈現出高開高走、全線上揚走勢，主力合約501再度創出年內新高 。11月29日，國際現貨黃金價格在紐約報收每盎司453.60美元，創十多年來新高。同樣是昨天，紐期所原油價格在電子盤中回升至每桶50美元上方。
商品價格此起彼伏地迭創新高，難道僅僅是不謀而合嗎？當然不是。在金價、油價和銅價的一路飚升中，持續貶值的美元為其價格的上漲做出了主要貢獻。在廉價美元的支持下，各方正在“大顯身手”。
廉價美元是主因。全球金融期貨市場上，作為以美元計價的黃金、銅和石油面對美元的貶值，價格節節攀升。毫無疑問，這三種商品的期貨品種成為了全球持有美元資產的所有者套期保值的最佳工具，同時也為金融投資者的投機提供了獲利機會。美元貶值成為了全球金融市場主要不穩定因素，中國對相關原材料的需求猛增成為了近一年內的重要原因。對美國經濟的擔憂的確成為了基本面最不確定的因素，但是，有些機構乘機興風作浪成為了短期暴漲的最直接原因，這種暴漲會不會帶來暴跌，甚至是毀滅性行情？
大通期貨的王克強告訴記者，黃金、原油和金屬三大品種價格聯袂創出多年的新高正昭示出本輪全球經濟周期的一條主線——“結構性通貨膨脹”。
銅和石油是全球性重要工業原料，兩者需求狀況和價格走勢是全球經濟晴雨表。但如果油價漲幅過大，投資者關注的就不再是經濟持續發展，而是油價飚升對未來經濟發展所帶來的負面影響，對銅也產生利空影響。
期銅意欲何為。滬銅cu412進入交割月，市場盛傳主力逼空，市場盤面顯示，實際多方有強烈的收銅欲望，現貨市場銅價高企至32000元。自2004年下半年以來，國內外銅價再次攀升到歷史性極端高價位區域。國內現貨價格繼今年10月份觸及32000多元的歷史高位回落后，重新觸及牛市頂峰區域，目前在32000元徘徊；LME三月期銅價也再度越過3100美元沖擊三十多年來的歷史最高價位區。
最近現貨市場波動愈加頻繁，世界油價的推高，美元的走弱，無疑將撥動期銅市場的價格天平，此時市場供需關系的異動也將被巨量放大。
有資料顯示，銅目前的比價關系與國儲局的市場干預不無關系，去年12月至今年7月，國儲局在上期所以實盤交割的方式累計拋售大約83950噸注冊銅。國儲局還通過現貨市場陸續釋放儲備銅。銅進口出現問題，現貨市場銅供應出現緊張。目前遠月補漲表明市場對于32000元的現貨價格逐步認同的趨勢。
中國銅跨市套利交易持倉在LME成了投機空頭大戶，主力跨市操作盈利浸滿了國內期銅投機者的“鮮血”。而中國必然進口銅的行為注定要成為國際期銅市場的買單者，可見最大的贏家并不是中國人。
最近滬銅的大幅震蕩，無疑盡顯主力實力。以往國內期貨市場的傳聞就頗多，經常可以聽到某某行業國資老大主力做莊，在現行的政策下頗有違規嫌疑。是政府干預過度還是干預過少？干預的標準是什么？如果出現巨大風險，如何化解？期貨市場的規則需要進行適當的調整，把一些大家熟知的灰色行為合法化或規范化，還市場本來面目。
交易所發出風險提示。無論從美元與銅價關系，還是石油與銅價的關系看，短期內銅價都蘊藏著選擇方向的可能性，再加上持倉巨量，庫存較低，更是放大交易風險。市場人士普遍認為，近期，上期所發出的風險警示極為必要。
近日，上期所發布了《風險控制管理辦法》征求意見稿，擬將銅、鋁(資訊 論壇)期貨合約出現單邊市時的漲跌停板擴大，并提高交易保證金。
上期所11月23日發出風險提示指出，鑒于近期國際國內期銅價格波動較為劇烈，市場不確定因素增多，且該市場近期合約的持倉量仍然保持較高水平，風險有所增大，各會員單位應注意做好風險防范工作，加強保證金管理，提醒投資者及時調整持倉結構，謹慎運作，理性投資。
至11月30日收盤，滬銅12月合約持倉量仍高達30196手，相當于1萬5千多噸，滬銅12月合約將于本月15號之前交割完畢。雖然相對于2萬多噸的庫存而夠交貨，各方已將焦點再次轉移到1月合約，目前501的持倉已超過13萬手，而按照以往情況，活躍合約應換至遠月份，但目前滬銅持倉仍集中在1月份。對此，市場各方觀點各異，更有資深人士不禁聯想到95年國債期貨關閉前市場出現的巨大對決。
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