|
江蘇弘業期貨研發部 方玉泉
近期人民幣升值壓力一直若隱若現的制約著盤面的走勢，暴風急雨般的銅(資訊 論壇)價上漲同時，近月隔月價差高達1760點與遠月各合約間僅500多點的價差分布同樣寄托了此種憂慮。周三在此種預期不能轉為現實的前提下，配合著美元的再度破位下行走勢，空頭絕望性的砍倉一幕再度成為銅價上漲的主要動力，正所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，匯市的戲
劇性的轉換再度實現短期內銅價上漲的重要能量補充。
上周末，20國集團第6次財長與央行行長會議在德國柏林舉行。該集團由主要發達國家和主要發展中國家組成，包括中國和美國。10月底中國人民銀行突然宣布加息的行為，一直被外界看做是調整匯率政策的預演。而在此次會議上中國人民銀行行長周小川澄清：利率和匯率是兩個問題，加息與匯率政策的變動沒有密切關聯。加息是為了應對國內的經濟形勢，配合經濟軟著陸。同時他還進一步表示，放開人民幣匯率為時過早，中國目前尚未達到匯率調整的具體操作階段。他并不否認中國正在朝著更具彈性的匯率制度方向改革。同時國家主席胡錦濤稱，中國將維持人民幣穩定，這與近期市場揣測將放松緊盯美元政策大相逕庭，亦顯示歐洲貨幣將持續承受美元貶值壓力。
匯市的預期短期轉變極大地沖擊了當前的市場格局。在高企的銅價有效制約市場進一步做多熱情的同時，庫存的連續下降以及居高不下的現貨升水等仍在有力地維持著處于高位的銅價。而在這種上下兩難的格局之下，匯市的變動將徹底消除了短期內銅價上漲的重要心理障礙，實質上其變動的預期對市場并不能產生太多實質性的利多支撐。但短期內影響的只不過是投資的心理而已，因此銅價激烈變動的時效性值得懷疑。
當前市場的關注重心仍然集中在12月3萬多手以及1月合約高達14萬手的持倉上，升水高達1000多點的持續維持決定了此種源于現貨緊張而導致的擠空行為仍將延續。目前LME銅3個月期貨對現貨的升水再度擴大150，預示著擠空行為有加劇的可能，而國內12月與1月的基差高達1700點，使得空頭的移倉成本依然很大，而在庫存緊張及現貨一直具高不下的背景之下，其最終必將導致其被動性的砍倉，同時在人民幣升值預期遲遲得不到證實的情況之下，其更多的砍倉行為將被絕望和恐慌心理所左右。
目前市場上有消息稱新加坡有數十萬噸的銅隱性庫存，空頭也正在積極的囤積現貨準備交割，但在這一切沒有得到有效的證實之前，當前的基本面仍將支撐著銅價。32000元/噸以上的現貨價格已經持續了數日，這樣的格局是消費商越來越不愿意看到的，其心理也將受到極大的沖擊，而隨著時間的推移，此部分心理逐步淡化和適應的時候，很難想象屆時的銅價又會是何種模樣？
綜合而言，短期內美元的一貶再貶，國內匯率的影響將激烈地沖擊著銅市，而高持倉與低庫存之間的矛盾將是今后市場所要關注的重點，擠空行為在消除匯市的影響之后有進一步加劇的可能。當前市場的強勢格局愈加明顯，遠期月份的及時補漲預示著銅價仍有再創新高的動力。因此對于操作上而言，前期多單仍可少量持有，同時應時刻關注兩市的同步走勢，一旦背離，多單堅決離場，反手沽空。
| 
