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□萬匯期貨 趙奇奇
下半年以來，滬膠市場總體表現(xiàn)比較疲弱，但進(jìn)入八九月份后，在其周邊品種如銅(資訊 論壇)、油等期價強(qiáng)勁上漲的提振下，合成橡膠價格不斷上漲，致使天膠(資訊 論壇)市場逐漸活躍起來，部分資金開始進(jìn)入滬膠遠(yuǎn)月合約。滬膠期價在12200一線兩度獲得支撐后，于9月22日發(fā)動了一波近千點(diǎn)的反彈行情。目前滬膠遠(yuǎn)月合約期價已在13000點(diǎn)以上企穩(wěn)；進(jìn)
入10月以后，膠價基本在13000-13500的區(qū)間內(nèi)震蕩整理，震蕩幅度正逐漸收窄，滬膠期價短期雖然有望突破暫時的盤整平臺，但其后市總體運(yùn)行方向還有待基本更加明朗化。
基本面喜憂摻半
國內(nèi)方面，盡管國家上半年為了抑制經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹而采取了一系列宏觀調(diào)控措施，但中國今年以來橡膠工業(yè)發(fā)展的勢頭良好，橡膠需求量同比出現(xiàn)了一定幅度的增長。中國海關(guān)總署最新報告顯示，2004年1-9月，中國進(jìn)口天然橡膠92.6萬噸，年比上升3.9%,合成橡膠進(jìn)口量達(dá)到84.1萬噸，年比增長16.4%。另外，國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，1-9月中國輪胎生產(chǎn)量達(dá)到1.744億個，年比增長20%。這表明中國的橡膠消費(fèi)仍保持了較快的增長勢頭，預(yù)計2004年的進(jìn)口量將超過上年水平。在近期國際原油價格大幅上漲的帶動下，國內(nèi)合成橡膠價格也同步出現(xiàn)較大幅度的上漲，10月下旬，國內(nèi)順丁膠價格漲至14000元/噸以上，隨著上周國際原油價格的回落，合成膠價格近期也出現(xiàn)小幅下挫；國內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有升，成交日趨活躍。
國外方面，目前泰國和馬來西亞大雨和洪水延緩了當(dāng)?shù)氐母钅z活動，在印尼南部，干熱的天氣嚴(yán)重影響了當(dāng)?shù)氐南鹉z生產(chǎn)，印尼和馬來西亞11月中旬的穆斯林宗教節(jié)日也將使得短期內(nèi)的橡膠供應(yīng)變得更加緊張，這在很大程度上對現(xiàn)貨膠價形成支撐。在橡膠供應(yīng)緊張的前提下需求繼續(xù)保持穩(wěn)定，因此稍后一段時間內(nèi)東南亞地區(qū)現(xiàn)貨橡膠價格仍將會穩(wěn)中有漲，但消費(fèi)商對于基準(zhǔn)泰國RSS3橡膠在130美分仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計短期內(nèi)基準(zhǔn)泰國RSS3橡膠價格仍將會保持在每公斤125-130美分之間。
東京膠價在10月中旬反彈至近期高點(diǎn)后展開回調(diào)走勢，隨著國際原油價格的大幅回落，東京膠價開始加速下滑，技術(shù)走勢較為惡化，目前仍處于下尋支撐的過程中。盡管東京膠價出現(xiàn)較大幅度的回落，但來自美國、歐洲和亞洲主要輪胎制造商穩(wěn)定的橡膠需求給橡膠價格帶來支撐。因油價依舊高位運(yùn)行，合成橡膠價格目前比天然橡膠價格高出大約50美分/公斤，這促使消費(fèi)商轉(zhuǎn)向采購天然橡膠，從而在一定程度上拉動天膠的需求量。
宏觀調(diào)控影響后期走勢
另外，國家后期宏觀調(diào)控的力度及前期一系列調(diào)控措施后期對天膠市場的影響不可小視。為抑制經(jīng)濟(jì)過熱，中國人民銀行決定從2004年10月29日起將一年期存貸款利率均上調(diào)27個基點(diǎn)，滬膠期價未對此做出過激反應(yīng)，市場普遍認(rèn)為，首次加息對中國的橡膠行業(yè)影響不會很大，但后期國家宏觀調(diào)控的力度及方式可能會對國內(nèi)汽車及輪胎制造業(yè)產(chǎn)生一定程度的影響，這也是影響后期橡膠需求量變化的重要因素。此次升息不僅是平抑物價及抑制過熱經(jīng)濟(jì)的有效途徑，更是向市場傳達(dá)了一種信號，體現(xiàn)了國家解決目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的問題的決心。因此從這個角度看，膠價中長線走勢將在很大程度上受制于國家后期調(diào)控的力度及前期調(diào)控措施對后期市場產(chǎn)生的效應(yīng)。
綜上所述，目前國際原油價格的高企不僅提振了合成膠價，而且促使市場對橡膠的需求向天然橡膠方向轉(zhuǎn)移，這對膠價形成一定的支撐作用；近期東南亞產(chǎn)膠區(qū)由于天氣等原因使得天然橡膠供應(yīng)出現(xiàn)緊張，這為天膠價格短期內(nèi)保持平穩(wěn)上漲的勢頭提供了條件。但預(yù)計升息等宏觀調(diào)控措施對天膠價格將產(chǎn)生中長期的利空影響，而且在龐大庫存的壓制作用下，膠價后市也很難出現(xiàn)大幅上漲的行情。因此短期內(nèi)滬膠雖然有進(jìn)一步小幅反彈的可能，但其走出大幅上漲的行情實(shí)屬不易，建議投資者等待基本面更加明朗后再果斷出擊。
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