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10月份,倫銅(資訊 論壇)先揚后抑,市場大幅度震蕩。后市方面,我們認為,銅價在2700-3000美元一線展開寬幅震蕩后,將最終因供需面的改觀而下行,市場高位震蕩的時間,將取決于國內進口條件改善的速度。
從基本面上看,銅市在10月的走勢主要受到了短中期因素的交叉影響。短期上看,全球精銅供應仍處緊張局面。現貨價格方面,高達1000元的現貨升水使得滬銅現貨價格持續保持在
29500上方。從庫存和現貨升水情況來看,國內現貨供應緊張的局面并未因倫銅的大跌而有所改善。造成國內現貨緊張局面的根本原因還是進口量的不足。筆者認為,在國內精銅進口條件出現根本性改善前,國內供應緊張的局面將不會出現任何大的改觀。而現貨上持續的高價又大大限制了短期內期貨價格的下行空間。10月末,市場出現的大幅反彈就有效說明了此點。
從中期上看,市場已處于牛熊轉化期,銅價再次出現單邊大幅上揚的可能性很小。一方面,高位的銅價大大刺激了生產商的熱情,各主要生產商擴產消息不絕于耳。另一方面,處于歷史高位的能源和原材料價格開始拖累經濟增長步伐。道指緩慢下行顯示出美國經濟的增長乏力。中國方面,因國內CPI指數連續四個月運行于5.0%的通脹警戒點之上,央行出臺了九年來的首次加息舉措。從中長期看,國內的工業生產及精銅消費必將受到較大的影響。綜合兩點,我們看到了一個產量不斷擴張而消費卻增長乏力的遠期局面。
從資金面上看,在最新公布的CFTC持倉報告中,基金減持凈多的動作仍未停止。而從每日公布的總持倉量變化中,我們看到市場參與資金的總量在不斷減少。我們認為,資金絕對量的偏低一方面使得銅價在短期內缺乏向下突破的動能,但另一方面,市場亦缺乏堅定性的做多資金。
(上海證券報 金源期貨 任經文)
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