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金秋十月,中美大豆收割進度均已過半,在世界大豆總產量連續兩年減產之后,2004年中美大豆大幅增產局勢已定。11月上旬中美大豆的收割將會全部結束,11月合約進入交割前市場的大豆供應非常充足,大豆市場整體處在熊市當中已毋庸置疑。熊市狀況下,現貨緊張局面不會出現,連豆兩合約之間正常的持倉成本在60-80元/噸,遠期升水成為市場的必然。
但現實是,伴隨著連豆價格的暴跌,以及CBOT市場大豆逐漸轉向遠期升水,連豆市場近
期升水的格局沒有改變,10月18日a0411合約收盤價比 a0501合約高出185元/噸。而在過去兩年多牛市里,兩相鄰合約(同一大豆年度里),近期合約的升水最高也沒有超過180元/噸。那么,連豆市場緣何在熊市中出現近期合約大幅升水的異常局面呢?
原因之一,是現貨收購價格較高。東北的國產豆在9月中開始收割,9月下旬就已經有新豆開始陸續上市,9月下旬黑龍江地區的大豆收購價在2800元/噸左右,9月底下跌到2700元/噸左右。"十一"期間,東北地區降溫、降雨,但收購價格繼續走低農民的惜售心理更濃。國慶節后,隨著美國農業部出人意料地大幅調高美國大豆的產量,收購企業的收購意愿銳減,10月14日黑龍江大部分地區的大豆收購價下跌到2500元/噸。面臨巨大風險的收購企業快速調低收購價格,部分油廠已經開始停收,盡管農民依然惜售,但無處賣豆尷尬局面已經悄然逼近,10月21日,黑龍江大豆產區的收購價已經全面跌到2400元/噸左右。預計黑龍江的大豆收購價在10月底左右將跌到2400元/噸以下,屆時0411合約肯定會感受到現貨市場的壓力。
原因之二是大豆進口不暢。今年4月份大豆期價暴跌以來,中國的大豆進口發生了大量毀約的現象,加上中國質檢部門對種衣劑大豆的零允許的苛刻限制,使得國際大豆貿易商蒙受了較大的損失。在美國大豆大量上市之際,美國大豆貿易商在中美大豆貿易中提出了非常嚴格的大豆付款條件。而國內大豆壓榨廠由于2季度長時間的虧損,加上國內信貸的收緊,大都資金緊張,進口量明顯偏少。而中國的大豆缺口是顯而易見的,對于近期進口量較少而遠期進口量會增加的判斷是造成連豆近期升水的另一原因。從進口成本上看,CBOT大豆的期貨價格雖然不高,但其海運費和現貨升水都非常高,增加了大豆的進口成本。同時,美國農民目前也存在較濃的惜售心理,由此造成大豆價格的海岸升水較高。上述原因的存在,造成了目前進口大豆的到港完稅價在2750元/噸左右。
(上海證券報 實達期貨 孫敏濤)
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