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□呂旭波
最近商務(wù)部、海關(guān)總署下發(fā)了嚴(yán)格控制氧化鋁(資訊 論壇)加工貿(mào)易的補(bǔ)充通知，再度引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。這份文件表明，中國(guó)將禁止年產(chǎn)能在10萬噸以下的鋁冶煉廠直接進(jìn)口氧化鋁，同時(shí)還禁止使用過時(shí)技術(shù)，或者在2002年4月后未經(jīng)政府批準(zhǔn)興建的鋁冶煉廠直接進(jìn)口氧化鋁。市場(chǎng)認(rèn)為，這是中國(guó)政府為遏制鋁產(chǎn)業(yè)的過熱發(fā)展而采取的最新舉措。那么
，目前政府遏制鋁產(chǎn)業(yè)的過熱發(fā)展對(duì)鋁產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了什么影響，后市鋁期貨價(jià)格將如何演繹呢？
電解鋁的三道“緊箍咒”
在國(guó)家宏觀調(diào)控的影響下，我國(guó)電解鋁生產(chǎn)受到影響和沖擊是不可避免的。事實(shí)上，能源、原材料和信貸構(gòu)成了電解鋁企業(yè)頭上的三道“緊箍咒”。能源問題(包括電力和煤炭供應(yīng))已經(jīng)嚴(yán)重限制了電解鋁企業(yè)的開工率，氧化鋁價(jià)格的再度上揚(yáng)使得生產(chǎn)成本更是居高不下，而一直沒有放松跡象的信貸政策使得電解鋁企業(yè)無法建設(shè)和啟動(dòng)新的產(chǎn)能來獲得更多產(chǎn)品。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1-9月國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為4791000噸，比2003年同比上升了21.1%，但我們同時(shí)應(yīng)該看到，2002-2003年同期電解鋁產(chǎn)量上升幅度達(dá)28.34%之多，2001-2002年同期也上升了27.26%之多。由此來看，目前電解鋁行業(yè)的產(chǎn)量增長(zhǎng)的確受到了很大影響，加上成本等原因，價(jià)格短期內(nèi)還難以出現(xiàn)較大的下跌。
消費(fèi)滯后于原材料漲價(jià)
與之相應(yīng)的是消費(fèi)并沒有跟上。下游鋁型材企業(yè)正面臨著原材料價(jià)格上漲的壓力，除了國(guó)內(nèi)高企的鋁價(jià)，還有多數(shù)化工材料、錫、鋰、用電和運(yùn)輸各方面的價(jià)格都出現(xiàn)了很大的漲幅，使得整個(gè)成本約上升700元/噸左右，而目前鋁型材的銷售價(jià)格卻僅上升了不到350元/噸，致使許多鋁型材企業(yè)減少了對(duì)電解鋁的需求，造成了電解鋁一定程度上的高價(jià)滯銷。上海期貨交易所的庫存也出現(xiàn)了一定的上升。
在這樣的情況下，大量的國(guó)內(nèi)電解鋁涌向了國(guó)際市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1-9月我國(guó)共出口電解鋁326000噸，比去年同期上升了22.7%，其中有相當(dāng)一部分是通過期貨市場(chǎng)流向了LME注冊(cè)倉庫，特別是近期鋁升水倒掛期間流入量更多。而國(guó)際電解鋁產(chǎn)量今年1-9月為1689.9萬噸，比去年同期上升了3.69%，去年這一比例是2.51%，這樣一來，終于使得原本一直處于下降趨勢(shì)的鋁庫存自9月底以來企穩(wěn)并有小幅回升。據(jù)國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)數(shù)據(jù)，今年全球8月鋁庫存增加76,000噸至3,080,000噸，8月未加工鋁庫存上升至1,709,000噸；日本港口鋁庫存達(dá)到284,400噸，為自2003年9月以來最高水準(zhǔn)。
未來面臨不確定性
因此，目前國(guó)際鋁價(jià)承壓下落以及國(guó)內(nèi)鋁價(jià)保持相對(duì)的堅(jiān)挺便成為順理成章。但從中期來看，國(guó)際鋁價(jià)還可能出現(xiàn)一波強(qiáng)勢(shì)的行情。據(jù)麥格里銀行預(yù)計(jì)，2004/2005年鋁市場(chǎng)處于合理的缺口之中，而庫存明年會(huì)相當(dāng)緊張；氧化鋁市場(chǎng)在未來18個(gè)月內(nèi)也將繼續(xù)緊張，雖然額外的供應(yīng)即將開始出現(xiàn)。鋁庫存雖然增加但仍然較低，鋁現(xiàn)貨緊張帶來升水依然高企的格局使得短期鋁價(jià)難以再度大幅下落，2005年的市場(chǎng)供給短缺憂慮可能再度刺激鋁價(jià)上揚(yáng)。
國(guó)內(nèi)電解鋁走勢(shì)未來雖有與國(guó)際市場(chǎng)接軌的要求，但短期更多受到國(guó)內(nèi)政策的影響。如出口退稅政策的結(jié)果究竟如何，對(duì)電解鋁行業(yè)的“枷鎖”何時(shí)能夠解禁等都將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。總體而言，由于成本等問題難以迅速解決，產(chǎn)量又受到限制，國(guó)內(nèi)鋁市未來將由略微供給過剩向適度平衡轉(zhuǎn)化，鋁價(jià)也將在中期內(nèi)趨升，短期下跌空間較小，但可能將面臨由政策因素帶來的更大震蕩。
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