中國期權(quán)兩大優(yōu)勢 推出交易只是時間問題

　　□本報記者李巧寧

　　本周一，CFE中國指數(shù)期貨在由美國芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)新近創(chuàng)立的CBOE期貨交易所正式掛牌上市交易，與此同時，CBOE董事長兼總裁威廉J.布拉斯基也率團踏上了中國的土地，開始了為期一周的訪問。

　　布拉斯基先后訪問了大連、上海、鄭州三個期貨交易所。20日，受到了中國證監(jiān)會主席尚福林的熱情接見。21日，他們又在北京亮相于由大商所等機構(gòu)聯(lián)合舉辦的“期權(quán)投資與交易專題報告會”上，會后，布拉斯基等人接受了本報記者的采訪。

　　中國發(fā)展期權(quán)市場的兩大優(yōu)勢

　　在專題報告會上，布拉斯基說，中國市場潛力巨大，過去10年來，中國期貨市場取得了非常快速的發(fā)展，此次中國之行所到之處，切身感受到了中國政府、監(jiān)管部門對期貨市場發(fā)展的支持態(tài)度，由此，他對中國期貨市場的發(fā)展前景充滿信心。他認為，推出期權(quán)交易，對于推動期貨市場穩(wěn)定發(fā)展、豐富投資者組合策略以及完善資本市場體系等方面有著重要作用。

　　他指出，目前在發(fā)展期權(quán)交易方面，中國具有CBOE當時所不具備的兩大優(yōu)勢：首先是中國有全球范圍內(nèi)的經(jīng)驗可供參考；其次是技術(shù)進步迅速，有助于中國跳過CBOE長達30年的發(fā)展道路，充分發(fā)揮“后發(fā)優(yōu)勢”，迎頭趕上全球衍生品的發(fā)展潮流。他深信，中國期貨市場將來一定會推出期權(quán)交易。

　　會上，CBOE執(zhí)行副總裁里查德.杜甫還介紹了于本周一開始交易的CFE中國指數(shù)期貨。該指數(shù)期貨由16家在紐交所、納斯達克和美國交易所掛牌中國公司組成。它的推出將為美國的投資者提供一個在他們的投資組合中介入迅速增長的中國經(jīng)濟的機會，同時，也有助于投資者管理與投資中國市場相關(guān)聯(lián)的風(fēng)險與機遇。

　　中國推出期權(quán)只是時間問題

　　當記者請布拉斯基預(yù)測一下中國何時會有期權(quán)產(chǎn)品問世。他回答說，雖然無法預(yù)測具體時間，但中國的市場制度正在完善，期權(quán)合約的推出只是時間問題。

　　他說，中國期貨市場交易量足以滿足期權(quán)產(chǎn)品推出的條件，并且從各方面對期權(quán)產(chǎn)品的認識和準備程度來看，推出期權(quán)的條件也已經(jīng)基本具備。

　　他透露，此次在對中國三個商品期貨交易所訪問的過程中，三個交易所都表現(xiàn)出希望推出期權(quán)產(chǎn)品的強烈愿望，并且在這方面都做了大量研究。對于股指期貨，三個交易所也都有濃厚興趣，但究竟最終花落誰家，他們將拭目以待。

　　布拉斯基說，股指期貨的推出要先于股指期權(quán)，按美國的經(jīng)驗，推出股指期貨，首先要考慮股票的交易流量足夠大，其次在樣本股的選擇上，要對每家公司仔細斟酌，保證指數(shù)的代表性。

　　談及期權(quán)產(chǎn)品推出的時機問題，布拉斯基回顧了CBOE成立之初美國股票市場的狀況。他說，CBOE籌備了5年時間才于1973年得到美國監(jiān)管機構(gòu)的批準建立，當時美國股票、期貨市場狀況都非常糟糕，1982年，當CBOE推出股票指數(shù)期權(quán)產(chǎn)品時，美國股市的情況同樣也非常糟糕。因此，期權(quán)交易所何時問世？產(chǎn)品何時推出？這都取決于監(jiān)管部門的態(tài)度。

　　發(fā)展期權(quán)市場要循序漸進

　　CBOE成立至今已有31年，目前在CBOE掛牌交易的期權(quán)包括了1450多種廣為交易的股票和35種指數(shù)，由于投資者對期權(quán)的迅速接受，CBOE已經(jīng)成為美國第二大的證券交易所以及世界上最大的期權(quán)交易所。2004年，CBOE平均流量超過了每天130萬手合約。

　　作為期權(quán)市場的先行者，布拉斯基說，CBOE很愿意為中國期貨交易所推出期權(quán)交易盡綿薄之力。他強調(diào)在中國發(fā)展期權(quán)交易時一定要謹慎，要循序漸進，“與其做的快，不如做的對”。

　　他說，對中國來說，發(fā)展期權(quán)市場不要一味求快，向各界普及期權(quán)知識是一個非常重要的事情。作為一個新產(chǎn)品，投資者學(xué)習(xí)、接受、使用期權(quán)都需要一個過程。作為監(jiān)管部門，同樣也有一個學(xué)習(xí)的過程，要對期權(quán)產(chǎn)品有一個正確的認識，要積累監(jiān)管能力與經(jīng)驗。

　　查德.杜甫認為，中國發(fā)展期權(quán)市場要注意成功市場所具備的幾個要素。即：有效的標的資產(chǎn)市場；能夠?qū)υ撡Y產(chǎn)作賣空；個體和公司投資者愿意提供流動性；標的資產(chǎn)的價格頻繁波動；有一個讓投資者有信心的監(jiān)管環(huán)境；清算能得到保障等。