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21日連豆高開低走。連豆主力A0501合約在多頭平倉拋壓下高開低走,以次高價2650元開盤并收在最低點2615元,下跌29點。而20日CBOT場內交易的微小漲幅使得多頭的獲利回吐行為在21日進一步展開,期價大幅回落,由此可見,多頭在反彈的操作中持有較為謹慎的思路。
19日CBOT大豆期價受基金大規模空頭回補盤的推動中幅反彈,現貨月合約11月合約報收527.75美分,上漲13美分,這是CBOT大豆期價自9月1日見頂以來的最大反彈幅度。全球大豆
豐產的巨大利空影響在期價的步步下滑中開始有所減退,需要一定的時間整理以選擇后市的方向,而且從技術上來看,500美分是重要的支撐位,因此在此位置出現反彈也在情理之中。從基本面來看,需求因素的影響在大豆增產的影響逐漸淡化之后開始顯現,而最近美豆銷售狀況的改善就成為推動期價反彈的主要原因之一。10月15日,美國農業部公布的出口銷售報告顯示,截至10月7日的一周中,美國新豆凈銷售量為98.09萬噸,比前一周增加2%,比前四周均值高出17%,其中對中國大豆出口凈增26.38萬噸,截至10月7日,美國出口商累計對中國銷售374.53萬噸大豆。10月18日,美國農業部公布的周度出口檢驗報告顯示,截至10月14日當周,美國大豆出口檢驗總量為98.78萬噸,高于前一周及去年同期的水平,其中發往中國的檢驗量有49.26萬噸,這是自2004/2005年度開始以來最高的單周對華檢驗量。美豆出口的增長以及中國采購占比很大,令市場受到提振。另外,10月30日是11月大豆合約的首個交割通知日,基金向遠月合約的遷倉也加快了空單的回補,當日基金凈買入約3500手大豆期貨合約。從國內市場來看,大商所大豆注冊倉單僅為36手,連續數周處于極低水平對連豆期價提供了支撐。
然而筆者認為,上述的利多因素只是對大豆期價提供了階段性的支持,在新年度22894萬噸巨大產量的壓制下以及基金遷倉行為的結束,大豆期價的熊市格局仍然難以被扭轉。
美國農業部10月供需報告預測2004/2005年度美國大豆產量為8456萬噸,美國大豆平均單產為42蒲式耳/英畝,美國大豆期末庫存為1103萬噸,全球大豆總產量為22894萬噸,期末庫存為5925萬噸,以上數據都創下了歷史新高。10月18日,美國農業部最新公布的作物進度報告顯示,截至10月17日當周,美國大豆的落葉率為97%,這意味著大豆已經基本成熟,后期天氣變化對產量的影響微小,2004/2005年度北半球大豆的實際產量將與USDA10月報告的預測數值出入不大。而南半球的巴西和阿根廷近期降雨對已經開始的大豆播種十分有利。
需求方面,中國今年國產大豆供應量大幅增加,加之吸取去年在高價位集中購買美國大豆而造成嚴重虧損的教訓,因此今年難以出現去年那樣的飆升行情。據海關總署最新的統計數據顯示,今年1-9月我國進口大豆1395萬噸,同比下降21.2%
國慶之后,由于國產新豆上市和進口大豆成本下降,大豆現貨價格大幅下跌,產區大豆收購價格跌幅為100-200元/噸,目前東北地區的油用豆收購價為2400-2500元/噸。由于今年國家對農民采取了減免農業稅、直接補貼農戶以及補貼種子和農業機械等支持性政策,農民惜售心理較強,而壓榨企業受信貸緊縮政策及國外供貨商制訂了更加嚴格的貿易條款的影響,對新大豆采購力度有限,供需雙方形成了博弈的局面。但隨著后期進口成本較低的大豆的到港,國內大豆價格必將隨之走跌。
下游產品價格走低將降低壓榨利潤,從而減弱國內油廠采購大豆的興趣。一方面,由于壓榨成本下降,油廠開工率增加,從而豆粕供應量增加,而同時雙節過后禽肉蛋等產品的消費高峰過去,因此豆粕現貨價格出現了較大跌幅。目前,遼寧地區報價為2500-2650元/噸,華北地區2580元/噸左右,華東地區2550-2600元/噸,華南地區2600-2650元/噸。較國慶前下跌了200-300元/噸,個別地區跌幅甚至高達450元/噸。另一方面,由于進口豆油數量大增,國內豆油產量增加以及食用油新標準的實施造成供應方集中銷售,豆油現貨價格也出現了大幅下跌。10月中旬后,全國各地的豆油價格較9月底下跌了400元/噸,大豆主產區的豆油價格跌幅則高達650--750元/噸,目前豆油報價為6000元/噸左右,個別地區成交價格甚至跌破此價格。國慶以后全國豆油價格比九月底下跌了400元/噸。
綜合來看,目前國際、國內大豆期價處于利空因素占主導的熊市格局之中,即使短期出現技術性反彈,高度也將受到限制,不排除期價再次回落并創出新低的可能性。
(上海證券報 世華財訊 王形形)
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