期銅價(jià)格瘋狂 如何把握金屬期貨的反彈機(jī)會(huì)

　　□主持人吳智鋼

　　期現(xiàn)同漲意味著什么？

　　　　主持人：盡管上周五上海期貨交易所的銅(資訊 論壇)鋁(資訊 論壇)期貨均以跌停報(bào)收，但是，本周一滬銅期價(jià)雖然低開(kāi)，但也快速上揚(yáng)，主力合約0412收于27800元，呈成 交量劇增而持倉(cāng)量略減的格局。值得關(guān)注的是，昨天銅現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)300至500元/噸的升幅。在這種情況下，投資者應(yīng)該如何理解周一國(guó)內(nèi)金屬期貨的反彈？這次反彈究竟是標(biāo)志了上周短線調(diào)整的結(jié)束呢？還是下跌行情的中繼性整理？

　　　　金瑞期貨　張恒　黃守鋒：現(xiàn)貨緊張?jiān)炀土饲捌阢~價(jià)的上漲，目前現(xiàn)貨緊張情況依然：倫敦仍然是升水市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)反向基差的局面也沒(méi)有得到改變，進(jìn)口比價(jià)關(guān)系仍然不佳，中國(guó)潛在的進(jìn)口需求在進(jìn)一步積聚。近兩天我們從國(guó)內(nèi)多家現(xiàn)貨商得到的消息是，價(jià)格雖然跌了，但市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)大家擔(dān)心的大量隱形庫(kù)存蜂擁而至的現(xiàn)象，相反供貨仍然略顯緊張。他們的觀點(diǎn)非常直接：價(jià)格是跌了，但需求不會(huì)因?yàn)閮r(jià)格的下跌而消失。相反，價(jià)格下跌，前期在高位萎縮的需求又將再次復(fù)蘇。在與倫敦交易商的接觸中，我們也可以清晰地意識(shí)到這點(diǎn)，大跌之前一片看多之聲，3400美金是多數(shù)經(jīng)紀(jì)商提到的目標(biāo)；前幾天價(jià)格狂跌，但誰(shuí)也沒(méi)有給出一個(gè)清晰的理由，各類評(píng)論中依然在強(qiáng)調(diào)基本面仍然看好。

　　　　供不應(yīng)求仍是未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)的主基調(diào)，低庫(kù)存仍是不爭(zhēng)的事實(shí)。在沒(méi)有進(jìn)一步消息的前提下，我們認(rèn)為無(wú)論倫敦還是國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨緊張的局面都仍然繼續(xù)，現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)維持在高位，遠(yuǎn)期價(jià)格大幅下跌的空間將遭到封殺。

　　　　我們認(rèn)為，后期銅市場(chǎng)很可能將面臨與1988至1989年同樣的一個(gè)寬幅震蕩時(shí)期：既然市場(chǎng)已經(jīng)否定了前期的高價(jià)，但在基本面依舊良好的背景下，銅價(jià)也不具備大幅下跌的空間，未來(lái)市場(chǎng)很有可能圍繞一個(gè)價(jià)值區(qū)間進(jìn)行寬幅的震蕩，我們初步認(rèn)為震蕩可能將以2650-2860美元為中值展開(kāi)，階段性的價(jià)格很可能會(huì)突破這一區(qū)間，但如果向下跌破這一區(qū)間，消費(fèi)性買(mǎi)盤(pán)會(huì)逐漸介入抬高價(jià)格；如果向上突破，價(jià)格將遭到投機(jī)以及產(chǎn)商保值拋盤(pán)打壓，從而又回到這一區(qū)間。銅價(jià)在高位經(jīng)過(guò)反復(fù)震蕩后，將逐步消化現(xiàn)貨緊張的壓力，同時(shí)高位被套的基金很可能將利用這樣的震蕩行情來(lái)完成出貨并翻倉(cāng)。

　　　　以10月13日的長(zhǎng)陰為標(biāo)志，本輪期銅的牛市將劃上一個(gè)句號(hào)，未來(lái)市場(chǎng)將很難攀升至3177美元的高點(diǎn)。但我們反對(duì)將后期的走勢(shì)簡(jiǎn)單地化為熊市而一味地看空，種種跡象表明，未來(lái)市場(chǎng)將可能出現(xiàn)以高位寬幅震蕩為主要特征的后牛市時(shí)期。在這段時(shí)期內(nèi)把握好震蕩區(qū)間，做一些大的波段應(yīng)該是更明智的策略，追漲殺跌很可能進(jìn)入下一個(gè)陷阱。

　　　　平安期貨　王兆先：前幾天的金屬期貨大跌，市場(chǎng)普遍認(rèn)為是基金的行為，而不是基本面的變化導(dǎo)致全球銅價(jià)大幅下跌。我認(rèn)為這種觀點(diǎn)是主觀、片面和表層的，無(wú)法令人信服地解釋各種影響因素之間的因果關(guān)系。事實(shí)上，無(wú)論LME金屬大幅上漲還是暴跌，都必然與基金的操作有著這樣或那樣的聯(lián)系，基金操作模式是果而不是因。銅暴跌前并非無(wú)跡可尋，我們根據(jù)江恩周期理論，早在9月25日就建議滬銅多頭應(yīng)在10月12日前應(yīng)獲利退出。但這里撇開(kāi)周期不談，僅站在銅冶煉商角度也應(yīng)對(duì)銅價(jià)暴跌有所預(yù)感。9月15日行情啟動(dòng)前，市場(chǎng)傳出2005年銅加工費(fèi)將上升到每噸130美元左右。而2004年銅精礦的加工精煉費(fèi)還不足40美元。加工費(fèi)上漲了3.25倍，這說(shuō)明銅精礦供應(yīng)量大增。大量的精煉銅一旦流入市場(chǎng)，銅價(jià)大幅下跌將不可避免。因此，在銅價(jià)大漲后，銅冶煉商必然會(huì)進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值以鎖定利潤(rùn)�？梢�(jiàn)，基本面開(kāi)始向淡是基金打壓的深層原因。筆者堅(jiān)定認(rèn)為，目前展開(kāi)的反彈只是技術(shù)性的短期反彈。

　　當(dāng)前如何投資金屬期貨？

　　　　主持人：金屬期貨價(jià)格的忽上忽下，給投資者在操作上帶來(lái)很大的難度。例如，上周五在跌停板上沽空的人，昨天一開(kāi)市即告虧損；而昨天追高的人，也被套在日K線的上影線上。在當(dāng)前市道中的操作應(yīng)該注意什么問(wèn)題，如何防范風(fēng)險(xiǎn)？請(qǐng)各位嘉賓談?wù)勛约旱目捶ā?/P>

　　　　平安期貨　王兆先：從反彈幅度來(lái)看，LME綜合銅很難逾越2961美元的目標(biāo)位。因此，一旦LME綜合銅反彈到該位，建議平滬銅多倉(cāng)。其中在2936元存在較大的阻力，多空在此價(jià)位附近可能會(huì)出現(xiàn)一定的爭(zhēng)持。從短期波動(dòng)周期看，10月21日前后是投資應(yīng)特別注意的時(shí)間之窗。如果在10月20-22日這三天，LME綜合銅在某個(gè)阻力位附近明顯受到空頭的阻擊，特別是盤(pán)面數(shù)次沖擊這個(gè)阻力位受阻回落，則反彈結(jié)束的可能性相當(dāng)大。從LME和滬銅的長(zhǎng)線周期看，從10月11日高點(diǎn)量度，3個(gè)月之后是可能形成較大級(jí)別低點(diǎn)的重要時(shí)間之窗。也就是說(shuō)，LME綜合銅或滬銅構(gòu)筑底部的時(shí)間估計(jì)最早也要在2005年2月中旬前后，因此，之前所出現(xiàn)的反彈均是中線沽空的時(shí)機(jī)。根據(jù)上面分析，建議投資者在10月21日平多倉(cāng)。出現(xiàn)放量打壓跡象時(shí)可適量沽空。11月16日可能形成局部低點(diǎn)，這是10月11日以來(lái)的第28個(gè)交易日，應(yīng)平短線空倉(cāng)。

　　　　　　金瑞期貨　張恒　黃守鋒：從短線的角度考慮，目前市場(chǎng)仍處于一個(gè)非理性的階段，市場(chǎng)存在超跌反彈的需要，但經(jīng)過(guò)前期大跌多頭人氣渙散，任何的風(fēng)吹草動(dòng)都有可能觸動(dòng)再一次殺跌的行情。從近兩個(gè)交易日倫敦的情況看，反彈過(guò)程中出現(xiàn)了明顯放量的跡象，同時(shí)在底部有買(mǎi)盤(pán)積極介入，因此短期銅價(jià)出現(xiàn)快速反抽或者出現(xiàn)二次探底的可能性都存在。從風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，并不是介入的好機(jī)會(huì)，建議短期以觀望或者日內(nèi)短線為主，等待市場(chǎng)平靜后對(duì)價(jià)格的重新定位。

　　　　從中線的角度考慮，在目前基本面仍然為緊張的背景下，我們初步認(rèn)為倫敦銅2650-2860美元，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨27000-29000元是一個(gè)相對(duì)合理的中值區(qū)間，我們建議以這個(gè)區(qū)間為中心，進(jìn)行波段操作。

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