滬銅市場波動將加劇銅價再創歷史新高可能大增

http://whmsebhyy.com 2005年12月27日 01:37 上海證券報網絡版

　　上海證券報中鋼期貨孟挺鈞

　　由于對倫銅基金年底獲利了結的預期落空，在圣誕節前LME強勢收市刺激下滬銅空頭陣營出現了一定的恐慌。昨日滬銅一路放量沖高。從1月合約收盤價42300元看，已經超過了當日現貨的最高報價。從滬銅指數看，持倉量的萎縮為多頭能夠輕易拉升銅價提供了機會。

　　導致滬銅如此強悍的主要原因還是供應緊張。最近三周，上海期貨交易所銅庫存連續下降，上周減少1731噸至69853噸左右，顯示國內銅供應依舊比較緊張。隨著倫銅市場銅價的日益高企，國內進口銅虧損數額增大，以目前外盤的現貨價格4600美元/公噸計算，進口到國內的到岸價是45700元，這種巨大的價差使市場進口銅銳減，導致供給更加緊缺的局面。

　　此外，國儲停止拍賣也令市場的供給捉襟見肘。進口銅的銳減令滬銅市場內的多頭信心大增，空頭處于相對被動的局面。由此可見，上海期貨交易所銅庫存的降低，進口銅因虧損而導致進口數量的下降以及國儲拋銅對市場影響的逐漸淡化是多頭重領強勢的主要支撐因素。

　　但也應該看到，隨著內外價差的縮小及進口商點價進口，進口量會明顯增加，滬銅價格將會有大幅度調整的可能。

　　宏觀基本面上，美國

商務部公布，2005年第三季度美國國內生產總值(GDP)終值增長4.1%，低于此前初值4.3%。國內商品最終銷售下降以及企業投資下降是美國三季度GDP終值略低于前值的主要原因。11月耐久財訂單較上月增長4.4%，10月修正為增加3.0%，初值為增長3.7%；此前市場預期美國11月耐久財訂單增長1.0%。美國密西根大學12月消費者信心指數終值為91.5，11月為81.6，之前市場預期12月終值為89.0。從上述數據來看，美國經濟依然穩健，對銅市而言是潛在利好。

　　上周五公布的美國11月新屋銷售下降11.3%至124.5萬戶，大幅低于預計的130.5萬戶。美國新屋銷售報告顯示出美聯儲明年1月以后繼續升息的可能性加大。美元今年的漲勢就是由于美聯儲的持續升息。雖然如此，全年美元近13%的漲幅與2001年相比依然處于低位蓄勢態勢，而美元的走強對銅等金屬的利空作用會隨著基本面的改善而加倍顯現。

　　從基金的動向上看，美元的反彈也迫使基金進行了一定幅度的獲利平倉。最新的CFTC持倉報告顯示，截至12月20日，基金的凈多頭寸大幅下降2438手至2221手。商業機構凈空單減少了2612手至3183手。作為商品價格趨勢的推動者，從其持倉方向的轉移中往往預示了基金操作的變化。

　　綜合以上所述，我們認為，不排除本月內銅價再創歷史新高的可能。但隨著銅價的急劇拉升，受現貨供需改善制約及外部環境的壓制，多頭可能獲利回吐從而帶來銅價的大幅回調。從技術角度上看，銅價短線等待突破，但升幅較前期明顯加大，盤中獲利籌碼較為豐富，短線資金有獲利了結的愿望，隨著年末假期交投的減緩與清淡，市場可能出現波動加劇的狀況。

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