原油庫(kù)存會(huì)呈螺旋式增長(zhǎng) 油價(jià)恐難持續(xù)維持高位

　　中期嘉合 李楊

　　近幾個(gè)月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)連創(chuàng)新高，主因是OPEC各產(chǎn)油國(guó)煉廠加工能力已經(jīng)出現(xiàn)了瓶頸，和人們對(duì)夏季用油高峰心理因素導(dǎo)致投機(jī)行為。但是筆者認(rèn)為，世界原油價(jià)格恐難繼續(xù)維持在高位。

　　首先，OPEC決定增產(chǎn)后并無(wú)意減產(chǎn)。在世界各國(guó)強(qiáng)烈干預(yù)和壓力下，今年3月16日，歐佩克在伊朗舉行的第135屆部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上決定4月增加石油日產(chǎn)量50萬(wàn)桶。并希望通過(guò)增加石油產(chǎn)量、控制石油價(jià)格方式，來(lái)滿足當(dāng)今與日俱增的石油需求，從而消除高油價(jià)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成的負(fù)面影響。會(huì)議同時(shí)授權(quán)歐佩克主席，可以在必要時(shí)候要求成員國(guó)把原油產(chǎn)量再提高50萬(wàn)桶。OPEC還預(yù)計(jì)，今年第四季度歐佩克將會(huì)提高原油產(chǎn)量，以滿足冬季全球?qū)κ�油增加需求。現(xiàn)在歐佩克日產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到2970萬(wàn)桶，自5月中旬成員國(guó)會(huì)議以來(lái)已經(jīng)提高了250萬(wàn)桶，目前幾乎所有歐佩克成員國(guó)都在超配額生產(chǎn)，目前歐佩克原油日產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到25年高點(diǎn)。這表明市場(chǎng)上肯定有許多石油，并不存在供應(yīng)短缺。石油輸出國(guó)組織試圖說(shuō)服市場(chǎng)，其原油供應(yīng)能力對(duì)于滿足持續(xù)增長(zhǎng)能源需求是綽綽有余的。歐佩克增產(chǎn)滯后效應(yīng)目前才剛剛反映出來(lái)，如果歐佩克能保持目前日產(chǎn)量水平，筆者認(rèn)為原油價(jià)格根本不可能繼續(xù)停留在高位。

　　其次，美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)增加。通過(guò)最近美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)和美國(guó)石油協(xié)會(huì)(API)原油庫(kù)存數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，EIA統(tǒng)計(jì)的美國(guó)原油庫(kù)存，已經(jīng)由今年初的280百萬(wàn)桶以下增加到目前的330百萬(wàn)桶左右；而API統(tǒng)計(jì)的美國(guó)原油庫(kù)存，也已經(jīng)由300百萬(wàn)桶以下增加到目前的33百萬(wàn)桶左右，兩者增加幅度同為10%左右。目前國(guó)際權(quán)威調(diào)查機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)稱，今年以來(lái)，世界原油庫(kù)存在不斷增加，目前原油價(jià)格依然偏高，而且預(yù)測(cè)在未來(lái)一段時(shí)間里，原油庫(kù)存還會(huì)呈螺旋式增長(zhǎng)。

　　另外，投機(jī)力量逐步消退。去年以來(lái)原油價(jià)格一路高歌猛進(jìn)，除了供需不平衡主要原因之外，國(guó)際對(duì)沖基金也在上漲過(guò)程中起著推波助瀾作用。由于基金對(duì)宏觀基本面理解更為深刻，并具有”先知先覺(jué)”，所以基金借著供需不平衡、OPEC國(guó)家減產(chǎn)原油以及伊拉克局勢(shì)不穩(wěn)等因素可能帶來(lái)的影響，在油價(jià)上漲過(guò)程中，對(duì)油價(jià)進(jìn)行了過(guò)度投機(jī)炒作，所以了解目前基金動(dòng)向也是把握行情的關(guān)鍵。應(yīng)該說(shuō)近期隨著世界原油整體需求依舊保持強(qiáng)勁，投機(jī)炒作也絲毫沒(méi)有降溫跡象。筆者認(rèn)為，近期國(guó)際基金有可能照搬銅市基金操作手法，在油價(jià)上運(yùn)做一輪擠空行情。

　　最后，美元走強(qiáng)對(duì)原油產(chǎn)生壓制影響。近期由于非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、貿(mào)易逆差意外縮窄等利好刺激美元走強(qiáng)，在這些重要基本面消息影響下，美元中期走強(qiáng)趨勢(shì)已得到了進(jìn)一步確認(rèn)。特別是貿(mào)易逆差意外縮窄數(shù)據(jù)，使美國(guó)近半年來(lái)貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大局面得以改變，使美元資產(chǎn)吸引力頓增，可見(jiàn)美國(guó)依然保持著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好勢(shì)頭。由于國(guó)際原油以美元計(jì)價(jià)，因此美元匯率上漲，必然導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的石油價(jià)格下跌。

　　原油對(duì)世界經(jīng)濟(jì)影響非常大，雖然近期可能還會(huì)有消費(fèi)旺季導(dǎo)致原油需求增大，基金會(huì)再度做多；伊拉克不穩(wěn)定政局和倫敦恐怖爆炸案影響原油供應(yīng)等其他不確定性因素，會(huì)導(dǎo)致世界原油價(jià)格重新上漲乃至于再創(chuàng)新高，但筆者認(rèn)為，在以上利空因素影響下，原油價(jià)格會(huì)慢慢回落到較低的供需平衡理想價(jià)位。