美元升值銅價上漲 倫敦期銅脫離美元軌道瘋跑

　　鵬鑫期貨　王定紅

　　長期以來，以美元報價的LME期銅價格與美元有著極其緊密關系:當美元貶值時，LME期銅價格上漲；而當美元升值時，LME期銅價格下跌。這一關系在2004年7月以后開始變得松散，特別在2005年5月中旬以后，已經發展到了背道而馳的地步。LME銅價已經完全不顧美元大幅升值走勢而屢創新高，匯率韁繩已拉不住這匹狂奔的“野馬”。

　　長期走勢偏離

　　從LME期銅價格長期走勢與美元走勢來看，LME銅比較好地遵守了“美元貶值、銅價上漲，美元升值、銅價下跌”這一基本規律。如2001年1月5日到2001年6月8日這一段時間里，美元上漲，英鎊兌美元從當時的1.5022附近變為1.3728，LME銅價則從1766美元/噸下跌到了1630美元/噸。在這一時間段，美元相當于上漲了8.6%；而LME期銅價格則下跌了7.7%。

　　在接下來的日子里，美元走勢發生了根本變化。從2001年11月5日到2004年2月19日，美元走弱，英鎊兌美元從1.459變為1.8946；這期間，LME期銅價格則從1358美元/噸上升到了2895美元/噸。這期間美元相當于貶值29.8%，而LME銅則上漲了110.5%。可以說這一時間段，美元在瘋狂下跌，而LME期銅在瘋狂上漲。

　　2004年4月以后美元波動相對平穩，而LME期銅價格則大幅上躥下跳，一會兒連續狂漲數百美元不回頭，一會兒又一夜之間急跌數百美元。在2004年4月以后到現在的一年多時間內，連續上漲300美元以上的共有5次，并多次刷新高點；而一夜之間下跌100美元以上則達到15次之多，180美元以上的有4次，且最大跌幅達321美元。這表明，LME期銅波動無序性增大，匯率對銅價影響逐漸變弱。

　　LME銅真正脫離美元制約，完全不理會美元走勢，并與美元走勢背道而馳的時間則出現在今年5月中旬。5月12日，英鎊兌美元為1.8718，截至7月7日，已經變為1.7403，在短短兩個月時間之內，相當于升值了7%。按照正常情況，LME期銅價格應該跟著下跌，但這段時間，LME銅價不僅沒有下跌，反而變本加厲上漲。銅價從5月17日最低時的3002美元/噸，上升到7月7日的3341美元/噸，上漲了11.3%。然而這還不是最高點，最高達到了3435美元/噸。至此，LME銅價運動對美元波動變得極端麻木，其瘋狂程度為LME期銅交易歷史上所罕見。

　　從LME期銅價格與美元匯率比價曲線中更能看出兩者之間的波動關系，自1998年以來的7年時間里，LME銅價曾在2000年9月出現過一次大幅偏離美元的極端行情。那時LME銅價與美元與英鎊匯率比值為1421，這一極端比價在2004年2月份被打破，同年10月上升到1745的高位，到今年6月底則再上升到1882，目前已經到了無以復加的地步。

　　日內波動無序

　　7月1日，美元大升，英鎊兌美元由當日開盤時的1.7918變為收市時的1.7685，亦即向美元升值方向波動了224個基本點。經過周末之后的7月4日，美元繼續升值，再向美元升值方向波動111個基本點。按理倫銅應該暴跌，7月4日卻上漲17美元。特別是當日綜合銅亞洲電子盤交易中，銅價在7月4日北京時間14點20分暴漲105美元，由3232美元升至3337美元；14點55分左右，又有一筆價格從322美元漲至3336美元的交易出現。超過100美元漲幅，通常情況下幾天才能達到，而這里卻即時可達，充分說明投機到了何等劇烈程度。盡管在日K線圖上剔除了這樣的交易數據，但在即時圖上已經記錄了這樣瘋狂波動的軌跡。此后7月6日和7月7日，均有同樣瘋狂記錄。

　　可見，倫銅由于基金及實力機構操縱，其價格與美元走勢出現了極為罕見的矛盾走勢。美元劇烈升值并未能如平常那樣推動其價格下跌，而是嚴重脫離美元運行軌道而上漲，這種關系在今年5月中旬之后變得更加極端、更加瘋狂。倫銅瘋狂上漲，不理會美元波動作用，這也表明其離泡沫破裂日子已經不遠了。