國內利空逐漸消化 大豆期貨天氣炒作向縱深發展

　　青馬投資 馬明超

　　在過去一個月時間里，大連大豆期貨價格受到美盤帶動，漲幅一度大大超過東北現貨價格。大連大豆近期月份價格出現高于東北現貨價格420元/噸以上現象，既拉動了東北大豆價格回升，也一度為買現貨拋期貨操作帶來了機會。

　　天氣仍是影響市場關鍵因素

　　對于未來7至8月份，影響國內外大豆市場的主要因素，仍是美國和中國大豆產區天氣變化，以及國內飼料消費恢復情況和美國基金炒作因素。其中，最為關鍵因素仍是美國大豆主產區天氣變化。

　　伊利諾斯州是美國中西部地區大豆主產大州，6月份，該州平均雨水55.37毫米，為正常的55％，3至6月份累計雨水為1936年以來第三個干旱年份。最近美國干旱監測顯示，伊州北部，包括Chicago、Rockford、Moline、Peoria和Bloomingon　等縣為嚴重干旱地區，進入四等級干旱的第二等級。該州其他地區是輕微干旱，為第一等級。同樣，溫度偏高也是客觀存在。

　　目前，對于未來7到8月份美國大豆天氣變化，市場分歧頗大。研究者們以各種歷史數據來證明未來7到8月繼續發生干旱的可能性大小。但筆者認為，這一爭論對把握現在價格走勢并不關鍵。關鍵是只要對作物單產構成威脅的惡劣天氣一天不消失，價格圍繞天氣炒作就不會罷休。對大豆而言，決定作物產量最關鍵因素是8月天氣，而玉米卻是6月到7月天氣。也就是說未來7至9月份，“天氣市”仍然存在。目前美國基金仍持有高達5萬手的大豆投機多頭頭寸，基金逐利本性決定它會利用一切題材震蕩炒高價格。而一旦春旱演變成夏旱，將會加劇這一炒作。

　　中國大豆生長方面，黑龍江方面有消息稱，由于六月份干旱天氣較多，目前當地大豆長勢明顯差于往年。六月份黑龍江東部地區出現干旱，導致當地大豆生長緩慢；黑龍江北部地區大豆漲勢較去年同期差，目前大豆株高15至20厘米，較去年同期矮5至10厘米。六月份黑龍江中部、南部以及西部地區大豆漲勢較好，大豆出苗較齊，苗情好于去年。美國農業部6月份預計，中國新年度大豆產量為1700萬噸。

　　CRB指數強勢不減，商品牛市氛圍仍較濃

　　進入6月份，國內外大宗商品再次出現普遍上漲現象，有的品種供求面并不具備上漲理由，但是價格仍然堅定上沖。代表國際大宗商品價格的CRB指數走勢，一直維持高位強勢震蕩。其主要構成品種，如原油、金屬等在各種理由支持下，繼續保持良好上漲勢頭。商品價格總體表現強勢的內在原因雖然有所減弱，比如中國經濟有所降溫，再比如部分商品供應逐漸跟上需求發展，但是支持商品價格整體上漲內因并沒有逆轉。這是所有商品易漲難跌的內在原因。同時，由于近年國際股票、債券等市場資金盈利難度加大，導致大量資金不斷流向商品期貨市場做多，這也在外部上為商品價格強勢表現創造了條件。大豆市場作為一種國際化重要商品，肯定也會受到周邊市場影響。

　　國內市場可能出現補漲過程

　　6月底，CBOT大豆市場在高位出現跌停板情況，美國投機基金“去意”已經略有表現。跌停板出現一般是趨勢技術型轉折征兆，但是由于美國基金目前多頭部位仍比較重，因此大豆價格未來難免出現反復，震蕩將加劇。如果7月份美國干旱地區出現良好降雨，則6月底高點將成為CBOT大豆從今年2月份開始的反彈終結；但若干旱天氣持續，則在7至8月份，大豆價格將出現高位震蕩，甚至再創新高。

　　就國內市場而言，進入7至8月份，進口量大問題對國內市場影響會逐漸消化掉，同時消費需求恢復也指日可待。只要國際市場價格維持目前價格而不繼續大幅下跌，那么7至8月份，國內大豆、豆粕、豆油價格都可能會出現一個補漲過程。