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中期嘉合 李楊
油價(jià)終于又創(chuàng)新高了，在市場(chǎng)普遍預(yù)期中，油價(jià)從容攀升到了60美元高點(diǎn)。筆者認(rèn)為，導(dǎo)致目前國(guó)際油價(jià)連創(chuàng)新高的主因是，OPEC各產(chǎn)油國(guó)煉廠加工能力已經(jīng)出現(xiàn)了瓶頸，以及人們對(duì)夏季用油高峰心理因素導(dǎo)致的投機(jī)行為。
市場(chǎng)對(duì)OPEC各國(guó)產(chǎn)油能力擔(dān)憂
由于多年來全球石油生產(chǎn)投資不足，石油生產(chǎn)能力跟不上需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)步伐。實(shí)際上，目前地球上并不缺少石油，但是開采成本有巨大差異，使石油公司對(duì)于投巨資開采加拿大油砂中的原油持有疑慮。石油市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，也使石油公司不愿大幅提高產(chǎn)油能力。歐佩克估計(jì)，一個(gè)新油田從決定勘探、發(fā)現(xiàn)、測(cè)試、開發(fā)到最終產(chǎn)油，通常情況下需要3到10年時(shí)間。具體時(shí)間還要取決于油田位置，以及發(fā)現(xiàn)、測(cè)試和開發(fā)難度。在高油價(jià)時(shí)投資開發(fā)新油田，等幾年后油田投產(chǎn)時(shí)，油價(jià)可能已經(jīng)大幅滑落。另外，以前歐佩克奉行“限產(chǎn)保價(jià)”政策，也是各成員國(guó)不大力提高產(chǎn)能的重要原因。盡管上周石油輸出國(guó)組織(OPEC)宣布提高日產(chǎn)上限50萬桶，且產(chǎn)量已達(dá)近25年來最高水準(zhǔn)，但市場(chǎng)并未理會(huì)OPEC提高日產(chǎn)上限50萬桶的決議。因?yàn)榇伺e意義有限，且并未增加實(shí)質(zhì)供給，只是把現(xiàn)有超額生產(chǎn)合法化而已。近期，國(guó)際基金正是利用市場(chǎng)擔(dān)心已經(jīng)接近產(chǎn)能極限的提煉能力可能跟不上下半年用油需求，才敢于更加主動(dòng)積極運(yùn)做。
夏季用油高峰促使油價(jià)再創(chuàng)新高
國(guó)際基金是參與原油期貨的主要力量，在前期油價(jià)大幅上漲、居高不下過程中，其是影響油價(jià)不可忽視的重要因素。進(jìn)入6月，隨著夏季用油高峰到來，由于汽油和分餾油需求增大，導(dǎo)致原油需求進(jìn)一步提升。6月22日，美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)當(dāng)周原油庫(kù)存連續(xù)第三周下降。雖然美國(guó)原油庫(kù)存下降160萬桶至3.274億桶，較上年同期增幅降至2420萬桶，但原油庫(kù)存下降預(yù)期早已反映在近期漲勢(shì)里。值得注意的是，汽油庫(kù)存上升20萬桶至2.159億桶，較上年同期增幅上升至920萬桶；分餾油庫(kù)存則增加130萬桶，市場(chǎng)預(yù)估為增加170萬桶，為連續(xù)第五周上升，這將繼續(xù)為油價(jià)提供支撐。油價(jià)突破60美元大關(guān)，很大程度上是心理因素和市場(chǎng)投機(jī)行為所致。應(yīng)該說近期隨著世界原油整體需求油價(jià)依舊保持強(qiáng)勁，投機(jī)炒作也絲毫沒有降溫跡象。筆者認(rèn)為，近期國(guó)際基金有可能照搬銅市基金擠空行情操作手法，在油價(jià)上運(yùn)做一輪“擠空行情”。
庫(kù)存增加難以影響需求緊張關(guān)系
自從今年以來，分析美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)和美國(guó)石油協(xié)會(huì)(API)原油庫(kù)存數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)不難發(fā)現(xiàn)，到目前為止，美國(guó)原油庫(kù)存已達(dá)近六年高位，而且預(yù)計(jì)美國(guó)原油庫(kù)存將呈緩慢態(tài)勢(shì)繼續(xù)增加。由于原油價(jià)格過高對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，所以美國(guó)為了穩(wěn)定油價(jià)，從去年起就開始大量拋售自己石油的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，以盡可能減輕油價(jià)上漲對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)沖擊。但美國(guó)原油庫(kù)存的拋售在不斷增加，卻難以改變目前原油價(jià)格過高局面，主要是因?yàn)槊绹?guó)和中國(guó)等原油需求國(guó)需求量大幅增加所導(dǎo)致。
盡管全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有放緩跡象，而且各個(gè)國(guó)家都在積極尋找能源代替產(chǎn)品，準(zhǔn)備或已經(jīng)建立國(guó)家石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備體系和能源預(yù)警機(jī)制，未來原油價(jià)格會(huì)慢慢回落到較低供需平衡價(jià)位，但需要時(shí)間。由于國(guó)際基金對(duì)宏觀基本面理解更為深刻，并具有”先知先覺”，所以在近期以多頭力量為主導(dǎo)的上漲行情中，特別是6月21日，因?yàn)榻荧@伊斯蘭好戰(zhàn)分子威脅，致使美國(guó)、德國(guó)與英國(guó)在尼日利亞(奈及利亞)最大城拉哥斯領(lǐng)事館被迫關(guān)閉，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)油國(guó)出口供給中斷，以及備受關(guān)注的伊朗核危機(jī)問題，有可能使中東局勢(shì)再次面臨動(dòng)蕩，不排除近期國(guó)際基金對(duì)油價(jià)進(jìn)行非常過度投機(jī)炒作。
從短期來看，由于我國(guó)上海燃料油是去年8月份剛剛上市的新品種，在上市后由于國(guó)際油價(jià)一直在高位震蕩，所以并沒有很好表現(xiàn)，直到今年2月國(guó)際油價(jià)受供需緊張影響脫離盤整創(chuàng)出新高后，我國(guó)游資才匆忙對(duì)上海燃料油發(fā)動(dòng)上攻行情。到目前為止，合約量?jī)r(jià)配合較為合理，而且資金高位鎖倉(cāng)良好。筆者認(rèn)為，在國(guó)際油價(jià)近期再創(chuàng)新高帶動(dòng)下，上海燃料油將會(huì)發(fā)動(dòng)更為強(qiáng)勁的上攻行情。
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