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供給接近飽和而需求攀升，不排除油價(jià)在第四季度再創(chuàng)新高的可能經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)助推油價(jià)高位運(yùn)行
華聞期貨 孟挺鈞
近日在原油收高以及多頭不斷進(jìn)場(chǎng)的雙重激勵(lì)下，上海燃料油(資訊 論壇)期貨價(jià)格不
斷走高，主力合約FU508在創(chuàng)出2809的階段高位后經(jīng)過一周的窄幅震蕩走勢(shì)，于本周6月14日價(jià)格再次拉升，最終收盤價(jià)報(bào)收于2743元，較前日上漲41元。但主力合約成交量、持倉(cāng)量有所減少，在消費(fèi)旺季燃油略顯疲弱的原因在于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中多頭投機(jī)炒作成分較大。
去年我國(guó)燃料油全年消費(fèi)量在5477萬(wàn)噸，其中國(guó)內(nèi)產(chǎn)量2600萬(wàn)噸，進(jìn)口2877萬(wàn)噸，供需保持平衡。但今年尤其是下半年估計(jì)燃料油需求增幅會(huì)出現(xiàn)下降,特別是電力部門的需求,去年嚴(yán)重的電力短缺導(dǎo)致用于驅(qū)動(dòng)小型發(fā)電機(jī)的燃油需求大幅上升。
NYMEX原油價(jià)格的走勢(shì)為新加坡燃料油以及國(guó)內(nèi)燃料油期貨價(jià)格走勢(shì)，提供了風(fēng)向指示。新加坡燃料油價(jià)格追隨全球指標(biāo)原油的漲勢(shì)也出現(xiàn)高位止跌企穩(wěn),6月船貨減少現(xiàn)貨供給偏緊令市場(chǎng)人氣堅(jiān)挺。但同時(shí)由于高企的新加坡渣油的價(jià)格已超出國(guó)內(nèi)許多煉廠的承受能力，進(jìn)口新加坡渣油的虧損有擴(kuò)大的趨勢(shì)。以6月14日新加坡市場(chǎng)價(jià)格255.13計(jì)算，換算成國(guó)內(nèi)的成本價(jià)約為2907元/噸，而6月14日黃埔市場(chǎng)的現(xiàn)貨價(jià)格約為2850元/噸，倒掛幅度仍達(dá)到57元/噸。燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)存在的“倒掛”現(xiàn)象，已使現(xiàn)貨對(duì)期貨的升水形成“價(jià)格瓶頸”，一般180CST高硫燃料油報(bào)價(jià)只要超過3000元/噸，便基本無(wú)成交達(dá)成，這也使期貨燃油合約的價(jià)格上漲空間受到限制。在期貨現(xiàn)貨月507合約6月6日高開至2966元噸/后，一路回調(diào)至2830元/噸的國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)附近企穩(wěn)。
由于黃埔超過50%的渣油從新加坡供應(yīng)，黃埔價(jià)格70%受新加坡價(jià)格影響。在現(xiàn)貨套利盤的拉動(dòng)下這種供銷兩地的價(jià)格倒掛會(huì)得到一定的修正。如果后市國(guó)際原油價(jià)格依舊處于上漲或高位震蕩期，那么黃埔現(xiàn)貨與滬燃油期貨價(jià)差修正會(huì)以期貨上漲為主。黃埔現(xiàn)貨與滬燃油價(jià)差會(huì)有縮小的趨勢(shì)。目前從黃埔港至湛江珠海等期交所5家指定交割油庫(kù)的單向運(yùn)費(fèi)為40-60元噸，滬燃油交割手續(xù)費(fèi)為1元噸，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)為1.2元噸×天。如果在黃埔港承接燃料油現(xiàn)貨，并運(yùn)輸至交割油庫(kù)，轉(zhuǎn)拋期貨市場(chǎng)，則相關(guān)費(fèi)用為60＋1＝61元噸，也就是意味著正常的期價(jià)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)的升水為61元。因此如果油價(jià)高企，將出現(xiàn)很好的買期貨賣現(xiàn)貨的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。
綜合來(lái)看，后市國(guó)際原油價(jià)格依舊處于上漲或高位震蕩期的可能性非常高。首先，6月全球經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)為國(guó)際油價(jià)高位運(yùn)行提供了有力支撐。美國(guó)5月消費(fèi)者信心指數(shù)大幅提升，指數(shù)比去年同期高26點(diǎn)。近日經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織將美國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從原來(lái)的3.3%調(diào)升到3.6%。作為第二大原油進(jìn)口國(guó)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)也保持較快的發(fā)展勢(shì)頭，一季度工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)17.2%。較為樂觀的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)使油價(jià)能夠繼續(xù)保持在比較高的價(jià)位。其次，5月上旬在基金大幅撤退及在供求關(guān)系基本平衡且沒有大的變化的形勢(shì)下，國(guó)際原油價(jià)格基本企穩(wěn)于每桶51美元左右。進(jìn)入6月，由于汽油消費(fèi)增加及颶風(fēng)季節(jié)美國(guó)備庫(kù)的推動(dòng)，油價(jià)將獲得支持。上周路透調(diào)查顯示，OPEC已較其官方上限超產(chǎn)44萬(wàn)桶，達(dá)到每日3044萬(wàn)桶。原油出產(chǎn)接近25年新高，接近OPEC全部產(chǎn)能。目前國(guó)際原油市場(chǎng)已沒有任何能有效壓制高企油價(jià)的手段，供給接近飽和而需求攀升。因此雖然美國(guó)原油庫(kù)存及美元兌歐元都創(chuàng)下新高，但油價(jià)仍然逐步上漲，并且不排除在第四季度再創(chuàng)記錄高點(diǎn)的可能，直到價(jià)格杠桿使原油供需達(dá)到一個(gè)合理的新的平衡點(diǎn)。
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