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英國標準銀行
白銀上周表現出色，截至上周四紐約金屬交易所(COMEX)收盤，白銀比前一周上漲了32美分，至7.55美元/盎司。
我們認為，長期趨緊的流動性以及短線投機操作是驅使近期基金大量買入的主要因素
。由于法、荷全民公決對《歐盟憲法條約》均投了否決票，歐元因此遭受雙重打擊的客觀因素對銀價走勢影響甚微。而當黃金從近期美元強勢的負面影響中走出逐漸收復失地時，白銀跟隨黃金繼續呈上升走勢。
根據黃金礦業服務有限公司(GFMS)最新的白銀報告，白銀在2004年均價達6.66美元/盎司，比去年同期顯著上漲了36%，創17年來新高。然而他們認為，由于供需平衡關系的轉換以及其他暫時性因素，白銀去年的出色表現將難以繼續。
供給方面，全球銀礦總產量比去年同期增長4%，至63440萬盎司。獨立銀礦產量的增長是導致總產量增長2320萬盎司的主要原因。其他增長因素為來自銅(資訊 論壇)礦、鉛/鋅礦中銀礦產的增長。然而來自金礦的銀產量有所下降。世界主要銀礦平均現金生產成本為2.36美元/盎司。成本適量增長伴隨著現貨價格大幅走強導致年利潤率大幅改善。墨西哥、秘魯、澳大利亞及中國作為世界四大白銀出產國，2004年產量均大幅增長。獨立銀礦白銀產量比去年同比增長9%，至18850萬盎司，占世界白銀產量的30%。銅礦、鉛/鋅礦的銀產出分別增長2%和3%，而金礦銀產出下滑2%。石油、鋼鐵原料及運輸成本的上漲是造成獨立銀礦單位生產成本小幅上升的原因之一。在供應量下降因素中，中國白銀庫存外流的明顯減少導致政府售出比去年同期下降30%。廢料供應下降至4年以來最低，為18110萬盎司。2004年價格上升，存貨供應減少3980萬盎司，至20230萬盎司。這主要是攝影制造行業需求下滑以及廢料循環利用等因素導致。
需求方面，2004年全球白銀制造總量下降2%，至83670萬盎司，為6年以來新低。受到世界GDP以及工業產出增長，特別是電子行業產量的領漲，白銀工業制造量上漲5%，至36710萬盎司，為4年來新高。首飾與銀器制造量下降約10%，至24750萬盎司，為9年來新低。這主要由于印度方面受到高價影響，需求量大幅下滑42%。剔除印度因素，全球總制造量有3%的增長。東亞是造成需求上升的主要因素，特別是泰國由于銀首飾出口的大幅增長而上升10%。世界攝影行業需求下降超過6%，至18100萬盎司，連續5年下行，比1999年最高峰時下降4690萬盎司，表明傳統攝影行業需求下降趨勢的繼續。雖然去年電子及電器行業需求增長14%，世界基礎設施總需求上漲僅5%。紀念鑄幣的增長是導致銀幣/銀牌制造量增長15%，即4110萬盎司，至10年來新高的主要原因。
技術面分析，白銀上周的急劇走高導致該金屬近期極有可能即將面臨無規律可循的價格走勢，下方支持點位于遙遠的7.20美元/盎司，技術阻力位于7.65美元/盎司。(本文不代表本報觀點)
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