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華證期貨 吳朝清
在美元破位反彈和中國現貨緩解的壓力下，銅(資訊 論壇)價最終在“五一”節后不久出現了比較大幅度的調整。LME3月綜合銅于5月13日暴跌115點，使所有技術指標走壞，借用諾貝爾獲獎作家馬爾克斯的小說名，筆者以為世界銅市將含淚揮手告別百年來的高點。
我們應該記住下面的數據，因為市場也許不會再刷新其紀錄而使它成為歷史：LME3月綜合銅，在2005年4月12日創下100多年來的高點：3338美元/噸；滬銅期貨價格則是CU0504合約于同日創下的36700元/噸，而中國的現貨銅價大約是2005年5月10日由長江有色金屬報出的37990元/噸的天價了�！ �
空頭主力悄悄入場
此前筆者曾認為空頭唯一缺少的是戰略性空銅的領軍人物，通過這幾天的盤面觀察，已有主力空頭在悄悄地入場布置。截至5月12日，滬銅的持倉總量已從“五一”節前的不足16萬手而增至18萬多手了。主空極具耐心，在持倉榜前20名，不露聲色，說明其用心良苦。如果不是12日晚LME3月綜合銅暴跌打亂了主空的計劃，相信滬銅會吸引更多的資金入市，從而再現昔日的輝煌。
銅價上漲支持因素已變
我們知道，支持這波銅市走牛的最重要的因素有兩個：一個是緊張的供求關系，另一個是大幅貶值的美元，而這兩個因素已發生了重大變化。首先，從供求方面來看，國際銅業研究組織(ICSG)在5月10日最新月報數據顯示，1月份數據經修正后，今年前兩個月精銅市場生產量共計過剩2.4萬噸，而去年同期精銅產量缺口為23.6萬噸。LME庫存近期從4萬多噸一直緩慢增加到6萬多噸，而12日卻陡然大減4255噸，LME3月綜合銅在當天暴跌115點。其次，當銅的金融屬性更強后，美元的走強對其影響更大。在美國3月份貿易赤字縮減至549.9億美元之后，隨后公布的4月份零售數據亦超出預期，使得美元指數一舉突破了今年2月10日創下的高點85.42，最高達85.58。由于美元指數是第三次沖擊85，且創出新高，使得對沖式交易基金紛紛棄銅追漲美元，使銅價壓力大增。尤其是LME3月綜合銅3100美元/噸失守，使向下更具想象空間，技術上對多頭極為不利。
潛在利空彌漫市場
由于“五一”期間的人民幣并沒有升值和加息，這樣使得關于升值和加息的預期在市場日漸增長，一有風吹草動，多頭持倉信心就受到打擊，使期價下檔毫無支撐。尤其是銅的現貨價，從長江有色金屬5月10日報出的最高價37790元/噸跌至13日的最高價34400元/噸，短短4天，每噸就狂跌3590元，這在銅的現貨史上是罕有的，原因主要是有消息稱“五一”長假期間上�？诎斗e壓近3萬噸進口銅，而又有一艘裝載3萬噸智利銅的貨輪在靠港卸貨。這樣，使原先囤積居奇的廠家和貿易商慌了手腳，紛紛出脫手中的存貨，使現貨價崩盤式地向期貨價靠攏。我們知道：利空消息在流傳或朦朧階段容易被放大，而得到證實以后反而呈中性甚至變利多了。這從去年10月28日人民幣一年期存貸款基準利率上調0.27個百分點，而期市不跌反漲得到印證。
散空需控制節奏
盡管國際銅市牛轉熊已經確立，但由于滬銅各月之間基差太大，加上LME三月銅的突然暴跌使滬銅上的主空措手不及，從而在頂部籌碼蓄倉太少，所以，往下打壓的積極性必然受挫，這樣，會給頂部套牢的主多自救創造有利條件。由于在短短的三天內期價已暴跌2000多點，散空需控制做空節奏，以防主多的大幅反抽行為。因為在熊市中做空而暴倉的事例并不鮮見，更何況目前滬銅持倉量太小，資金市特征較為明顯，這是散空需要特別留意的。
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