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今天，基金少量買進，價格全天都在往上爬行。從更靠基本面的角度來看，交易員們現在開始把越來越多的注意力集中在對美國農業部會即將于5月12日公布的第一份關于來年（即05/06年度）美國新豆供求形勢的正式報告的猜測上。在昨天我司的收盤綜述中，就美國農業部將如何調整新豆供求平衡表的各種可能性的問題，我們做了詳細的分析。在今年（即2005年）2月份舉行的關于美國新豆供求形勢的展望會上，美國農業部曾經預測來年（即05/06年度）美國新豆的需求量為29.03億蒲式耳（約合7901萬噸）。打那以后，南美大豆的產量因為生
長后期發生的干旱而比預期（當時美國農業部的預期數為6450萬噸）減少了5億多（約合1360萬噸）浦式耳。今年這種情況和一年前多少有些相像，當時，美國農業部在5月份的新豆供求報告中把新豆的需求數從他們在2月份所預測的水平往上提高了4500萬浦式耳（約合122萬噸）。正是美國農業部在5月12日將如何調整有關05/06年度美國新豆需求的預測數這么一個問題，將對今年夏天價格的走勢起到至關重要的作用。在5月12日的供求報告中，美國農業部采用的新豆單產有可能是一個比較樂觀的單產，即今年（即05/06年度）的趨勢單產（即根據歷史數據和大勢推算出來的單產，并未把各種突發的不測考慮進來的單產）40浦式耳/英畝。如果到時美國農業部預測的新豆需求相對來說比較謹慎，或者，在29.03億蒲式耳（約合7901萬噸）的基礎上并沒有什么變化，那么，在5月12日出報告的那天早上，市場受到的影響就有可能是利空的。如果到時新豆需求的預測數被放大到29.5億蒲式耳（約合8029萬噸），在市場預期新豆單產達不到趨勢單產的情況下，市場價格就有可能被支撐在6.00到6.30之間的水平。如果美國農業部將新豆需求的預測數大膽地放到30浦式耳（約合8165萬噸）的水平，那么，在市場試圖消化一個因通常夏季出現的天氣變化以及亞洲銹病等不定因素而降低到趨勢單產以下的新豆單產的情況下， 新豆的供求平衡表就會變得動力十足，就有可能促使期貨價格往6.50到7.00的水平急速發展。上述這些情況有可能使5月12日這天的市場波動變得很劇烈，因為交易員們會對美國農業部所作的有關新豆需求的預測迅速做出反應。
今天公布的上周美國大豆出口銷售的數量放慢了下來，為15.7萬噸，而去年同期的數量為12.6萬噸。上周，美國豆油的出口銷售量為7000噸，而去年同期的數量為1000噸。今年美國豆粕的出口銷售很強勁，使美國豆粕的升貼水走強、近遠期合約之間的價差收攏，目前美國內地的豆粕升貼水現在報到期貨交割價的水平。今年截至目前美國大豆的出口銷售量比去年同期增長了16%，而美國農業部預測今年全年美國大豆的出口量將增長22%。目前美國大豆出口銷售的進度和2003年同期的銷售進度有些相像，基本上可以支持目前美國農業部對今年全年美國大豆出口銷售的預測數。
美國大豆出口銷售的情況分析（白萬浦式耳）
05 04 03
目前已銷售的數量 1016 876 999
目前已裝運的數量 936 810 901
目前已銷售但仍未裝運的數量 80 66 98
目前已銷往中國的數量 423 302 279
目前已發往中國的裝運量 412 302 269
目前已銷往中國但仍未裝運的數量 11 0 10
目前向往中國以外地區的總量 593 574 720
目前發往中國以外地區的總裝運量 524 508 632
目前已銷往中國以外地區但仍未裝運的數量 69 66 88
全年出口總量 1080 885 1044
全年銷往中國的數量 425 302 282
目前已銷售數量占全年出口總量的比例 94 99 96
目前已裝運量占去年出口總量的比例 87 91 86
目前已銷往中國的數量占全年銷往中國數量的比例 100 100 99
達到美國農業部全年出口的預測數仍需銷售的數量 64 9 45
達到美國農業部全年出口的預測數仍需裝運的數量 144 75 143
上周，來年（即05/06年度）美國新豆的銷售量為80萬噸，而去年同期新豆的銷售量則達到290萬噸，兩年前同期的新豆銷售量則更正常些，為54萬噸。到目前為止，中國購買美國大豆的總量為1150萬噸，而去年同期的數量為830萬噸。
加拿大統計局預測，來年（即05/06年度）加拿大油菜籽的種植面積將比去年下降8%，低于市場的市場的預期。巴西IBGE機構預測，今年（即04/05年度）巴西大豆的產量將達到5330萬噸，比他們先前的預估減少150萬噸，而美國農業部目前的預測數為5400萬噸。某些私人分析預測機構預測今年巴西大豆的產量為5000萬噸，甚至更少？？？據報，今年阿根廷的大豆單產達到歷史新高，有些地區的單產則達到58浦式耳/英畝，甚至更高。目前，阿根廷的大都已經收割了42%。美國農業部預測今年阿根廷的大豆產量為3900萬噸，是基于當地平均單產達到40.2浦式耳/英畝的預測。盡管最近阿根廷交易所預測當地的大豆產量不超過3750萬噸，但是業內私人分析預測機構認為今年那里的產量最終將超過美國農業部預測的水平。
基金，目前估計在大豆合約上持多單11000手、在豆粕合約上持多單9000手、在豆油合約上持多單15000手。
有一位研究長期氣象形勢的專家預測，未來三個月里，美國谷物種植帶的氣溫將低于以往同期正常的水平？？目前，阿根廷的豆油升貼水正處于項下的壓力之中，有些交易員認為那里大豆和豆粕的升貼水將進一步受到向下的壓力。芝加哥交易所打算在5月20日推出南美大豆的期貨合約上市交易。昨天，巴西農民出貨的量有所增加。市場傳出消息說，中國方面有可能提高利率，用來減緩經濟增長的速度。目前，中國國內大豆的壓榨效益持續惡化，中國買家有可能放慢大豆進口的速度？？不過，中國在豆粕和植物油需求方面的長期增長速度還是相當高。
市場將密切關注美國農業部在5月12日的供求報告中所作的有關來年（即05/06年度）美國新豆需求的預測。現在，有必要看看近些年來美國大豆的最終需求量，相對美國農業部在大豆生產的早期，即5月份所作的有關新豆需求的預測，都發生了怎樣的變化。
對美國農業部有關新豆需求的預測的分析（百萬浦式耳）
作物年度 5月份所作的預測 最終實際發生的需求 變化
04/05 2895 2883（目前的數量） -12
03/04 2749 2525（因供給減少而調減） -224
02/03 2859 2784 -75
01/02 2783 2933 +150
00/01 2763 2804 +41
99/00 2720 2716 -4
98/99 2636 2596 -40
今年，在市場因夏天天氣出現不利變化而劇烈波動的基礎上，亞洲銹病還將持續給市場增加額外的波動動力。去年（即2004年）秋天，即11月30日，亞洲銹病最北在密蘇里州的新馬德里縣被發現過，看來，這種病菌往北移動的速度很快。農學專家們指出，如果不采取積極主動的、預防性的噴藥措施，而像某些農戶考慮的那樣，一旦發現銹病，即對其進行補救式的噴藥，那么，就很難真正有效地控制亞洲銹病。某些殺菌劑被禁止在大豆生長后期、收割之前噴灑。今年整個夏天，市場都將密切關注北美農民將如何有效地對付亞洲銹病，這樣，交易員們對美國新豆產能的擔心將一直持續到8月份。目前，針對亞洲銹病的搜尋工作正在進行之中，到目前為止，在佛羅里達州至發現三例銹病。
從現在開始一直到5月12日美國農業部公布新豆供求報告的時候，市場有可能會一直受到很強的支撐。
作者：道格拉斯 . 杰克遜
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