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2004年8月25日，中國能源期貨的先導——燃料油(資訊 論壇)期貨在滬掛牌上市，其后滬燃油一直追隨NYMEX原油期貨坐“過山車”，年K線收出帶長上影線的倒錘陰線。NYMEX原油期貨也收出帶長上影線的陽線，陽線實體的長度與上影線的長度相當。展望2005年的燃料油市場，筆者認為滬燃油期價將追隨NYMEX原油期價高位振蕩。
一、全球原油供求總體保持“脆弱”的平衡，受偶然因素影響較大
國際能源機構(IEA)和歐佩克組織(OPEC)的統計數據表明，2004年全球原油平均日需求量和供給量基本處于平衡狀態。
從供給來看，世界石油產能已經接近極限，近一年來全球石油供給出現了異常嚴峻的緊張狀況。兩次增產之后，歐佩克組織的剩余產能已經接近極限，非歐佩克組織產油大國俄羅斯、挪威也因過去幾年投資不足而無法大幅增產。據有關部門估算，目前全球原油剩余產能只占日需求量的1%，而長期保持國際油價基本穩定的前提是剩余產能要占日需求量的4%以上。國際能源機構報告稱，預計2005年，非歐佩克國家的原油日均產量將提高120萬桶，但歐佩克可能會控制產量以防油價大幅下滑。歐佩克本月已決定從明年1月1日起將原油日產量減少100萬桶，以降低價格滑坡的風險。
需求方面，國際能源機構12月10日發表的石油市場月報稱，今年全球原油日均需求量是1976年以來增長最快的，達8240萬桶。2005年全球原油日均需求量將僅比今年增加140萬桶。歐佩克12月份的石油市場月報則認為，雖然明年全球原油需求增長放慢，但增幅仍會高于過去10年的平均水平。
2005年可能對油價產生影響的偶然因素主要有伊拉克和巴勒斯坦的大選、美國颶風、委內瑞拉的政局、尤科斯逃稅案以及產油國尼日利亞和挪威的大罷工等等。
二、我國的燃油需求將持續增加
首先，中國宏觀經濟雖然處于由過熱向“軟著陸”轉變的過程中，但煤電油運的瓶頸效應明顯，從國家“有保有壓”的調控取向來看，中國仍將會大力支持煤電油運的發展，中國國家發改委能源局領導近日關于能源的講話中也指出中國2005年的電力供給仍會小于需求，2006年才可能大體平衡。在電力供應緊張的夏季和冬季，燃油發電對燃料油的需求仍將強勁。其次，中國在未來仍將大量進口燃料油，只是增幅趨緩。有關資料顯示，2004年中國最大燃油消費區廣東省的燃料油進口有望突破3000萬噸。另外，由于建筑業和房地產業的快速發展，作為玻璃、陶瓷等建材的主要原料，對燃油的需求也將繼續增長，特別是如果明年人民幣升值，則建筑業和房地產業的發展速度將加速，進而加大對燃油的需求。最后，作為重要的化肥原料，隨著中央扶持農業發展的力度加大，對燃油的需求也將增加。
三、技術面支持油價高位振蕩
首先，從通道理論看，NYMEX原油期貨價格自10月27日突破55美元/桶后便一路大跌，目前繼續在大的下降通道內運行，后市的運行主要看此通道是否被突破以及突破的方向。其次，從移動平均線系統來看，月K線圖顯示，12月份主要交易時間在MA(10)以上運行并且其均線系統呈多頭排列；日K線顯示，期價已經跌破小于250日的所有移動平均線，但長期均線還呈多頭排列，反映出期價從長期來看還有上漲的要求。再次，從黃金分割率來看，47以上屬明年的高價區，33以下屬明年的低價區。最后，從波浪理論來看，國際原油期價的一波主升浪止于10月27日55附近，然后開始的跌浪到目前已走出5浪結構，所以該浪是一波主跌浪，其后將是一波三浪結構的反彈。目前這波調整浪可能是第四大浪，也可能是大A浪，不管哪種數法，其后都還有一波上揚，所以明年期價高位振蕩可能性較大。(期貨日報 梁志)
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