|
2004年12月8日，美元出現(xiàn)了自2001年4月以來最大的單日反彈(轉(zhuǎn))，在投機(jī)者空頭部位獲利回吐的情況下，美元反彈了1.5%。隨著基金對黃金和白銀鎖定獲利，期銅(資訊 論壇)亦遭到拋售。雖然上周商品基金大舉拋售的傷痛猶存，但逢低承接買盤，以及已知庫存穩(wěn)步下滑的事實(shí)支撐期價(jià)。
倫敦金屬交易所（LME）12月10日受少量空頭回補(bǔ)和基金拋盤匱乏影響，盤初，銅價(jià)曾
跌至每公噸2867美元。午盤，受少量空頭回補(bǔ)提振，銅價(jià)自低點(diǎn)反彈，升至每公噸2912.50美元。收盤，由于場內(nèi)買盤稀少，銅價(jià)略有回落。
紐約商品期貨交易所(COMEX)期銅上周五上漲。美元反彈，這意味著紐約銅相對于非美國投資者更為昂貴，并損害其需求。這使得期銅對非美國投資者的吸引力減弱。
LME和COMEX銅庫存下降支撐銅市，但上海銅庫存利空。截至12月10日，上海銅庫存增長11494噸至37946噸。上海銅庫存增長，但倫敦銅庫存下降。LME12月10日銅庫存下降1125公噸至55975公噸。COMEX12月9日銅庫存下降449短噸至37270短噸。
一段時(shí)期以來，基金的銅市多頭部位建立利用了美元疲軟的相應(yīng)對沖機(jī)制，在最近銅價(jià)的上漲過程中這占居了主要的地位。基金的建倉與平倉幾乎總是伴隨著美元的漲跌，而美元近期劇烈的上漲如果從相關(guān)性上考慮的話，除了成為基金進(jìn)一步建倉的理由之外，并沒有觸動消費(fèi)者或貿(mào)易商也按基金同樣的思維邏輯去做市。商品期貨一方面具備金融屬性，另一方面也具有商品屬性。期銅也是如此，銅畢竟不是黃金，不具有完全的保值、增值功能。銅市交投應(yīng)會繼續(xù)受到美元走勢和供給緊張的影響，然而美元本周因空頭回補(bǔ)上揚(yáng)導(dǎo)致持有過量金屬部位的基金近乎恐慌。
隨著近日來基本金屬和貴金屬價(jià)格的大幅下挫伴隨著美元大幅反彈，從匯率和商品之間的對沖機(jī)制是否會演變成牛熊市場的轉(zhuǎn)化？這可能是引發(fā)對沖基金成為后市下跌做空驅(qū)動力的關(guān)鍵。
我們的觀點(diǎn)是：基金“賣空美元，買入期銅”的對沖套路也支持不了銅價(jià)維持生產(chǎn)商的暴利。
無論是從宏觀基本面還是從技術(shù)面角度分析，銅價(jià)的牛市五浪已經(jīng)結(jié)束，牛熊市場的轉(zhuǎn)換在2004年10月13日，漫長的熊市循環(huán)已經(jīng)開始。
（作者為上海中期期貨經(jīng)紀(jì)有限公司交易三部經(jīng)理）
| 
