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作者：縹緲
當(dāng)前的石油價(jià)格投機(jī)，其真正根源不在于產(chǎn)品的供應(yīng)不足，更不是因?yàn)椤爸袊?guó)的需求”所導(dǎo)至，而是由于西方貨幣本身的“泡沫”所引發(fā)。
自9月末以來(lái)，由于原油價(jià)格暴漲，赤字高居不下，不但美元發(fā)生價(jià)格危機(jī)，而且，
美國(guó)的道瓊斯指數(shù)也一再跌破萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)。
在過(guò)去一年內(nèi)，紐約交易所的原油期貨升幅達(dá)到80%，最重要的原因有三：其一，原油需求由于工業(yè)深加工的異地化、全球化而快速增長(zhǎng)；其二，近乎于瘋狂的期貨投機(jī)所導(dǎo)至的“市場(chǎng)溢價(jià)”；其三，美國(guó)超發(fā)的、且沒(méi)有真實(shí)財(cái)富背景的紙幣大量投放于國(guó)際市場(chǎng)。
從根本上說(shuō)，原油的高消費(fèi)價(jià)格不可能維持太長(zhǎng)的時(shí)間，但是這種“原油現(xiàn)象”，特別是原油對(duì)于投資品——股市、債市的價(jià)格影響，帶給我們?cè)S多新的投資啟示。
眾所周知，證券市場(chǎng)最本質(zhì)的功能，是“產(chǎn)業(yè)變現(xiàn)”，而不是什么“投資優(yōu)化”與“發(fā)現(xiàn)價(jià)值”。
如果我們把美元視為一種需要變現(xiàn)的價(jià)值符號(hào)，那么，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前道指跌破萬(wàn)點(diǎn)，是在價(jià)格方面支持美元，因?yàn)槟阋酝瑯訑?shù)量的美元，可以購(gòu)進(jìn)更多“有價(jià)證券產(chǎn)品”，尤其是那些專(zhuān)門(mén)以賺取利差為目的的“期貨”、“買(mǎi)空賣(mài)空”等投機(jī)品種，無(wú)一不是在現(xiàn)貨市場(chǎng)上從“交易”、“商品貿(mào)易”等貿(mào)易功能的基礎(chǔ)上，自然衍生出來(lái)的“美元”品種。
對(duì)于資本市場(chǎng)，貨幣的作用至關(guān)重要，這是所謂信心所不能替代的內(nèi)容。凱恩斯曾經(jīng)進(jìn)行過(guò)一個(gè)假設(shè)——如果1928年～1929年間，世界上仍然有足夠的貴金屬來(lái)滿足全球商品以及證券交易對(duì)貨幣的持續(xù)需求，那么美國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)就不會(huì)發(fā)生1929年的“大衰退”、西方國(guó)家的股市就不會(huì)崩盤(pán)、英美兩國(guó)也不會(huì)先后在1931年、1933年，被迫放棄“金本位制”，而實(shí)行“法幣法定貨幣制度”了。
對(duì)此，我們也可以做一推論，當(dāng)前的石油價(jià)格投機(jī)，其真正根源并不在于產(chǎn)品的供應(yīng)不足，更不是因?yàn)椤爸袊?guó)的需求”所導(dǎo)致，而是由于西方某一主要貨幣本身的“泡沫”所引發(fā)。不確切地說(shuō)，這種貨幣很可能就是美元。
由于多種貨幣的存在以及中國(guó)貿(mào)易總量的規(guī)模，當(dāng)前全球的貿(mào)易體制，有可能會(huì)面臨一次相當(dāng)級(jí)別的市場(chǎng)變革。因?yàn)椋?dāng)原油的“崛起”替代了貴金屬對(duì)于貨幣供應(yīng)的“本位地位”后，西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不像人們通常以為的那樣堅(jiān)實(shí)。
此外，在當(dāng)代任何一個(gè)國(guó)家，如果要保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)上升以使絕大部分投資者能贏利，就必須找到一種核心價(jià)值，并且作為投資者通過(guò)發(fā)行證券使其投資得以“變現(xiàn)”的中介物。如果沒(méi)有一個(gè)堅(jiān)實(shí)的“硬性中介”，股票市場(chǎng)的“價(jià)格”就不能稱(chēng)其為“價(jià)值”。
推論之二，資本主義制度下的經(jīng)濟(jì)持續(xù)蕭條、失業(yè)增加，其根源并不完全在于制度，也可能是由于資源不足。這也就是說(shuō)，政治改革與經(jīng)濟(jì)改革不能隨便類(lèi)比——如果我們把任何經(jīng)濟(jì)管制模式的失敗，全部歸于行政方面的原因，歸于政府的政策引導(dǎo)，或者國(guó)家體制就有誤導(dǎo)之嫌。
推論之三，歐美等國(guó)同樣存在政府對(duì)于資本市場(chǎng)的深層干預(yù)。但是，當(dāng)資本市場(chǎng)本身喪失融資功能的時(shí)候，就會(huì)連累經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的穩(wěn)定，由此引發(fā)其貨幣貶值，進(jìn)而導(dǎo)致其本幣匯率的暴跌，資本市場(chǎng)隨之崩潰。此外，繼發(fā)的種種內(nèi)需不足、經(jīng)濟(jì)衰退、增長(zhǎng)乏力，將會(huì)發(fā)生資本外流，誘發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
推論之四，美元匯率有可能長(zhǎng)期進(jìn)入“震蕩”，跌勢(shì)也許只是剛剛開(kāi)始，這對(duì)于人民幣也是一個(gè)考驗(yàn)。在未來(lái)，只要發(fā)生以下三種情況中的一種，都會(huì)誘發(fā)美元產(chǎn)生較深幅度的下跌：流入美國(guó)本土資本量繼續(xù)減少； 其資本收益率低到利率以下；美國(guó)的資本市場(chǎng)對(duì)于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)的支持降到一個(gè)更為低下的水平。
這是一些需要我們警惕的問(wèn)題，也是近期我國(guó)A股市場(chǎng)上原油類(lèi)以及金融類(lèi)股票下跌的內(nèi)在原因。經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，在絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體系中，CPI指數(shù)將受食品以及能源的強(qiáng)烈影響。如果以美國(guó)為例，美國(guó)國(guó)債的收益率，也一直與石油價(jià)格呈現(xiàn)“負(fù)相關(guān)”的關(guān)系。
正是由于有關(guān)通脹的悲觀情緒正在發(fā)生作用，我國(guó)的資本市場(chǎng)更要防止長(zhǎng)期累積的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的集中暴發(fā)——原油期貨價(jià)格的走高，壓制了我國(guó)央行提高利率的幅度，所以對(duì)于債券是利多，但是對(duì)于股市偏空。
我們需要關(guān)注的是，油價(jià)將在何時(shí)見(jiàn)頂回落，并且及時(shí)“注資”于我們國(guó)家的資本市場(chǎng)。
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