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本報記者 李俊 發自上海
去年底以來，在芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨市場中，基金的操作主導了大豆期價的走勢。在基金凈多單頻繁更替的過程中，大豆期價上演了快速拉升、快速回落的走勢。
1月4日，CBOT大豆期貨主力0603合約期價每蒲式耳最高報632美分，為4個月以來的最高值；1月10日，該合約期價已經回落至589美分。4個交易日大豆期價回落了43美分，跌幅達6.8%。而就在該合約達到近期高點前的一個月時間內，期價則是從570美分的位置上漲了10.9%。
去年12月初，在中國禽流感疫情得到有效控制，南美天氣對南美大豆產量存在威脅的情況下，持有大量凈空頭頭寸的基金開始改變策略，不斷回補空單，并開始建立多頭頭寸，總持倉結構也從凈空單轉變成凈多單。美國商品期貨交易管理委員(CFTC)的持倉數據顯示，2005年11月29日，基金凈空頭為2.8萬手，而今年1月3日基金已經持有1.5萬手凈多單。
“市場參與者對于去年年初的大豆行情印象非常深刻，當時在南美天氣利多的情況下，基金快速減少空頭頭寸，持倉結構也由凈空8萬余手，變成凈多頭寸。當時，受基金大量買入的影響，CBOT大豆期價從500美分一口氣漲至680美分左右。”上海大陸期貨分析師高嚴榮對《第一財經日報》指出，“目前，由于農產品價格較金屬和能源低，而全球通貨膨脹的風險在加大，市場也擔心基金會為了調整投資組合介入農產品市場，因此大豆價格強勁上漲。”
但是，從現在的情況來看，大豆市場雖然和去年年初相似，但是不能簡單地等同起來看待，最主要的區別在于南美天氣以及美國大豆的銷售狀況。
“從天氣干旱時間上看，去年在南美大豆生產最為關鍵的開花、結夾期。而目前南美大豆播種剛完成，這段時間大豆生長相對抗旱，干旱的天氣對大豆產量還不能形成實質性的影響。”實達期貨分析師孫敏濤指出，“而且，據最新的天氣預報顯示，前期遭受干旱的地區在未來一段時間將獲得降雨，這無疑使基金繼續增持多單的信心大幅降低。”
從美國農業部最新的大豆出口報告中可以看到，今年美國大豆的銷售情況遠不如去年。
南美天氣的好轉，以及大豆出口情況低于預期，基金又開始大幅減持其多頭頭寸。據市場人士預測，截至1月10日，基金在CBOT大豆市場的凈多單低于5000手。在基金增持多單的時候，市場空頭相對謹慎，拋空力量不足，但是在基金減持多單的情況下，市場多頭則開始謹慎起來，買方力量薄弱，從而導致期價大幅回落。
“從歷史上看，基金在大豆期價處于低位和高位的時候，往往通過不斷調整持倉狀況來適應市場。”鑫國聯期貨執行董事奚家松指出，“由于基本面并不明朗，雖然大豆絕對價格較低，基金也不敢貿然大幅持有單邊頭寸。”
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