被迫交割現貨 國儲局認輸

    黃嶸

　　國家儲備局輸了。

　　12月7日，國儲第四次在現貨市場上拍賣銅，試圖通過擴大供給達到其平抑銅價的目的。而此次拋售同11月30日國儲第三次拋售銅的結局相似——國儲越是拋售，期銅價格就越漲

，完全與其初衷相背離。

　　12月8日，滬銅高開高走，主力合約0602以39200元／噸開盤，較前一日收盤價(38720元／噸)跳空了500元。

　　國儲在12月和1月的期銅合約上拋了近4萬噸空單。據悉，這些空頭合約都將會交割，從滬銅交割庫傳出的信息看，國儲已經將4萬噸銅運入了倉庫。

　　另據記者從江西銅業處得到的消息，江西銅業的相關負責人前階段也已從江西趕赴北京，同發改委一起商討對策。江西銅業所生產的江銅質量較好，符合倫敦LME交割銅的要求。該公司銅年產量大約為40萬噸。

　　干預失敗

　　12月7日，國儲第四次拍賣現貨銅，出乎意料的是，由于其底價開得較高，達到39000元／噸，以至于兩萬噸銅中只有3700噸銅成交。而在這高底價的帶動下，滬銅市場開始發力，當天主力合約0602合約報收于38720元／噸，上漲270元，創出合約新高。在滬銅的帶動下，倫敦銅價也開始發力，當晚，倫銅又一次站上了歷史高點4400美元／噸。

　　在第三次國儲銅拍賣結束后，倫銅便一路上揚，在12月2日當天倫銅價格竟達到了歷史新高4445美元／噸。

　　在與國際基金的對決中，國儲第一、二次拍賣銅的決策還算成功，而其后兩次的決策則可能是失敗的，雖然已經試圖改變其策略，但可能已經被國際基金或者期貨市場所看透。

　　據一位參與期銅拍賣的現貨商回憶，同第一、二次拍賣不同的是，第三次拍賣的成交價格已經顯得較高了，很多質量并不好的銅卻被拍賣者拍到38500元／噸。而就在這些瘋狂的競拍之下，在成交價不斷升高的帶動下，期貨市場的多頭主力也再次發力，沖上高位。

　　如果說第三次拍賣最終導致的價格高企應歸結于競拍者，則12月7日引發的高價格似乎是由于國儲自己的過失。

　　據一位在拍賣現場的現貨商向記者透露，當天國儲的拍賣底價便開到39000元／噸，雖然其價格接近于前一日的現貨價格，但競拍者普遍認為價格過高。“因為國儲第四次拍賣出的銅的質量都不是很好，很多都是上幾次流標的銅。上幾次拍賣的價格都低于39000元／噸，而國儲這次卻拿出上幾次流標的銅，再以更高的價格賣出，這怎么可能成交？”該現貨商抱怨道。

　　另據記者了解，很多現貨商以及期貨界人士都感到此次國儲高價賣銅的做法有些匪夷所思：“既然國儲是為了平抑價格，為何自己要將價格開得如此之高。

　　放棄初衷

　　面對國際基金，國儲也在積極地改變其戰略，但這些戰略是否有效呢？

　　同前三次拍賣所不同的是，本輪拍賣的規則中明確規定，禁止貿易商參與。也就是說，只能由銅的生產商參與競拍。國儲此舉可能是為了防止貿易商拿到銅后，利用國內外市場差價出口獲利，這會使國儲所拋銅流到國外。而且貿易商拿到銅后還要層層加價轉手，這不利于平抑侗價。“既然國儲想直接供給生產商，為何還開如此高的價格，這樣的話，對于生產商來說，生產成本實在太高，很難有人會來問津。”一位生產商說道。

　　回過頭看國儲第四次拋銅時莫名其妙的舉動，可以看出國儲第四次拋銅時過高的底價是有備而來的。因為12月7日晚倫銅的宣告日，在這種逼倉行情之下，被逼空頭肯定要在該日做出決定：到底是交割還是平倉還是移倉。但不論空頭做出哪項決定，宣告日的價格肯定會繼續上漲，國內會跟風。也就是說，國儲在12月21日(其20萬噸空頭頭寸到期日)之前所做的努力已經失敗。很可能國儲認為既然銅價此后還會上漲，12月7日就沒有必要在現貨市場上以低價拋銅了。因為結果已經定下，無論國儲以怎樣的價格在國內拋，其在LME的頭寸的結果都是一樣，因此很可能國儲以高底價開價的方式放棄了這套在國內現貨拋銅的戰略。”一位市場人士在看到12月8日的行情時分析道。

　　再從目前傳出的信息看，國儲近期已經將3萬噸江銅(即：江西銅業的銅)運往LME在新加坡的倉庫，交割其在LME即將在12月21日到期的空單合約。而其在LME的其他頭寸，據悉已經分別移倉至明年3月以及2007年。

　　隨著12月7日LME宣告日的結束，國儲與基金在期銅上一役暫時有了結果。但這場戰役并沒有結束，國儲移倉的那部分頭寸仍就成為雙方爭執的焦點。國儲在第一套戰略——現貨拋銅尚未奏效之后，又將會再采取怎樣的戰略呢？整個市場都在觀望。

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　　誰在瘋搶國儲拍賣銅？

　　“從這家公司拍銅的情形看，真有些不顧一切的勢頭。無論別人拍什么價格，他們都會立刻舉牌，超過別人的價格。在第三次拍賣中，他們竟然以38500元／噸拍下了許多質量很差的銅，讓我們都很看不懂。”一位參與國儲四次銅拍賣的現貨商對記者描述。

　　在國儲第一次拍賣銅時，便有一位分析師警告：如果說在過去相當長的一段時間里，外資就已經“隱性”介入國內市場交易(事實上，國內交易所高層也曾確認此事)，國儲目前遭遇的就不僅是國際市場上的直接對手，而且還可能包括那些“隱性”介入的外資扮演的潛在對手。

　　而從目前期銅拍賣現場情形看，這位分析師的警告可能已經成為事實。

　　據前述現貨商透露，在幾次拍賣過程中，一家來自西安的銅貿易公司非常活躍。由于規定每家公司只能拍得1000噸銅，這家公司還分成多家小公司趕赴國儲拍賣會。每次這家公司都以高價拍得較大數量的銅。據這位現貨商回憶，第一次該公司競拍到了大約2000噸銅，第三次更是顯得異常兇猛，總共拍了6000噸，當天最高價的銅幾乎都被該公司買入。

　　而一位了解這家公司的人士告訴記者，他們雖然拍了很多銅，但并沒有立刻賣掉，而是始終放在倉庫中。“貿易商拍得銅后，一般情況下會在兩三天之后就賣掉。但這家公司非常奇怪，他們第一、二次拍得的銅至今仍舊留在手中。”該知情人士疑惑地表示。

　　引起記者注意的是，與該貿易公司同屬一家集團的某期貨經紀公司最近在滬銅市場上也異常兇悍，是滬銅多頭主力，近期一直持有1000多張多頭頭寸。“由此很容易看出這家公司的真正意圖：在現貨市場上囤積居奇，在期貨市場上上演逼空行情。”

　　另一位了解該貿易公司的人士向記者透露，幾年前，由于經營不善，這家公司幾乎瀕臨破產。但自去年年底開始，公司資金突然變得非常充裕，以致于有能力在國內現貨市場上積貨——僅在第三次拍賣中，該公司就動用了兩億多元資金。另外，該公司還從原來單一的貿易業務滲透到期貨市場上來，去年收購了一家期貨經紀公司后，在香港開設了分公司，主營業務就是提供國內投資者赴LME投資的中介服務。

　　而一些期貨經紀公司人士告訴記者，現在很多國外大型期貨經紀公司、基金公司正是借道貿易公司滲透進內地期貨市場。