商品鉛上周價格有所回落 供應(yīng)正從短缺轉(zhuǎn)向盈余

　　英國標準銀行

　　在市場各種相互混雜因素的影響下，倫敦金屬交易所(LME)3月鉛上周五報收于829美元/噸。首先，我們看到美聯(lián)儲主席格林斯潘關(guān)于美國經(jīng)濟增長速度高于預期的評論，這也是美國可能進一步加息的信號。其次，人民幣對美元升值2%，考慮到中國是世界第一鉛生產(chǎn)國，這意味著中國出口的鉛將更為昂貴，這一消息相應(yīng)地將鉛價在短期內(nèi)推向高位。針對倫

敦地鐵的再一次恐怖襲擊雖然以失敗告終，但其對市場氣氛的負面影響很快占領(lǐng)上風，并將鉛價在上周四推向低位。市場在上周五略有回升。

　　自2000年以來，今年西方鉛產(chǎn)量第一次有所上升。因此，這也是市場面臨重要轉(zhuǎn)折點的一年，我們預期礦產(chǎn)及精煉鉛產(chǎn)量均將有明顯上升。盡管2005年至今需求量一直比較旺盛(根據(jù)世界鉛鋅研究組織報告，1~4月間比去年同期上升2.1%)，但有關(guān)供應(yīng)量增長的證據(jù)正開始顯現(xiàn)，特別是上個月，鉛價遭受到了巨大壓力，最為明顯的是LME庫存的穩(wěn)健上升。大量在新加坡及Baltimore的庫存到貨導致鉛庫存在6月底上升超過50%，從5月31日的29700噸上升至6月30日的45600噸。而且，該趨勢延續(xù)至7月份，至截稿日，為2004年9月以來首次超過53000噸。與之相應(yīng)的是，近期鉛價有所緩和，現(xiàn)貨對3月之間的升水差價從今年頭5個月中普遍的40~60美元/噸區(qū)間下降至1位數(shù)區(qū)間。

　　7月8日，Ivernia確認其位于西澳大利亞Magellan礦第一批鉛濃縮物發(fā)貨。今年預計鉛產(chǎn)量在6萬噸左右，2006年將升至年產(chǎn)10萬噸的正常產(chǎn)量。最新公布的世界鉛鋅研究組織數(shù)據(jù)表明，鉛生產(chǎn)商今年年初良好的生產(chǎn)勢頭仍將繼續(xù)。在1~4月間，全球鉛礦的產(chǎn)出比去年同期上升3.3%，至101.4萬噸，西方國家鉛礦產(chǎn)上升5.0%，至67.2萬噸。與此同時，精煉鉛總產(chǎn)量在全球范圍內(nèi)上升9.2%，在西方國家上升6.6%，并在所有地區(qū)均有出色表現(xiàn)。以上種種跡象表明供應(yīng)管道正在重新灌滿，而鉛正從一個短缺市場轉(zhuǎn)移成為盈余市場，預計在今年下半年以及明年得以顯現(xiàn)。有關(guān)這一過渡的證明為：6月份整月及7月份上半月穩(wěn)健的拋售壓力，以及未結(jié)清權(quán)益數(shù)據(jù)，表明基金以拋售其多頭頭寸及增加空頭頭寸對市場變化做出反應(yīng)。因此，在截至7月5日的兩個星期中，3月鉛官方價格每噸下跌118美元，至861美元。這是市場自去年10月以來的最低點。

　　在未來一周內(nèi)，出貨壓力依然存在，我們不排除鉛價繼續(xù)向下調(diào)整的可能性，特別是當庫存繼續(xù)按提貨單到貨的時候。中國的精煉鉛產(chǎn)量在今年頭5個月中比去年同期上升21.6%，至844831噸，這主要是受到濃縮物進口上升32%的影響(足以彌補國內(nèi)鉛礦產(chǎn)出下降5.3%的影響)。精煉鉛產(chǎn)量現(xiàn)在正以年產(chǎn)200萬噸的速度發(fā)展，比2000年產(chǎn)量增長1倍。

　　精煉鉛需求有所減弱同時產(chǎn)量強勁增長，導致LME庫存明顯上升，同時近期現(xiàn)貨升水現(xiàn)象大幅下降。在未來一個月中，可能出現(xiàn)進一步地橫盤或向下調(diào)整，任何向高位的沖擊在900美元/噸價位將受到強烈地抵抗，但位于825美元/噸位置的支持位也頗為明顯。(本文不代表本報觀點)