鄭州強麥連續三天表現不錯，尤其是前兩天在大部分農產品下跌下，強麥卻大幅上漲，并且成交量和持倉均開始增加，“量增價升”的技術走勢令前期被市場遺忘的小麥表現的更加顯眼。目前全國小麥收購仍在緊張進行著，強筋小麥的反彈還能走多遠？從目前的基本面來分析，小麥難以走出大行情，而短期的反彈則為我們后期拋空提供了機會。 首先，今年我國小麥增產成為事實，供需缺口有所縮小。 國家糧油信息中心預計2006/2007年度中國小麥新增供給量為9900萬噸，其中我國小麥總產量將達到9850萬噸（這已經是連續三年出現增長），同比增加150萬噸和2%，進口量50萬噸。其中冬小麥產量預計將達到9250萬噸，較2005年增長130萬噸和1%；春小麥產量預計達到600萬噸，同比增產3%。預計該年度小麥制粉消費量為9000萬噸，飼用消費量為100萬噸，工業消費量為200萬噸，種用及損耗量為620萬噸，出口量預計為40萬噸，全年度小麥消費總量為1億噸，產需缺口大幅降低至60萬噸，較上年度減少280萬噸。現出當前供給總量依然充足，短期供求關系基本平衡的態勢。在此情形下，國內小麥市場價格不具備持續出現上漲的供求關系基礎。 其次，政策托市難以持久 今年小麥繼續實施最低收購價政策，小麥的最低收購價以2006年生產的國標三等小麥為標準品，白麥每市斤0.72元，紅麥、混合麥每市斤0.69元。從地區來看，國家保護價主要為河北、江蘇、安徽、山東、河南、湖北6省。當然其他小麥產區是否實最低收購價政策，由省級人民政府自主決定。 國家實施小麥最低收購價的目的是保護農民利益，激發農民種糧積極性。但是自2005年以來，小麥價格逐步下跌，為防止小麥價格在收獲季節下跌，國家就開始實施政策托市，中儲糧總公司在產區大量收購小麥，避免了價格下跌影響農民種糧積極性。而在今年再次實施最低收購價政策。因為小麥價格是一路下跌，市場價格低于國家最低收購價，并且國家是敞開收購，農民沒有不賣糧的道理。 從目前來看，以最低收購價收購小麥的數量大大超出原先預期。如國家糧食局先前預計今年河南商品小麥量為1200萬噸，小麥計劃收購量為900萬噸，其中最低價收購小麥量為750萬噸，但是截至7月16日全省已收購入庫小麥895萬噸，其中按最低價收購小麥882萬噸，占全部小麥收購量的98.5%。國家糧油信息中心則預計，今年河南以最低價收購小麥的數量可能會超過1200萬噸。河北的收購也是超出預期，截止到7月17日全省已收購入庫小麥183.4萬噸，其中最低價小麥收購量為159.2萬噸（不含中直庫），占已入庫小麥量的86.8%。 因此從目前情況看，國家成為小麥上市以來收購的主體，并且價格高于市場價格。市場價格總是在反映實際供求關系，政府收購價格高于市場價格，那么政策托市的作用就非常明顯。那么當政府收購完后，價格又將重新回歸到供需面上來。市場一些人士認為，在國家收購之后，市場流通的小麥數量大幅減少，農民手中存糧不多，惜售心理會加強，價格難跌易漲。但是國家在連續兩年大量收購之后，陳糧出庫將增加市場的供給，因為無論怎么樣，供給是需要需求來消化，而不是儲備完后就永遠不在市場上流通，遲早還是會回到市場來。去年也是實施最低收購價政策，結果小麥還是在一路走低，今年的政策托市還能支撐多久？筆者認為，8月份中旬可逐步見分曉。 第三，持倉量決定小麥難以發動大反彈行情 強筋小麥在WS0601“不斷走強”之后，持倉就開始逐步減少，到7月20日總持倉總共不到10萬手，價格也跌到目前的最低點。在這三天上漲過程中，持倉開始逐步增加，尤其是遠月WS0701合約，持倉已經增加至4.7萬手。但是要想發動一波比較大反彈行情，主力合約的持倉不能達到10萬手以上，幾乎難以吸引市場的注意力，也難以吸引其他外圍資金的關注。相反，如果一旦資金撤離，小麥的下跌將重新來臨。 總之，小麥在最近的上漲，無論從基本面還是資金面，都不具備走出大行情的基礎。而短期的上漲則為拋空提供機會。如果WS0701價格能反彈至1620以上，可中線拋空。 公司：一德期貨 作者：肖鋒波