操作建議(一兵)

　　大豆、豆粕縮量反彈，五日均線繼續壓制市場，短線沒有進一步動作之前，仍然維持逢高沽空策略。棉花沖高回落，弱勢格局不變，不貿然搶反彈操作。銅價漲停，市場面臨修正，預計近期行情將有進一步反彈可能，短多參與。滬鋁主力610合約萬九阻力明顯，不利的基本面和現貨成本支撐形成反差，預計行情將以弱勢振蕩為主。滬膠反彈欲望受制于外盤，看漲情緒明顯受到壓抑，參考610合約24000多空分水嶺，短線交易。燃油恢復正常波動，趨勢看好，參考610合約3620一線支撐，逢低買入。白糖跌勢為止，空頭打壓市場仍有再創新低動能，關注大戶持倉。玉米走弱，低點難測。小麥短線機會，逢回調介入短多。

　　熱點評析

　　『豆市低位盤整』

　　周二國內豆市在外盤反彈的帶動下，略微修正了前期的跌幅。

　　七月天公作美，有利于美豆與國內大豆生長，從而削減了大豆期價的天氣升水，市場再次將注意力集中在本年度大豆疲弱的基本面上。國內現貨市場供大于求的基本面一直是壓制期價的一座大山，在缺乏外盤上漲的指引下，國內期價易跌難漲。目前，國內大豆現貨市場繼續受到來自終端需求不濟的利空壓力。7月上旬我國進口大豆庫存總量達346.54萬噸。而畜禽產品盡管有所小漲，但終因存欄水平偏低而難以對飼料需求起到提振作用。

　　近期豆油價格卻出現強勁反彈行情，豆油和豆粕走勢的分化，對于國內油廠彌補壓榨利潤有一定的作用，但是并不能迅速扭轉整體壓榨虧損的現狀。而隨著豆油期價的上漲容易引發套利賣盤，因此，在國內需求未有效放大而供給過大的情況下，豆市低位盤整仍將持續一段時間。

　　『燃料油：震蕩調整』

　　受原油上漲提振，周二滬燃料油盤中走高。FU0610報收于3669，較昨結算價漲8點或0.21%，持倉增2292手。昨NYMEX原油連續合約收盤結算價至75美元。黃埔進口180CST混調燃料油現貨成交價在3600元/噸之上。

　　前期國際原油快速下跌。因黎以沖突不太可能演變為國家戰爭以及庫存意外上漲，導致多頭獲利回吐。地緣政治沖突的進展成為原油波動的題材。從技術圖形看，原油高位震蕩加劇，72美元是強支撐位。因進入第三季度，原油有諸多利多因素，且季節性上漲的概率較大，因此原油下跌不會太深。

　　燃料油市場基本面弱勢格局未變。新加坡現貨燃料油與迪拜原油價差略收窄至-15美元左右，西方套利船貨在6、7月份總計有660萬噸抵達亞洲，8月已定量也達到200萬噸以上。因此7月現貨疲弱狀況難以改善。

　　盡管燃料油基本面較弱，但對價格走勢的壓力已不大。近期滬油與原油的相關性增強，原油是主導因素。原油高位震蕩，后市仍有走強的可能性。滬油抗跌，技術上受上漲趨勢線支撐，交易仍以做多為主，適當滾動。

　　國際瞭望

　　<全球金融焦點>美國借IMF投票權敦促人民幣升值

　　美國政府正試圖利用中國期待在國際舞臺上大展宏圖的雄心來勸說它允許人民幣兌美元進一步升值。美國不動聲色地為中國開出了這樣一個誘人的交換條件：如果北京停止人為壓低人民幣兌美元匯率這一招致美國國會保護主義人士反對的做法，它將幫助北京在國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)獲得更大影響力。IMF共有183個成員國，它的職能是為有資金困難的國家提供幫助。美國財政部負責國際事務的副部長蒂莫西•亞當斯(Timothy Adams)說，如果我們準備給中國或其他國家在IMF中更大的影響力，他們必須重視自己在IMF的責任，而且必須按照既定的規則來行使自己的權利。美國沒有公開表示中國必須放松對人民幣匯率的控制才能在IMF擁有更多表決權。但是亞當斯說，美國所傳遞的信息一直都很明確：IMF會員在享受回報的同時也要擔負相應的責任。受美國生產商以及工會的敦促，美國議員指責中國在全球貿易中采用了不正當競爭手段，人為壓低人民幣匯率，使中國出口到美國的商品價格更低廉。為避免國會訴諸保護主義措施，白宮及財政部一直在使用他們手中僅有的幾種手段來籠絡中國，期望北京允許人民幣升值。但中國對此反應并不積極。去年7月21日中國將人民幣兌美元匯率上調了2.1%，并允許匯率隨市場波動。不過從那之后到現在，人民幣僅上升了1.5%。

　　日本財務省負責國際事務的次官渡邊博史(Hiroshi Watanabe)說，人民幣匯率絕對不是基于市場因素浮動的。它應該有更大的靈活性。

　　IMF一直努力促使中國減少對受低匯率推動的出口業的依賴，這一努力的對象還擴大至韓國、臺灣和其他一些跟蹤人民幣匯率的亞洲國家和地區。盡管IMF在這方面不像美國期望的那樣積極，但是它也曾表示，中國不斷擴大的貿易順差表明人民幣價值被低估的程度在加深。與此同時，IMF還在努力摸索應如何給予這些新興經濟體以應有的控制權的問題。IMF是西方工業化國家在第二次世界大戰后建立的，各國目前在理事會中的投票權在很大程度上仍反映了這些西方國家過去的經濟實力。亞洲國家2003年的經濟產出占全球總額的比例約為22%，這個數字比其在IMF的投票權比例高出約三分之一。

　　中國駐IMF理事會代表拒絕就有關中國將在該機構擴大投票權的前景發表任何評論。中國并沒有像韓國那樣積極督促IMF重新調整其運行體制。原因之一是中國已經在由24個成員組成的執行董事會(IMF的決策機構)中占有一個席位，而韓國目前與其他13個國家分享一個席位。亞當斯說，中國很明智沒有要求增加出資額度，因為他們知道，那樣一來我們會要求人民幣匯率作更多調整。IMF總裁羅德里戈•拉托(Rodrigo de Rato)正在重新考慮每個國家應該繳納的資金份額以及與之相應的對IMF決策的話語權。他希望成員國在今年9月在新加坡舉行的IMF年會上批準少量、快速上調中國、墨西哥、土耳其及韓國的出資額。IMF副總裁加藤隆俊(Takatoshi Kato)周四在馬尼拉表示，我們正在認真研究如何讓份額結構的變化更好地反映世界經濟所發生的重大變化，特別要體現新興市場經濟體不斷增加的影響力。美國已經表示基本支持這個想法，但是仍然沒有全面認可，原因之一就是為了便于繼續向中國施壓。IMF前首席經濟學家、哈佛大學教授肯尼斯•羅戈夫(Kenneth Rogoff)卻說，如果采取與此相反的策略──先讓中國在IMF中獲得更大話語權──或許更加有效。他說，提高亞洲國家在IMF中的代表權的原因之一就是為了讓他們感覺到被賦予了更多的權利，進而使他們更加愿意參與國際合作。

　　為了提升亞洲以及其他新興國家的影響力而對投票權進行重新分配將意味著比利時、荷蘭等歐洲小國在IMF的影響力將相應縮小。美國財政部預計，調整IMF理事會成員投票權的談判將需要一至兩年時間。上一次對出資份額作重大調整是在1999年。調整份額可能需獲得美國國會的批準。布什政府不動聲色地利用這一點來敦促中國采取措施，并且暗示中國需允許人民幣大幅升值，允許更多外資銀行進入中國市場，并采取措施減少對對美出口的依賴，否則它在說服國會同意增加其在IMF份額的問題上將遇到很大困難。(完)

　　新聞聚焦

　　『綜合類』商務部否認出口退稅將下調2% 目前且無下調動向

　　針對近日有消息稱，“高能耗和資源性”行業的出口退稅將降低2%左右，商務部昨天向《第一財經日報》予以了否認，表示商務部最近沒有對出口退稅問題作出評論，而且目前并沒有下調的動向。

　　在下半年宏觀調控之際，有消息稱，降低出口退稅措施，預計將對紡織和鋼鐵等行業產生影響。有部分行業的出口，最近因預期的政策變化已經出現出口上升。

　　一份境外報告顯示，最近兩個月來，中國是所有鋼鐵產品的凈出口國。出口鋼鐵的退稅率，可能從13%左右降低至8%。

　　然而很多學者對出口退稅下調持反對意見。國務院發展研究中心對外經濟研究部副部長隆國強告訴《第一財經日報》：“應該使用匯率手段，而不是下調出口退稅。出口退稅百害而無一利，出口退稅下調會直接導致國貨復進口，造成很大的負面影響，扭曲了中國經濟自身的利益，造成大量的浪費�！�

　　國貨復進口就是企業考慮到在出口退稅上得不到很多優惠，而采用把已出口的貨物再次進口，來享受進口保稅的優惠，這也會導致進出口總量的虛增。

　　然而目前看來，企業已經開始對出口退稅下調產生了一定的恐慌情緒。有一些企業長年把退稅作為維持企業生存的一個辦法，一旦出口退稅政策發生調整，很多這類企業會面臨危機。但有專家表示，面臨危機的企業將是這些行業中表現不盡如人意的中小企業，對大型的企業不會造成很大影響。

　　為了鼓勵出口，中國政府在1985年開始實行出口退稅政策，后來在上世紀90年代末的亞洲金融危機期間，由于亞洲競爭對手的貨幣紛紛貶值，中國大幅提高了退稅率。自2003年以來，中國已多次削減出口退稅，并取消了一些產品的出口退稅。而目前面對外貿順差高企的局面，在人民幣升值和出口退稅繼續下調之間的博弈仍在繼續。

　　『綜合類』國家將對每度電開征0.001元人民幣的可再生能源附加

　　北京7月25日消息：中國國家發展和改革委員會有關負責人表示,為支持可再生能源發展,國家將對每度電開征0.001元人民幣(1厘錢)的可再生能源附加.

　　新華社周一援引發改委有關負責人的話稱,發展可再生能源,是增加能源供應,改善能源結構,保障能源安全,保護環境的重要途徑.一般情況下可再生能源發電價格要高于常規能源.可再生能源法明確規定,可再生能源發電價格高出常規能源發電價格部分,在全國范圍內分攤.

　　可再生能源附加已包含在6月30日出臺的全國銷售電價平均每千瓦時提高0.025元人民幣的調整方案中.這位負責人還表示,為鼓勵發電企業安裝脫硫設施,這次電價調整明確規定,進行脫硫改造的電廠,其上網電價每千瓦時提高0.015元.

　　他指出,電價上調主要是為了解決煤炭價格上漲、征收大中型水庫後期扶持基金和可再生能源附加、電廠脫硫改造以及電網建設資金不足等問題.同時本次調價還對銷售電價結構作了調整,保證發電企業正常生產經營. 。

　　根據發展改革委可再生能源中長期發展規劃,到2020年,國家將把可再生能源占一次能源供應的比重,從目前的7%提高到15%左右,并力爭使可再生能源發電裝機在總裝機容量中的比例達到30%以上。

　　『綜合類』多邊貿易談判宣告破裂后澳洲將聚焦于雙邊貿易協定

　　悉尼7月25日消息：在世界貿易組織(WTO)多邊貿易談判宣告破裂后,澳洲將聚焦于雙邊貿易協定.

　　澳洲貿易部長韋爾表示,全球自由貿易談判于周一暫停,導致多哈回合談判的未來“命懸一線”.

　　韋爾稱,他不會接受多哈回合談判中膚淺和局部的改革.

　　韋爾的發言人周二告訴路透說,全球自由貿易談判破裂,令澳洲別無選擇,只能加大對雙邊貿易協定的依賴.

　　該發言人援引韋爾的話稱,上述協定是保護農、商以及消費者利益所必需的,并稱多哈回合談判破裂可能預示著雙邊貿易協定將在全球范圍內得到推進.

　　澳洲眼下將致力于和中國的貿易談判,雙方自由貿易協定談判正在進行.除中國外,澳洲亦正與阿聯酋、馬來西亞以及東盟(ASEAN)展開磋商。

　　『農產品』Safras：06/07年度巴西大豆種植面積至少減少7.6%

　　金油訊圣保羅7月24日消息：據巴西獨立市場分析機構Safras公司表示，由于國內大豆價格低迷，美元走軟，再加上農業債務高企，因而2006/07年度期間巴西大豆播種面積將會至少減少7.6%。

　　Safras公司大豆分析師Flavio Franca稱，巴西將播種1900到2100萬公頃大豆，低于上年度的2210萬公頃。相比之下，甘蔗、棉花和牧草面積將相應提高。

　　Safras稱，最壞的情況是，巴西大豆播種面積將首次降到2002/03年度以來的最低水平，不足2000萬公頃，當時巴西大豆播種面積為1840萬公頃。

　　『農產品』FAPRI:乙醇熱將提振美國玉米播種面積

　　華盛頓7月24日消息：據美國密蘇里州食品農業政策研究中心(FAPRI)稱，未來幾年乙醇需求預期大幅增長，這可能會導致玉米播種面積增加。

　　該中心經濟學家蘭•普萊恩稱，將農作物轉化成運輸燃料將是美國農業的最大轉變。FAPRI預計小麥和大豆播種面積將會下降，因為美國必須增加播種玉米，以滿足乙醇行業的需求。

　　FAPRI的經濟學家帕特•維斯托夫稱，乙醇對玉米播種面積具有重大影響。他指出，過去四年美國乙醇產量翻了一翻，未來四年還將提高一倍。

　　目前在玉米種植帶(包括密蘇里州、衣阿華州、伊利諾斯州、印地安納州和俄亥俄州)，玉米和大豆播種面積基本平分秋色。

　　維斯托夫表示，到2010年，五個主產州的玉米播種面積可能達到近3900萬英畝，而大豆播種面積將減少到3300萬英畝，因為玉米種植效益提高將吸引農戶多種玉米。

　　FAPRI預計玉米價格將會上漲，因為隨著越來越多的乙醇廠投產運營，玉米需求將隨之提高。在2004/05年度，美國玉米平均價格約為1.98美元，而 2006/07年度的玉米價格預計為每蒲式耳2.33美元，到2010年，玉米平均價格將漲到2.69美元。

　　維斯托夫稱，生物燃料投資的最大風險是原油價格暴跌。糧食價格上漲對乙醇生產的影響非常小。

　　他指出，隨著玉米需求提高，結轉庫存下降，這可能會導致玉米價格劇烈波動，因而價格風險管理就越發重要。玉米價格預期上漲，這也會對牲畜及家禽養殖業構成壓力。

　　『農產品』棉花施用桃肥目前刻不容緩

　　據7月下旬多點調查和不少棉區反映，今年棉花較常年上桃時間推遲，集中上桃時間預計在8月上中旬，有的品種要推遲到8月下旬集中上桃。因此，今年的棉花搶施桃肥顯得特別重要，而且刻不容緩。具體要做好以下幾點。

　　一、算好時間賬和效益賬。由于今年集中上桃時間推遲，追肥時間的回旋余地大，補償的機會多，切切不可錯過追肥的良機。從效益上來講，追桃肥見效快，能立竿見影，據多年調查，投入1元肥款，可增收4-5元，而其他環節投入1元只能增收2-3元。所以說，施用桃肥是最劃算的一次投入。

　　二、施用桃肥不怕棉花瘋長。有些農民擔心，施用桃肥后，怕引起棉花“二次生長”，貪青晚熟，實際上這種疑慮是多余的。一是因為棉花集中上桃后，養分的輸送方向由主莖生長點轉向于坐了桃的果枝上，棉鈴有承受能力，不會引起“二次生長”；二是開花結鈴期，是棉株體內含碳的第二次高峰，含氮量下降，可溶性糖分增多，碳、氮比例最大，需求的養分最多，只怕餓苗，不怕瘋長；三是棉花中上部通風透光好，上桃率可高達50%以上，比下部上桃率要高10個百分點以上，有了足夠的肥料，棉花就能做到穩而不衰。

　　三、注意改進施用桃肥技術。一是改補施桃肥為普施桃肥，更新施用桃肥的概念；二是改立秋前輕施桃肥為立秋前后加大桃肥的用量，一般每畝施尿素15千克。因苗制宜，靈活掌握施肥時間；三是改撒施為穴施，改干施為搶墑施肥，干旱時要及時灌水，以水調肥；四是施肥后若遇降雨，要視苗情，對偏旺的棉苗，噴施延緩型的植物生長調節劑縮節胺或助壯素，每畝4-5克或16-20毫升，兌水40-50千克。無旺長趨勢的則不需噴施。

　　『農產品』海關：5月英國小麥出口量同比降約25%至132,269噸

　　英國海關周一公布的數據顯示，5月英國小麥出口量放緩，較上年度同期減少大約25%。

　　5月英國谷物出口商向海外裝運了132,269噸小麥，低于4月的182,959噸裝運量，愛爾蘭是主要出口目的地，裝運量為49,425噸。

　　2005年7月-2006年5月期間小麥總出口量從上年度同期的294萬噸下降25%至220萬噸。

　　2005年7月-2006年5月期間愛爾蘭是英國小麥第二大出口市場，其進口量從去年同期的227,212噸增長至314,627噸。

　　同期西班牙是英國小麥最大的出口市場，出口量從上年度同期的162萬噸下降至129萬噸。

　　5月大麥出口量為25,469噸，其中15,622噸出口至愛爾蘭。

　　2005年7月-2006年5月期間大麥總裝運量為602,061噸，較上年度同期的824,176噸下降27%。

　　『農產品』泰國：上半年出口量僅為85.58萬噸

　　據泰國商家的數據顯示，泰國上半年累計出口85.98萬噸食糖，較去年同期大幅減少53%。其中白糖出口量為34.34萬噸，較去年同期的102萬噸減少66%，原糖為51.64萬噸，較去年同期的80.81萬噸減少36%。

　　估計泰國港口待運的食糖數量為60萬噸，目前7月船期運往中國的兩萬噸食糖已開始裝運。

　　『工業品』歐洲進口氧化鋁價格出現大幅下挫

　　近日報導：因市場傳言巴西CVRD公司招標后氧化鋁離岸價僅為350美元/噸，歐洲進口氧化鋁價格出現大幅下挫。

　　本周，氧化鋁在450-470美元/噸(離岸價)進行交易；但市場目前正在討論350-400美元/噸的價格范圍。

　　西歐的一位貿易商表示：價格開始急劇下跌，氧化鋁供應已大大超過了需求。

　　市場參與者表示：CVRD分別給巴西和澳大利亞供應了一批氧化鋁。

　　『工業品』智利Escondida銅礦向工會給出最后提議

　　智利Escondida銅礦向工會給出最后提議，尋求延長勞資談判至8月5日。

　　必和必拓稱，其名下全球最大銅礦Escondida已向其工會呈出最后提議，尋求延長勞資談判至8月5日。

　　同時Escondida銅礦并未對已遭工會拒絕的前協議進行修改。因與工會方面的會談僅從20日才開始。

　　該公司在聲明中指出，在如此之短的時間內要達成符合雙方利益的新協議是不可能的。

　　不過，盡管此輪談判的啟動時間較晚，公司與工會代表已開始在談判桌前尋求雙方的一致意見。

　　同時公司已請求政府勞工辦公室延長標準程序中自動生效的初始談判期限。

　　新合約的最終議案將于7月25日提出。當前合同8月2日到期。工人們可能在7月28日就罷工問題舉行投票。

　　『工業品』IPE

原油期貨收高近1美元 因中東�；鹣Ｃ烀�

　　倫敦7月24日消息：倫敦國際石油交易所(IPE)布蘭特原油期貨周一每桶收高近1美元,因市場對于美國國務卿萊斯的貝魯特之行能否促成�；鸪謶岩蓱B度,并且尼日利亞供應再次出現問題.

　　黎巴嫩一消息人士稱,萊斯與黎巴嫩總理辛紐拉(Fouad Siniora)的會晤氛圍“非常負面”,并指萊斯堅持真主黨釋放兩名以色列士兵并從邊境后退后才可能實現停火.

　　布蘭特原油期貨收高0.86美元至每桶74.61美元,盤中曾因寄望于以色列與真主黨爭端較早解決而觸及日低72.78美元.

　　但交易商指出,由于不確定性揮之不去,市場涌現了空頭回補.

　　此外尼日利亞因管道泄漏,原油日產量進一步下降了18萬桶。

　　『工業品』美國過去兩周普通汽油均價創歷史新高

　　美國倫德伯格調查公司最新公布的調查顯示，過去兩周，美國全國范圍的普通汽油每加侖均價超過3美元，達到歷史新高。

　　倫德伯格調查公司對美國7000家加油站的調查顯示，美國普通

汽油價格的全國均價21日達到每加侖3.015美元，在過去兩周上升了1.98美分。分析師特里爾比•倫德伯格說，這一均價超過了2005年9月所創下的每加侖汽油3.0117美元的歷史最高紀錄。

　　『工業品』海關：上半年中國原油進口同比增15.6%至73333萬噸

　　北京7月25日消息：中國海關周二宣布,6月原油進口增長4.7%,達1,179萬噸;上半年原油進口同比增長15.6%,至7,333萬噸.

　　海關并稱,6月輕

柴油進口32,637噸,同比下降2.3%;燃油進口329萬噸,同比增長29%.

　　另外,6月汽油出口119,556噸,同比下降73.9%;輕柴油出口120,675噸,同比增長66.4%。