小麥市場面臨季節(jié)性壓力 回落行情仍有望延續(xù)

　　自進入5 月份以來，國內(nèi)鄭州強麥期貨在全球小麥預期減產(chǎn)、國內(nèi)利好政策以及外圍商品全線上漲等利多因素的共同作用下，展開一波反彈行情，但是隨后周邊商品期貨金屬、原油等自高位回落，以及國內(nèi)政策利好兌現(xiàn)，行情出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，截止上周末將漲幅全部回吐，并創(chuàng)出該合約自去年9月份掛牌以來新低1570點。從技術(shù)形態(tài)上來看，目前期價已經(jīng)跌破前期低點，且盤中基本看不到多頭主動護盤自救動作，后市回落有望得以延續(xù)。但是考慮到由于近日期價已經(jīng)連續(xù)大幅回落，短線技術(shù)指標已給出超賣信

號，因此技術(shù)反彈有隨時來臨，望投資者保持關(guān)注。作為行情無論如何變化總體上脫離不了基本面左右，為了抓住后市行情的發(fā)展脈搏，仍舊需要對當前脈市基本面做深度剖析。

　　首先，從我國小麥今年的生產(chǎn)情況來看，由于2006年我國內(nèi)小麥播種面較去年增加，且小麥總體長勢良好，小麥總產(chǎn)和品質(zhì)明顯較去年有明顯的提高。據(jù)有關(guān)部門預計，2006年我國小麥播種面積為2312萬公頃，較2005年增加17萬公頃。其中冬小麥播種面積為2140萬公頃，較上年增加10萬公頃。預計今年我國小麥總產(chǎn)量將達到9850萬噸，較上年增長150萬噸，增幅為1.5%。其中冬小麥產(chǎn)量預計達到9250萬噸，較上年增加130萬噸，增幅為1.4%。美國農(nóng)業(yè)部在5月份的農(nóng)業(yè)部報告中發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2006/07年度中國小麥總產(chǎn)量預計為9750萬噸，年比增長50萬噸。由此來看，只要收獲期間沒有天氣問題，我國小麥豐收基本已經(jīng)成定局。目前我國小麥已經(jīng)進入收獲季節(jié)，季節(jié)性收獲壓力開始向盤面施壓，隨著收割向縱深發(fā)展，短期內(nèi)該壓力仍將持續(xù)，這在歷年期貨行情中都有所反映。

　　其次，政策因素不容忽視。從目前國內(nèi)小麥市場的總體表現(xiàn)來看，除了受季節(jié)性因素影響外還有政策因素，自5月份以來，國內(nèi)小麥期現(xiàn)貨價格均因國家將公布最低收購價格預案而紛紛走高，但是隨著政策的落實，市場行情開始回落，這在期貨上表現(xiàn)的尤為明顯。但是由于我國為了確保農(nóng)民的增收，政策力度明顯較去年加大。今年新麥收購政策無論是在收購時間上還是在收購的數(shù)量和范圍上都較去年放寬，估計目前小麥市場經(jīng)過回落調(diào)整后，政策的支撐作用還會再度在盤面顯現(xiàn)。

　　再者，近一段時間國內(nèi)小麥的漲跌與國際小麥市場行情波動的聯(lián)動性明顯增強，做為投資者應密切保持對外盤可能發(fā)生變化做全面預測。從國際小麥期貨來看，代表國際小麥行情走勢美國小麥期貨市場，由于受美國硬紅冬小麥種植帶天氣干旱，產(chǎn)量可能大幅下滑以及全球小麥庫存下降的推動， KCBT的硬紅冬小麥期貨價格，MGE的硬紅春小麥期貨價格以及CBOT的軟紅冬小麥價格分別較年初大漲了30%，22%和20%。但是伴隨著期貨價格上行，外盤出現(xiàn)一個危險的因素——基金巨量持倉，從CBOT市場來看，短短一個月時間里，基金在CBOT小麥期貨和期權(quán)的凈多單就從不足600手擴大到了4萬手以上，創(chuàng)下了2004年4月份以來的最高凈多單持倉，如此巨大的持倉已經(jīng)不得不讓市場投資者擔心，后市如果行情發(fā)生意外，平倉壓力隨時都可能展開，將會打壓期價，從而影響內(nèi)盤。

　　綜合來看，目前國內(nèi)小麥市場行情盡管有政策因素支撐，但是仍將面臨季節(jié)性壓力以及外盤潛在的基金多頭平倉壓力威脅，回落行情仍有望延續(xù)。

　　新紀元期貨總部研發(fā)中心 車勇