國際銅價十字路口喘息一周調整有望結束

http://whmsebhyy.com 2006年06月22日 03:47 第一財經日報

　　是熊市開始還是牛市中的調整

　　本報記者李俊發自上海

　　在暴跌了超過25%后，本輪大宗商品牛市的領頭羊——國際期銅已經在每噸6500~7000美元附近震蕩一周多，徘徊于十字路口。

　　導致銅價在此前一個月快速下跌的直接原因被市場歸結為美國、歐洲等國家和地區為了抑制通貨膨脹可能會提高利率，而更為深層的原因則是擔心這些國家提高利率后將導致經濟增速放緩，甚至出現衰退，從而大幅降低銅的需求。另外，由于市場利率的增加，使得參與銅交易的資金成本上漲，這些資金的撤離無疑也導致了期銅價格的下跌。

　　這種現象被市場稱為期銅市場的“利率恐慌”。

　　從近期國際著名機構的評論中可以看到，認為銅價下跌屬于牛市中正常調整的觀點略占上風。

　　麥格理銀行最近的報告指出，雖然美國、歐洲等地相繼升息，但是這些國家的經濟運行狀況還是樂觀的。報告指出，經濟合作組織(OECD)的領先指數在今年剩余的時間仍然保持向上的趨勢，雖然美國的領先指標出現拐點，但是日本和德國的經濟開始重新加速，彌補了美國的弱勢。歷史上，OECD領先指數和商品需求之間強正相關。對于大部分基本金屬來說，市場持續緊張屬于事實，發達國家的需求在2007年之前將受到支撐。

　　另外，全球礦業巨擘力拓公司認為近期金屬的價格下跌屬于修正性的，不代表長期的走勢發生了逆轉。

　　有投資者開始擔憂，美聯儲的緊縮政策取向將會改變目前全球流動性過剩的格局，那將使大量資金撤離商品市場。“由于美國經常項目巨大的赤字是在緊縮政策下難以解決的頑癥，而美國的巨大赤字正是導致流動性過剩的一個重要原因，因此貨幣緊縮的政策難以從根本上改變商品市場的資金狀況，對商品的抑制也難以持久。”新加坡樂淳實業金屬分析員伍鋒對《第一財經日報》指出。

長城偉業金屬分析師景川指出，由于此前一段時間商品、股票指數的漲幅過大，現在開始回落是正常的反應，而從市場的運行格局來看，商品的調整明顯屬于修復性質的，還沒有出現轉勢的跡象。

　　景川分析，備受市場關注的美元運行是此次商品回落的主要原因之一，本周美元指數運行在反彈高位，但沒有進一步上漲，其大級別上漲的格局沒有形成，對商品的壓力也有所減輕。貴金屬是此次“利率恐慌”的重災區，黃金大幅下跌的局面在本周也受到了一定的限制。原油的高位運行也提示其沒有改變其運行軌跡。整體來看，銅價運行的外部環境還是健康的，目前僅處于牛市中的中級調整過程中。

　　從銅供需的基本面來看，高企的銅價的對需求形成了一定的抑制，以中國為例，今年前5月銅進口量同比降幅超過20%，而空調用銅量也出現了近30%的下降。但是由于受到罷工、銅精礦供給不足等因素影響，銅的供給增長速度無法快速提高，近期LME銅庫存再度回落至10萬噸以下以及銅加工冶煉費用的大幅下降，表明銅的基本面仍然緊張，這對銅價將形成支撐。

　　“銅要出現轉市，最關鍵的因素就是供需關系發生根本改變，現在還看不到這種跡象，因此判斷銅已經轉市為時尚早。”上海東亞期貨信息部經理陸禎銘指出，“由于目前商品市場還處于‘利率恐慌’當中，銅價維持弱勢調整的概率較大，不過等

利率調整結束，銅價就有望結束調整。”

　　截至北京時間昨天22點，LME期銅價格上漲40美元，報 6810 美元。

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